จับตาความเคลื่อนไหวตลาดทองคำและพลังงาน

ภาวะเงินเฟ้อเกิดขึ้นแล้ว และตามหลักการทั่วไปก็คือ เราควรซื้อทองคำ ที่จริงแล้วประวัติความเป็นมาในการซื้อทองคำเพื่อป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อ เป็นสิ่งที่ไม่แน่นอน ทองคำมีผลตอบแทนไม่คงที่ในช่วงสองสามเดือนที่ผ่านมา แม้จะมีแรงกดดันด้านราคาที่คืบคลานเข้ามาและกลัวว่าอัตราเงินเฟ้อของสหรัฐในปีนี้ จะแย่ที่สุดในรอบ 35 ปี

การวิเคราะห์ผลตอบแทนของทองคำของ Morningstar ในช่วงอัตราเงินเฟ้อที่สูงที่สุดบางช่วงของสหรัฐฯ นับตั้งแต่ช่วงทศวรรษ 1980 แสดงให้เห็นว่า ผลตอบแทนจากทองคำติดลบสำหรับนักลงทุนระยะยาว ที่จริงแล้ว สินค้าโภคภัณฑ์อื่น ๆ ที่ไม่ใช่ทองคำ เช่นเดียวกับกองทุนโครงสร้างพื้นฐานหรือการลงทุนด้านอสังหาริมทรัพย์ และพันธบัตรที่เป็นหลักทรัพย์ป้องกันเงินเฟ้อ สร้างผลตอบแทนได้ดีกว่าทองคำและดูจะเป็นสิ่งที่ป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อในช่วงเวลาเช่นนี้

ช่วงปีที่ผ่านมาถึงปัจจุบัน สัญญาซื้อขายล่วงหน้าทองคำในตลาด Comex ของนิวยอร์ก ลดลง 1.4% ส่วนราคาสปอตทองคำซึ่งสะท้อนถึงการซื้อขายจริงในทองคำแท่งนั้น ลดลงเกือบ 1% ในปีนี้เปรียบเทียบกับ ดัชนีราคาผู้บริโภค ซึ่งเป็นมาตรวัดเงินเฟ้อที่ทั่วโลกยอมรับ ขยายตัวขึ้นในอัตรา 5% ต่อปีในเดือนพฤษภาคม ในสหรัฐอเมริกา ดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล ซึ่งเป็นมาตรวัดเงินเฟ้อที่เฟดใช้ เพิ่มขึ้น 3.6% ตั้งแต่ต้นปีถึงเดือนเมษายน

อย่างไรก็ตาม ภาวะเงินเฟ้อในขณะนี้กลายมาเป็นความเสี่ยงอย่างหนึ่งที่อยู่ในใจของนักลงทุน แต่ทองคำไม่ได้เป็นทางออกของปัญหาอย่างที่คาดหวังสักเท่าไร เอมี่ อาร์นอท นักยุทธศาสตร์พอร์ตโฟลิโอของ Morningstar กล่าวในโพสต์ประจำสัปดาห์ของ CNBC ซึ่งวิเคราะห์ผลตอบแทนของสินทรัพย์ประเภทต่าง ๆ ในช่วงที่อัตราเงินเฟ้อสูงกว่าค่าเฉลี่ยในสหรัฐอเมริกาว่า “ทองคำไม่ใช่เครื่องมือป้องกันความเสี่ยงที่สมบูรณ์แบบ” สำหรับอัตราเงินเฟ้อ “ไม่มีการรับประกันว่าเมื่อเงินเฟ้อสูง ทองคำจะสร้างผลตอบแทนที่สูงกว่าอัตราเฉลี่ย” อาร์นอทกล่าวเสริม เธออธิบายว่า ค่าสัมพัทธ์ของทองคำกับอัตราเงินเฟ้อค่อนข้างต่ำ อยู่ที่ 0.16 ในช่วงครึ่งศตวรรษที่ผ่านมา ซึ่งแสดงให้เห็นว่าทองคำและอัตราเงินเฟ้อติดตามกันอย่างใกล้ชิดเพียงใด ค่าสัมพัทธ์ 0 จะหมายความว่า ไม่มีความสัมพัทธ์กันเลย ในขณะที่ 1 หมายความว่าพวกมันเคลื่อนไหวสอดคล้องกัน

