Nakikita ng mga Derivatives Experts ang Potensyal ng FTX's Clearing Proposal

Ang panukala ng FTX na magdala ng mga pagbabago sa kasalukuyang modelo ng pag-clear ng derivatives ay nanatiling mainit na paksa ng talakayan sa mga eksperto sa derivatives. Kahit na ang karamihan sa industriya ay sumang-ayon sa potensyal ng naturang mga reporma sa post-trade market structure, sila ay nanatiling may pag-aalinlangan sa mga plano ng FTX.

Ang FTX , na nagpapatakbo ng isang crypto exchange, ay nagmungkahi ng isang mekanismo ng auto-liquidation na magsasara sa mga posisyon ng mga kliyente kung ang margin ay bumaba sa ibaba ng isang paunang natukoy na threshold.

“Ang auto-liquidation, o anumang uri ng pagpuksa, ay may malaking responsibilidad, at kailangang may tiyak na halaga ng paghatol na ginagamit sa paggamit nito,” sabi ni Alicia Crighton, co-head ng global futures sa Goldman Sachs, sa isang panel talakayan sa IDX ng FIA. “Habang ang auto-liquidation ay nakakahimok kapag iniisip natin ang panganib at pagkasumpungin sa sistema, hindi ito ang tamang sagot sa lahat ng pagkakataon at pangyayari.”

Itinuro pa niya ang kawalan ng transparency sa iminungkahing modelo.

Para lang sa Crypto？

Iminungkahi lamang ng FTX ang mga pagbabago sa paglilinis mekanismo para sa mga futures at opsyon ng cryptocurrency, ngunit naniniwala ang mga manlalaro ng industriya ng derivatives na maaabot nito ang lahat ng iba pang klase ng asset.

“Sa tingin ko [ang panukala ng FTX] ay makakatulong sa amin na mag-evolve ng modelo. Ang modelo ay dapat mag-evolve, ngunit sa palagay ko kung saan tayo malamang na magtatapos ay nasa isang uri ng hybrid na istraktura, ”dagdag ni Crighton. “Kailangan nating maging maingat sa kung paano natin ito gagawin, ngunit sa palagay ko ay may puwang para sa isang hybrid na modelo.”

Nakatanggap din ang iminungkahing modelo ng FTX ng kritisismo mula sa US Futures Industry Association (FIA), na sumulat ng mahabang kritikal na feedback sa Commodity Futures Trading Commission (CFTC).

Ngunit ang auto-liquidation ay hindi lamang ang alalahanin ng mga derivative expert. Nag-aalala rin sila tungkol sa direktang paraan ng paglilinis.

Kung ipapatupad, tatapusin nito ang tungkulin ng mga futures commission merchant (FCM), na responsable sa pagkolekta ng mga margin at pagtiyak ng pagkakaroon ng sapat na mga margin para sa paghawak ng mga posisyon.

“Nakaharap kami sa mga kliyente, nahaharap kami sa mga CCP, ngunit sa kabuuan ay marami pa kaming ginagawa para sa mga kliyente -- mula sa aming kakayahang pag-aralan ang panganib sa kredito ng lahat ng aming mga kliyente hanggang sa samahan ang aming mga kliyente araw-araw sa kanilang antas ng panganib, na nagmumungkahi ng potensyal na margin financing, cross-margining, at optimization... lahat ng mga uri ng bagay na hindi maiaalok ng mga ganitong uri ng kumpanya,” sabi ni Maylis Dubarry, pandaigdigang co-head ng mga pangunahing serbisyo sa Société Générale.