Ang Japan ay lumalapit sa interbensyon sa yen pagkatapos ng pambihirang gov't, cbank joint statement

Sinabi ng gobyerno at sentral na bangko ng Japan noong Biyernes na nababahala sila sa kamakailang matalim na pagbagsak ng yen sa isang pambihirang joint statement, ang pinakamalakas na babala hanggang sa kasalukuyan na maaaring makialam ang Tokyo upang suportahan ang currency habang bumababa ito sa 20 taon.

Binibigyang-diin ng pahayag ang lumalaking pag-aalala sa mga gumagawa ng patakaran sa pinsala na maaaring idulot ng matalim na pagbaba ng halaga sa marupok na ekonomiya ng Japan sa pamamagitan ng pananakit sa aktibidad ng negosyo at mga mamimili.

Ngunit maraming manlalaro sa merkado ang nagdududa na ang miyembro ng G7 na Japan ay sasabak sa lalong madaling panahon upang direktang suportahan ang yen, isang diplomatikong puno at potensyal na magastos na pagkilos na huling naganap 20 taon na ang nakakaraan.

Pagkatapos ng isang pulong sa kanyang Bank of Japan (BOJ) counterpart, ang nangungunang currency diplomat na si Masato Kanda ay nagsabi sa mga reporter na ang Tokyo ay “tumugon nang may kakayahang umangkop sa lahat ng mga opsyon sa talahanayan.”

Tumanggi siyang sabihin kung ang Tokyo ay maaaring makipag-ayos sa ibang mga bansa upang sama-samang hakbang sa merkado.

Ang G7 ay may matagal na patakaran na ang mga merkado ay dapat na matukoy ang mga rate ng pera, ngunit ang grupo ay malapit na mag-coordinate sa mga galaw ng pera, at ang labis at hindi maayos na mga galaw ng palitan ay maaaring makapinsala sa paglago.

“Nakita namin ang matalim na pagtanggi ng yen at nababahala tungkol sa kamakailang mga paglipat ng merkado ng pera,” sinabi ng Ministri ng Pananalapi, BOJ at ng Financial Services Agency sa pinagsamang pahayag na inilabas pagkatapos ng pulong ng kanilang mga executive.

“Makikipag-ugnayan kami nang malapit sa mga awtoridad ng pera ng bawat bansa at tutugon nang naaangkop kung kinakailangan,” batay sa mga prinsipyo ng G7, sinabi ng pahayag.

Ang mga opisyal ng tatlong institusyon ay nagpupulong paminsan-minsan, kadalasan upang magsenyas sa mga merkado ng kanilang alarma sa matalim na paggalaw ng merkado. Ngunit bihira para sa kanila na maglabas ng magkasanib na pahayag na may tahasang mga babala sa mga paggalaw ng pera.

Ang pahayag ay dumating ilang oras bago ang paglabas ng dalawang-taunang ulat ng manipulasyon ng pera ng US Treasury Department, na nagpapanatili sa Japan sa isang listahan ng 12 bansa na ang mga kasanayan sa foreign exchange ay karapat-dapat sa “malapit na atensyon.” Napansin nito ang kamakailang kahinaan ng yen, na higit na iniuugnay nito sa mga pagkakaiba sa rate ng interes dahil sa patuloy na akomodasyon ng patakaran ng BOJ.

Ang yen ay panandaliang nag-rally sa 133.37 yen bawat dolyar pagkatapos ng pahayag ng Tokyo, ngunit muling sinundan ang karamihan sa mga iyon pagkatapos ng mas malakas kaysa sa inaasahang pagbabasa ng inflation ng US na nagpahiwatig ng mas agresibong pagtaas ng rate mula sa Federal Reserve, na malamang na higit pang palawakin ang mga pagkakaiba sa rate na nakabitin higit sa yen. Ito ay huling sa 134.15.

“Maaaring makialam ang Tokyo kung ang yen ay bumaba sa ibaba 135 hanggang sa dolyar at magsisimulang mawalan ng pagbagsak. Iyan ay kapag ang Tokyo ay talagang kailangang pumasok, ”sabi ni Atsushi Takeda, punong ekonomista sa Itochu Economic Research Institute sa Tokyo.

“Ngunit hindi sasali ang Washington kaya ito ay magiging solong interbensyon. Para sa Estados Unidos, talagang walang merito sa pagsali sa Tokyo sa pamamagitan ng interbensyon.”

