Risalah Federal Reserve Pesimis Tentang Ekonomi AS: Apakah Pandangan Itu Sudah Ketinggalan Zaman？

• Anggota FOMC pada pertemuan 28-29 Juli menyuarakan keprihatinan tentang kedalaman kejatuhan ekonomi akibat virus.

• Ekuitas ditutup lebih rendah setelah S&P mencapai rekor lain, dolar sedikit naik.

• Anggota skeptis tentang kontrol kurva imbal hasil, penetapan suku bunga jangka panjang melalui pembelian dan penjualan Treasury.

Tiga minggu adalah waktu yang lama dalam perekonomian saat ini. Ketika FOMC bertemu pada 28 dan 29 Juli, klaim pengangguran awal baru saja berbalik lebih tinggi setelah membaik selama 16 minggu dan meningkatnya jumlah kasus Covid di beberapa negara bagian tampaknya akan mengirim AS kembali ke penutupan ekonomi.

Anggota sangat pesimis mengungkapkan kekhawatiran bahwa virus corona akan terus mencegah pemulihan yang kuat dan mungkin dapat membahayakan sistem keuangan. Mereka memilih untuk mempertahankan suku bunga dana fed pada target atas 0,25% dan untuk mempertahankan program pembelian dan pinjaman mereka.

“Informasi yang tersedia pada saat itu ... menunjukkan bahwa aktivitas ekonomi AS telah meningkat pada bulan Mei dan Juni ... tetapi peningkatannya ... relatif moderat dibandingkan dengan penurunan substansial yang terlihat pada bulan Maret dan April.”

Estimasi pertama GDPNow Fed Atlanta untuk pertumbuhan kuartal kedua yang dirilis dua hari setelah pertemuan menunjukkan hanya ekspansi 11,9% pada kuartal ketiga setelah jatuhnya 32,9% pada penutupan Covid kedua.

“Para peserta mengamati bahwa ketidakpastian seputar prospek ekonomi tetap sangat tinggi, dengan jalur ekonomi yang sangat bergantung pada perjalanan virus dan tanggapan publik terhadapnya.”

Anggota menegaskan bahwa meskipun belanja konsumen telah mengalami “pemantulan yang cukup besar”, sektor bisnis telah mengalami sedikit peningkatan dalam beberapa bulan terakhir.

Ketua Powell dan pejabat Fed lainnya telah berkali-kali mengatakan sejak pandemi dimulai bahwa bank dan lembaga keuangan AS berada dalam kondisi yang kuat. Namun beberapa anggota komite khawatir jika virus terus menyebar itu mungkin menghasilkan skenario yang lebih merugikan 'yang dapat meningkatkan risiko pada sistem keuangan. Sejumlah anggota juga menyatakan keprihatinannya atas meningkatnya utang publik.

Hutang federal sekarang $26,6 triliun dan telah naik $3 triliun sejak pandemi dimulai karena pemerintah telah mengamanatkan pembayaran ekstensif kepada individu dan bisnis untuk mengurangi dampak dari penutupan ekonomi.

Pemulihan ekonomi dilanjutkan

Sejak pertemuan FOMC akhir Juli, kasus Covid baru dan rawat inap telah turun secara substansial di sebagian besar tempat atau stabil di beberapa tempat dan data ekonomi kembali menjadi positif.

Klaim pengangguran awal telah berbalik jatuh ke level terendah pandemi 963.000 pada minggu 7 Agustus. Mereka diharapkan turun 4% lagi menjadi 925.000 ketika minggu terakhir dirilis Kamis ini.

Klaim pengangguran awal

FXStreet

Sentimen bisnis juga meningkat tajam dengan IMP manufaktur naik menjadi 54,2 pada Juli, angka terbaik sejak Maret 2019 dengan pesanan baru melonjak ke 61,5, level tertinggi sejak September 2018.

Sikap bahkan lebih baik di sektor jasa yang dominan dengan prospek keseluruhan mencapai 58,1 pada Juli, yang paling optimis sejak Februari 2019 dan pesanan baru mencatat rekor sepanjang masa di 67,7. Peringatan untuk keduanya adalah indeks ketenagakerjaan yang tetap dalam kontraksi di 44,3 untuk manufaktur dan 42,1 di jasa.

IMP pesanan baru jasa

FXStreet

Kontrol kurva imbal hasil

Memperluas kendali Fed ke jangkauan yang lebih jauh dari pasar Treasury dengan memulai target atau batasan untuk suku bunga jangka panjang, sebuah kebijakan yang dikenal sebagai kontrol kurva imbal hasil dan akan dipengaruhi oleh pembelian dan penjualan obligasi karena sikap dingin para anggota.

Meskipun banyak dibahas di media bisnis sebagai langkah logis berikutnya jika suku bunga saat ini dan kebijakan fiskal gagal untuk menghidupkan kembali ekonomi, hal itu tidak disukai oleh dewan.

Mayoritas peserta mengomentari batas dan target imbal hasil… sebagai alat kebijakan moneter. Dari peserta tersebut ... sebagian besar menilai bahwa batas dan target imbal hasil kemungkinan akan memberikan manfaat yang moderat di lingkungan saat ini ... “dan” menunjukkan potensi biaya yang terkait dengan batas dan target imbal hasil.

Panduan ke depan Komite tentang suku bunga dana “tampak sangat kredibel dan suku bunga jangka panjang sudah rendah.” Anggota menegaskan bahwa “memberikan kejelasan yang lebih besar mengenai kemungkinan jalur kisaran target untuk tingkat dana federal akan sesuai di beberapa titik.”

Respon pasar

Ekuitas menyerahkan keuntungan mereka setelah FOMC tampaknya tidak mengizinkan penargetan suku bunga jangka panjang dengan ketiga rata-rata utama ditutup di negatif, meskipun S&P 500 mencatat rekor lain sebelum mundur.

Imbal hasil obligasi naik sedikit setelah rilis risalah dengan penutupan 10-tahun satu poin lebih tinggi di 0,685% dan 30-tahun menambahkan dua poin menjadi 1,425%.

Dolar naik sedikit pada hari itu dengan euro turun 80 poin menjadi 1,1851, USD/JPY naik 51 poin menjadi 105,55 dan USD/CAD berakhir di 1,3216 naik 47 poin dari pembukaan.