Lo dicho, las tasas de interés serán un “dolor de cabeza” para el mundo

Apenas la semana anterior en un artículo explicábamos las dificultades que tendrían los bancos centrales para “mover” las tasas de interés cuando llegara el momento, así como algunos probables efectos en los mercados financieros.

En sólo una semana el panorama e ha modificado mucho más, la tasa del bono estadounidense a plazo de 10 años alcanzó ya niveles superiores a 1.5 por ciento, al momento de escribir este artículo se ubicaba en 1.57 por ciento; estamos frente a un ajuste de más de 1 por ciento desde enero, lo que ha prendido las alarmas en los mercados financieros del mundo.

La causa del ajuste es la expectativa de inflación que previsiblemente se generaría con el plan de estímulo económico que, se da como un hecho, sea aprobado por las instancias legislativas de Estados Unidos los próximos días. Este paquete de apoyo por 1.9 billones de dólares se suma al de 2 billones aplicados en marzo del año pasado y al de 900 mil millones de dólares de diciembre del año pasado.

La economía de Estados Unidos ha recibido estímulos fiscales por 4.8 billones de dólares casi 5 billones que convierten a una enorme masa monetaria en potencial generadora de presiones inflacionarias que hasta el momento no se han reportado pero que no se descartan, tanto que los mercados tienen temores y eso explica los ajustes de las tasas en los bonos del tesoro.

Ante el dilema, los mercados y analistas se preguntan ahora cuál será el movimiento que deba hacer el Banco de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed), para recuperar la confianza de los mercados; se manejan varias opciones, pero dos de ellas son con las que más especulan los mercados, analistas y operadores.

1) Que a Fed no haga nada: Si como se dice finalmente lo que sucede con la tasa de rendimiento de los bonos del tesoro en las últimas semanas no es otra cosa más que especulación, tarde o temprano los mercados corregirán o cuando menos moderarán la especulación. Si somos estrictos, una tasa de rendimiento de 1.5 por ciento en los bonos de largo plazo del tesoro estadounidense se mantiene negativa en términos reales considerando que la inflación esperada para este año es de 2.3 por ciento. Es decir, en estricto sentido no se trata de un ajuste tan significativo porque las condiciones en el valor del dinero se mantienen igual que antes de que iniciara el movimiento de los bonos.

Sin embargo, no hacer nada por parte de la Fed parece una apuesta arriesgada considerando que en estos momentos los mercados necesitan certeza, si un lujo no puede darse la Fed es tratar de esperar a que los mercados retomen la cordura y corrijan por sí mismos. Es probable que lo hagan, no sería la primera vez, es decir reducirían la sobrereacción que han registrado, pero tampoco hay garantía de que suceda.

2) La otra expectativa gira en torno a una medida por parte de la Fed para “controlar la curva” de rendimiento de las tasas; en otras palabras, intervenir directamente en el mercado para “dejar ver” el nivel de tasas en el que se sentiría “cómodo”, lo que de entrada requeriría de una agresiva participación en el mercado con inyecciones de dinero para bajar el rendimiento que se ha “disparado” en las últimas semanas.

Tampoco sería la primera vez que lo hace; la medida podría ser la más viable porque proporcionaría certeza inmediata.

Como señalamos la semana previa, mover las tasas será uno de los grandes retos en los mercados para los próximos años; probablemente la Fed deba empezar desde ahora a diseñar la estrategia de largo plazo para evitar que los mercados se vuelvan “histéricos” y pongan en riesgo los logros.