Ang matalim na pagbaba ng yen ay nagpalaki ng tumataas nang mga gastos sa pag-import ng hilaw na materyales, na nagpapataas ng mga gastos sa pamumuhay ng mga sambahayan at naglalagay ng presyon sa BOJ upang tugunan ang gumagapang na inflation.

Ang BOJ at ang US Federal Reserve ay parehong nakatakdang magdaos ng mga pulong sa patakaran sa susunod na linggo.

Dahil ang ekonomiya ng Japan ay mas mahina pa kaysa sa mga kapantay nito, malawak na inaasahan ng BOJ na mapanatili ang napakadaling patakaran nito sa susunod na linggo. Ngunit haharapin nito ang dilemma na kailangang manatili sa mababang mga rate, kahit na maaari itong mag-fuel ng karagdagang pagbaba ng yen.

“Hindi sa tingin ko ang pahayag ngayon ay magkakaroon ng direktang epekto sa pulong ng patakaran ng BOJ sa susunod na linggo,” sabi ni Hiroshi Ugai, punong ekonomista ng Japan sa JPMorgan Securities. “May mga limitasyon sa kung ano ang magagawa ng BOJ.”

MATAAS ANG BAR FOR INTERVENTION

Hindi tulad ng iba pang mga pangunahing bangkong sentral na nagba-flag ng mga agresibong pagtaas ng interes upang harapin ang inflation, ang BOJ ay paulit-ulit na nangangako na panatilihing mababa ang mga rate, na ginagawang hindi gaanong kaakit-akit ang mga asset ng Japan para sa mga namumuhunan.

Ang tumataas na pagkakaiba-iba ng patakaran ay nagpababa ng yen ng 15% laban sa dolyar mula noong unang bahagi ng Marso at sa loob ng kapansin-pansing distansya na 135.20 na hit noong Ene. 31, 2002. Isang break na nakalipas na magiging pinakamababa nito mula noong Oktubre 1998.

Binibigyang-diin ang lumalaking sensitivity ng publiko sa tumataas na mga gastos sa pamumuhay, napilitang humingi ng tawad si BOJ Gobernador Haruhiko Kuroda noong Martes para sa isang pahayag noong nakaraang araw na ang mga sambahayan ay nagiging mas tumatanggap ng mga pagtaas ng presyo.

“Ano ang maaaring makapagpabagal sa bilis ng depreciation ay isang pagbabago sa patakaran ngunit sa ngayon ay mukhang walang indikasyon na ang Bank of Japan ay nababahala tungkol sa inflation o ang epekto ng mahinang yen doon,” sabi ni Moh Siong Sim, isang currency strategist sa Bank of Singapore.

“Ito (ang magkasanib na pahayag) ay higit pa sa isang pandiwang interbensyon at hindi ako sigurado kung ito ay katumbas ng anumang aksyon at hindi magkakaroon ng anumang epekto sa yen,” aniya, idinagdag ang bar para sa aktwal na interbensyon sa foreign exchange ang mga merkado ay nananatiling napakataas.

Dahil sa mabigat na pag-asa ng ekonomiya sa mga pag-export, ang Japan ay nakatuon sa kasaysayan sa pagpigil ng matalim na pagtaas ng yen at gumawa ng hands-off na diskarte sa pagbagsak ng yen.

Ang huling pagkakataon na namagitan ang Japan upang suportahan ang pera nito ay noong 1998, nang ang krisis sa pananalapi sa Asya ay nag-trigger ng yen sell-off at isang mabilis na capital outflow mula sa rehiyon. Bago iyon, namagitan ang Tokyo upang kontrahin ang pagbagsak ng yen noong 1991-1992. Ang huling interbensyon nito sa anumang uri ay noong 2011, ngunit iyon ay upang pahinain ang yen.

Ang ulat ng US Treasury, na walang sanggunian sa pahayag ng Biyernes mula sa Tokyo, ay nagbigay-kredito sa Japan para sa transparency nito tungkol sa mga operasyon ng foreign exchange ngunit nagbabala na ang mga interbensyon ay dapat na mga bihirang kaganapan na may sapat na paunang abiso.

“Ang matatag na inaasahan ng Treasury ay na sa malaki, malayang ipinagkalakal na mga pamilihan ng palitan, ang interbensyon ay dapat na nakalaan lamang para sa mga pambihirang pangyayari na may naaangkop na mga naunang konsultasyon,” sabi ng ulat.