การวิจัยของอาร์นอทแสดงให้เห็นว่า นักลงทุนที่ซื้อเฉพาะทองคำในระยะยาวขาดทุนประมาณ 10% โดยเฉลี่ยระหว่างปี 1980 ถึง 1984 ในช่วงที่อัตราเงินเฟ้อประจำปีอยู่ที่ประมาณ 6.5% ในทำนองเดียวกัน ทองคำให้ผลตอบแทนติดลบ 7.6% จากปี 1988 ถึง 1991 ซึ่งเป็นช่วงที่อัตราเงินเฟ้ออยู่ที่ 4.6% การวิเคราะห์ของฉันเองแสดงให้เห็นว่า นักเก็งกำไรทองคำ ไม่ว่าในภาวะตลาดกระทิงหรือตลาดหมี อาจเหมาะที่จะลงสนามในช่วงนี้ โดยการซื้อที่ราคาประมาณ 1,850 ดอลลาร์ และขายที่ใกล้ ๆ ระดับ 1,900 ดอลลาร์ เป้าหมายส่วนต่าง 40-50 ดอลลาร์ สำหรับการซื้อขายแต่ละครั้งอาจดูเหมือนเป็นแนวทางในการซื้อขายทองคำแบบโง่เขลาในช่วงที่สัญญาณกราฟและจุดตัดของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรกับค่าเงินดอลลาร์เป็นตัวกำหนดทิศทาง

ถึงกระนั้นก็ตาม ความผันผวนรายสัปดาห์ในตลาด Comex ตั้งแต่กลางเดือนพฤษภาคมแสดงให้เห็นว่า ทองคำมีโอกาสได้ผลตอบแทนมากกว่ากลยุทธ์ป้องกันความเสี่ยงที่ซับซ้อนในรูปแบบอื่น ๆ เมื่อใกล้สิ้นสุดสัปดาห์ รูปแบบที่คุ้นเคยได้เกิดขึ้นอีกครั้ง ส่งผลให้ราคาทองคำกลับมาซื้อขายใกล้ระดับ 1,900 ดอลลาร์ ค่าสูงสุดของ Comex ในสัปดาห์อยู่ที่ 1,906.15 ดอลลาร์ ในขณะที่ระดับต่ำสุดอยู่ที่ 1,871.95 ดอลลาร์ มีระยะห่างอยู่ในช่วง 30-50 ดอลลาร์เหมือนเดือนที่ผ่านมา ทองคำปรับตัวลดลงจากราคา 1,900 ดอลลาร์ หลังมีการเปิดเผยรายงานของมหาวิทยาลัยมิชิแกนเมื่อวันศุกร์ ต่อจาก ดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภค ในเดือนมิถุนายนซึ่งอยู่ที่ 86.4 เทียบกับที่คาดการณ์ไว้ที่ 84.2 และตัวเลข 82.9 ของเดือนพฤษภาคม

ส่งผลให้ ผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปี สูงขึ้นเล็กน้อย อยู่ที่ 1.462 ความเสียหายที่หนักกว่าอาจมาจากการดีดตัวขึ้นของค่าเงิน ดอลลาร์ ในวันศุกร์ แม้ว่าค่าเงินดอลลาร์จะไม่ได้สูงเกินไป โดยมีระดับสูงสุดระหว่างวันอยู่ที่ 90.61 ฟิลลิป สตริบเบิล นักยุทธศาสตร์ด้านโลหะมีค่าของ Blueline Futures กล่าวว่า การเคลื่อนไหวตามตรรกะของค่าเงินดอลลาร์ ไม่ได้เอื้อหนุนการซื้อขายทองคำเมื่อวันศุกร์เลย “มันดูจะเป็นปัญหาเดียวกันทุกสัปดาห์” สตริบเบิลกล่าว “ระหว่างทองคำ ดอลลาร์ และผลตอบแทนพันธบัตร มันหมุนไปพร้อม ๆ กัน และคุณก็พยายามตัดสินใจว่าจะเลือกอย่างไหน ทั้ง ๆ ที่ไม่มีตัวเลือกไหนที่ดีเลย”