GBP/USD bleibt in der Defensive - Commerzbank

Die Experten der japanischen UOB Group bewerten die jüngste zinspolitische Entscheidung der Europäischen Zentralbank (EZB).

Wichtigste Zitate

“Die Pressemitteilung der EZB hatte einen dovishen Ton angeschlagen, indem es darin hieß, dass ”eine sehr akkommodierende Geldpolitik über einen längeren Zeitraum erforderlich ist“. Infolgedessen erreichten die Renditen zehnjähriger Bundesanleihen mit -0,463% neue Rekordtiefs und der EUR/USD fiel auf bis zu 1,1102 Dollar”.

“EZB-Präsident Mario Draghi betonte die zunehmende Bedeutung der Symmetrie des Inflationsziels der EZB. Dieser Punkt ist erwähnenswert, da die EZB den ausdrücklichen Verweis ”mittelfristig nahe, aber unter 2 %“ in der Erklärung gestrichen hat. Draghi hat dieses Detail heruntergespielt, aber es deutet darauf hin, dass die EZB ein Überschießen von 2% kurzfristig zulassen würde, bevor sie eine Straffung ihrer Geldpolitik in Betracht zieht”.

“Der EZB-Rat hat beschlossen, die ”zuständigen Ausschüsse des Eurosystems mit der Prüfung von Optionen zu beauftragen, einschließlich der Frage, wie sie ihre Forward Guidance zu den Leitzinsen verändern können, sowie mit Minderungsmaßnahmen, wie der Gestaltung eines Staffelsystem für den Einlagensatz, und Optionen für die Höhe und Zusammensetzung potenzieller neuer Nettoanlagekäufe“. Draghi machte deutlich, dass eine Senkung des Einlagenzinses unter die derzeitigen -0,4% von einer Staffelung begleitet würde, um die negativen Auswirkungen einer längeren Periode negativer Zinsen auf die Rentabilität der Banken abzumildern. Aber er hat auch keine Details über das Design dieses Tiering-Systems genannt”.

“Wir gehen davon aus, dass die EZB sich für eine allmählichere Freisetzung zusätzlicher Impulse entscheiden wird, wahrscheinlich beginnend mit einer Zinssenkung des Einlagenzinssatzes um 10 Basispunkte von derzeit -0,40 % auf -0,50 % auf der September-Sitzung. Wir sind auch der Ansicht, dass der EZB-Rat die September-Sitzung nutzen könnte, um die Einzelheiten eines neuen Kaufprogramms mit einem Starttermin im Januar 2020 in Höhe von 40 bis 50 Mrd. EUR pro Monat für zwölf Monate zu nennnen, obwohl dies nach wie vor nicht ausgemacht ist. Obwohl sich der Großteil der Anlagekäufe auf Staatsschulden konzentrieren wird, wird die EZB voraussichtlich mehr Unternehmens- und Pfandbriefe kaufen, da sie sich ihrer selbst gesetzten Schwelle für die Verschuldung des öffentlichen Sektors nähert (33% der Anleihen eines Mitglieds der Eurozone). Allerdings gehen wir davon aus, dass die EZB ihre Limits lockern wird, um das Defizit bei den zum Kauf verfügbaren Staatsschulden zu decken”.