Warum Bitcoin trotz rekordverdächtiger BTC ETF-Zuflüsse seitwärts tendiert

• Die Bitcoin-Futures-Prämie hat dazu geführt, dass Hedgefonds eine Cash-and-Carry-Strategie anwenden.

• Ethenas Mechanismus zur Aufrechterhaltung des Wertes seines Stablecoins spielt ebenfalls eine Rolle bei dem horizontalen Trend von Bitcoin.

• Die abnehmende Börsenreserve von Bitcoin fließt wahrscheinlich in Bitcoin-Spot-ETFs.

Der Preis von Bitcoin (BTC) fiel am Donnerstag um 2,4%, nachdem der Kryptomarkt allgemein eingebrochen war. Wichtige Erkenntnisse aus Derivaten und Onchain-Daten zeigen jedoch, warum BTC seitwärts gehandelt hat.

Onchain- und Derivatdaten erklären den Grund für die Seitwärtsbewegung von BTC

Die relative Schwankungsbreite von Bitcoin in den letzten Monaten, trotz der rekordverdächtigen Nettozuflüsse von 12 Milliarden Dollar bei den Bitcoin-ETFs, hat bei den Anlegern Sorgen ausgelöst. Viele Analysten hatten bei der Auflegung der ETFs einen sehr bullishen Ausblick für Bitcoin vorausgesagt.

Die Preise haben diese Vorhersagen jedoch noch nicht widergespiegelt. Jüngste Berichte und Daten aus der Bitcoin-Kette geben Aufschluss darüber, warum sich der wichtigste digitale Vermögenswert weiterhin relativ seitwärts bewegt.

Einem Bericht von Glassnode zufolge deuten das erhöhte Open Interest (OI) von BTC an der CME und die großen Netto-Short-Positionen von Unternehmen, die als Hedgefonds eingestuft werden, darauf hin, dass Händler eine Cash-and-Carry-Arbitrage-Strategie verfolgen.

Cash-and-Carry-Arbitrage ist eine marktneutrale Strategie, bei der ein Vermögenswert am Kassamarkt gekauft und eine Short-Position in einem Futures-Kontrakt desselben Vermögenswerts eröffnet wird, der mit einem Aufschlag gehandelt wird.

Wir können sehen, dass als Hedgefonds eingestufte Unternehmen eine immer größere Netto-Short-Position für Bitcoin aufbauen. Dies deutet darauf hin, dass die Cash-and-Carry-Handelsstruktur eine bedeutende Quelle für die Nachfrage nach ETFs sein könnte, wobei die ETFs das Instrument sind, um ein Long-Engagement auf dem Kassamarkt zu erzielen, heißt es in dem Bericht.

Ein weiterer wichtiger Faktor, den es zu beachten gilt, ist eine ähnliche Strategie, die das DeFi-Protokoll Ethena anwendet, um die Preisstabilität seines synthetischen USDe-Stablecoins zu erhalten. Ethena wendet eine delta-neutrale Hedging-Strategie an - ähnlich wie Cash-and-Carry, wie oben erläutert -, bei der es Bitcoin und Ethereum am Kassamarkt kauft und die entsprechenden Derivatprodukte shortet.

Ethena profitiert dann von den Finanzierungsgebühren, die es für seine offenen Positionen erhält. In Anbetracht der Tatsache, dass die Marktkapitalisierung von USDe auf über 3 Milliarden Dollar angewachsen ist und Bitcoin einen großen Teil seiner Reserven ausmacht, könnte sich die Strategie von Ethena als nachteilig für die Chancen von Bitcoin auf einen weiteren Anstieg erwiesen haben.

Netto-Short-Positionen auf Bitcoin bei der @CMEGroup jetzt bei $1 Milliarde

- MartyParty (@martypartymusic) June 13, 2024

Die Analysten von JP Morgan unter der Leitung von Nikolaos Panigirtzoglou haben auch eine andere Sichtweise zu diesem Thema geliefert. Nach Ansicht der Analysten stammen die meisten Zuflüsse in Bitcoin-ETFs wahrscheinlich von digitalen Wallets an der Börse und nicht von neuen Geldern, die in den Markt drängen.

Die BTC-Börsenreserven sind seit der Auflegung der ETFs im Januar um etwa 220.000 BTC im Wert von 13 Milliarden Dollar zurückgegangen. Dies bedeutet, dass der Großteil der 16 Milliarden Dollar, die seit der Auflegung in die Spot-Bitcoin-ETFs geflossen sind, wahrscheinlich auf eine Rotation von bestehenden digitalen Wallets an den Börsen zurückzuführen ist, schreiben die Analysten.

Damit der Preis von Bitcoin steigt, muss neues Geld in den Markt fließen, und es bedarf organischer Käufe von Seiten der Nicht-Arbitrage-Nachfrage, um die positive Preisentwicklung weiter zu stimulieren, schrieb Glassnode.

Die jüngste Absicht von MicroStrategy, 500 Millionen Dollar aufzubringen, um teilweise mehr Bitcoin zu kaufen, könnte dazu beitragen, diese organische, nicht-arbitrage Nachfrage auf der Käuferseite zu schaffen.