Ang mga trust sa hospitality sa Singapore ay nakikitang hinog na para sa higit pang mga take-private

Ang kalakaran sa sektor, na nagkakahalaga ng $7 bilyon, ay binigyang-diin ng isang panukala ngayong linggo ng Frasers Property Ltd (FPL), bahagi ng TCC Group ng Thai tycoon na si Charoen Sirivadhanabhakdi. Nais ng FPL na gawing pribado ang unit nito na Frasers Hospitality Trust sa isang deal na pinahahalagahan ang target na $1.35 bilyon ($973 milyon).

Binibilang ng mga Hospitality REIT ang malalaking grupo bilang kanilang mga pangunahing shareholder. Nagkaroon ng alon ng pagsasama-sama sa mga REIT sa ibang mga sektor sa nakalipas na dalawang taon habang ang mga kumpanya ay naghahanap ng sukat at lumawak sa ibang bansa.

Ang mga prospect ng pagtaas ng mga take-private na deal ay dumating laban sa backdrop ng pinsala ng industriya mula sa pandemya ng COVID-19 at pagkagambala nito sa paglalakbay at turismo.

“Sa ngayon, ang hospitality at retail REITs na sub-scale at kinakalakal sa malaking diskwento sa mas mababang halaga ng net asset (NAV) ngayon ay maaaring maging mga target,” sabi ng analyst ng Quiddity Advisors na si Travis Lundy, na naglalathala sa platform ng pananaliksik ng Smartkarma.

Ang REIT market ng Singapore ay pinangungunahan ng mga retail investor na naaakit sa mataas na dibidendo ng mga kumpanya. Ang mga REIT sa Singapore ay dapat magbayad ng 90% ng kanilang kita sa pag-upa, samantalang ang isang katulad na anyo ng pamumuhunan, na tinatawag na property trust, ay hindi kailangan.

“Sa hospitality REITs at commercial REITs, ang mga takeover ay scale-merit na pagkakataon ngunit ang take-private tulad ng Frasers ay talagang higit pa tungkol sa corporate strategy at oportunismo kaysa sa pang-industriyang lohika,” sabi ni Lundy.

Ang Singapore ay mayroong 44 REIT at property trust na may pinagsamang market value na S$117 bilyon, ayon sa pananaliksik ng Singapore Exchange na inilathala noong Mayo.

Ang Frasers Hospitality Trust (FHT) ay may pangalawang pinakamahalagang koleksyon ng mga asset sa limang nakalistang hospitality trust sa Singapore bourse. Kasama sa iba ang Ascott Residence Trust, CDL Hospitality Trust at Far East Hospitality Trust.

Ang isa pa ay sari-saring OUE Commercial REIT, na may mga pamumuhunan sa parehong sektor ng komersyal at mabuting pakikitungo.

Ang halaga ng net asset ng FHT ay bumaba mula noong ilista ito noong 2014, dahil sa bahagyang paglago ng sektor at ang pagpapalakas ng dolyar ng Singapore laban sa mga operating currency nito, ito at sinabi ng FPL.

“Ang iminungkahing pribatisasyon ng Frasers Hospitality Trust ng sponsor nito ay dapat magresulta sa isang positibong reaksyon ng tuhod sa hospitality S-REITs (REITs sa Singapore) na nakikipagkalakalan pa rin sa mga diskwento sa kanilang mga NAV habang ang valuation ay gumaganap ng catch-up sa harap ng patuloy na hospitality. paggaling,” sabi ng analyst ng Citi na si Brandon Lee.

Sinabi niya sa isang ulat na inaasahan niyang ang deal ay magreresulta sa “mas malalim na pagsusuri ng mga sponsor na namamahala sa mga REIT na kasalukuyang nakikipagkalakalan sa malalim na mga diskwento sa NAVs, dahil ang mga asset sa ilalim ng pamamahala ng paglago ay nagiging mas mahirap sa harap ng tumataas na halaga ng kapital, lalo na para sa mas maliit na mga. .”

Ang alok na presyo na S$0.70 bawat bahagi para sa FHT ay kumakatawan sa isang 44% na premium sa volume-weighted average na presyo nito sa 12 buwan hanggang Abril 7, ang araw bago ang isang madiskarteng pagsusuri ay inihayag.

Ang alok ay pinahahalagahan ito ng 1.07 beses sa NAV nito, habang ang mga kapantay ng FHT ay nangangalakal sa mas mababang mga halaga, sinabi ng mga analyst. Sinabi ng FHT na ang maliit na sukat nito ay limitado ang kakayahang umani ng mga benepisyo mula sa listahan nito.

“Napakaraming kumpetisyon upang bumili ng mga asset, kahit na mula sa mga pribadong equity na manlalaro. Sa pagtaas ng mga rate ng interes, ang pagpopondo ng mga asset upang palakasin ang sukat ay nagiging mas mahirap, ”sabi ng isang bangkero na pamilyar sa mga deal sa REIT.

($1 = 1.3896 Singapore dollars)