Perak Merosot Karena Keunggulan Senat Demokrat Kirim Yield Obligasi AS Lebih Tinggi

• Harga perak telah berombak pada hari Rabu di tengah reaksi USD yang berombak terhadap pemilu Senat Georgia.

• Perak saat ini diperdagangkan lebih rendah di tengah lingkungan yield obligasi AS riil dan nominal lebih tinggi.

• Demokrat melakukan penyisiran tak terduga terhadap kedua kursi Senat Georgia, memberi mereka kendali atas Kongres.

Harga perak spot (XAG/USD) telah berombak pada hari Rabu, melonjak ke tertinggi $27,90 selama pagi Eropa (naik hingga 1,4% pada saat itu), sebelum merosot kembali ke $27,30, di mana harga spot sekarang diperdagangkan dengan penurunan hampir 1,0% atau hampir 30 sen hari ini.

Logam mulia tampaknya diperdagangkan sebagai fungsi dari perubahan sentimen terhadap dolar AS; ketika XAG/USD mencapai tertinggi di pagi Eropa, Indeks Dolar (DXY) berada di terendah baru multi-tahun di 89,20an, tetapi XAG/USD sejak itu turun karena DXY telah pulih kembali ke tertinggi hari di 89,60-an.

Demokrat menyisir dua kursi Georgia, reaksi awal pasar

Poin pembicaraan utama di pasar pagi ini adalah fakta bahwa Demokrat berhasil melakukan penyisiran dua kursi Senat yang tersedia dalam pemilu Georgia hari Selasa, memberi mereka mayoritas di Senat untuk mendukung mayoritas mereka di DPR, yang berarti partai sekarang akan memiliki kendali atas Kongres. (Catatan: Demokrat sekarang memiliki 50 kursi sementara Republik 50, yang berarti Wakil Presiden terpilih Kamala Harris akan memiliki suara yang menentukan).

Ketika reaksi mixed USD menyiratkan bahwa pasar tetap ragu-ragu terhadap dampak jangka panjang pada mata uang di balik lebih banyak stimulus fiskal Demokrat, kenaikan yield obligasi AS nominal dan riil tampaknya telah membebani pasar logam mulia, yang turun secara keseluruhan di hari Rabu; yield 10-tahun AS naik di atas 1,0% untuk pertama kalinya sejak Februari dan yield TIPS 10-tahun naik setinggi -1,0% pada satu titik. Yield obligasi yang lebih tinggi cenderung mengurangi insentif untuk memegang logam mulia dan memilih obligasi, oleh karena itu beberapa pelemahan terlihat saat ini.

Reaksi jangka panjang

Ketika reaksi awal pasar di pasar logam mulia tampaknya berfokus pada yield obligasi nominal dan riil yang lebih tinggi, implikasi jangka panjang dari Kongres yang dikendalikan Demokrat tetap diperdebatkan.

Penurunan harga logam mulia mungkin berargumen bahwa perkembangan baru-baru ini akan negatif dalam jangka panjang mengingat pinjaman pemerintah AS yang lebih tinggi akan 1) terus mendorong yield obligasi AS nominal dan riil lebih tinggi, 2) mendorong pemulihan ekonomi lebih cepat pada tahun 2021 yang akan mengurangi permintaan safe-haven (seperti perak dan emas) dan 3) menghasilkan the Fed yang kurang dovish betapa pemerintah melakukan lebih banyak “angkat berat” terkait dengan mendorong pemulihan ekonomi pasca-Covid-19. Selain itu, bear mungkin berpendapat bahwa pemulihan AS yang lebih cepat sebagai hasil dari belanja pemerintah yang lebih tinggi akan menjadi positif jangka panjang untuk USD yang akan membebani aset-aset berkorelasi negatif terhadap USD seperti logam mulia.

Bulls mungkin melawan argumen ini dengan mengatakan bahwa ketika yield obligasi AS nominal mungkin naik sebagai akibat dari pinjaman yang lebih tinggi, yield riil kemungkinan akan tetap dekat terendah baru-baru ini mengingat 1) fakta bahwa ekspektasi untuk stimulus mendorong ekspektasi inflasi (memang, break-even 10-tahun naik setinggi 2,05% pada hari Rabu, naik dari terendah 1,9% pada akhir tahun 2020) dan 2) ekspektasi bahwa the Fed akan mempertahankan kebijakan moneter yang longgar setidaknya untuk dua tahun ke depan. Memang, yield TIPS 10-tahun dengan cepat membalikkan sebagian besar rally kembali ke -1,0% dan sekarang diperdagangkan di sekitar -1,06%. Jika kedua faktor ini menjaga yield riil tetap rendah, itu seharusnya mendukung logam mulia, yang tumbuh subur pada 2020 ketika yield riil AS anjlok di bawah 0,0%.

Mengenai argumen bahwa pemulihan ekonomi AS lebih cepat pada tahun 2021 (sebagai akibat dari stimulus fiskal yang lebih tinggi) akan berdampak negatif untuk logam mulia dan positif untuk dolar AS？ Pemulihan yang lebih cepat pada tahun 2021 tidak akan didukung oleh pertumbuhan ekonomi riil, tetapi oleh belanja defisit pemerintah AS yang lebih besar (potensi negatif bagi USD), yang tidak diragukan lagi akan membawa defisit perdagangan lebih besar (potensi besar negatif lainnya bagi USD). Jika pemulihan AS lebih cepat tetapi dibiayai oleh utang pada tahun 2021 akhirnya menjadi negatif untuk USD, itu kemungkinan akan menjadi positif untuk komoditas seperti perak dan emas.

Kembali ke kenaikan ekspektasi inflasi yang telah dicatat; jika break-evens terus naik, itu dengan sendirinya kemungkinan akan positif untuk logam mulia mengingat status perak dan emas sebagai lindung nilai inflasi dan simpanan nilai jangka panjang. Bagi banyak analis, perolehan suara Demokrat untuk mayoritas Senat kemungkinan tidak mengubah tesis bullish mereka.

Untuk yang lain, bahkan mungkin memperkuatnya; Kongres yang dikuasai Demokrat berarti lebih banyak sumbangan fiskal, yang berarti lebih banyak tekanan pada the Fed untuk mempertahankan kondisi moneter yang akomodatif untuk memastikan solvabilitas pemerintah, yang berarti tekanan inflasi jangka panjang lebih besar. Semua terdengar cukup bullish dalam jangka panjang untuk komoditas seperti perak!

level-level teknis XAG/USD