Yen Runtuh Saat Perdagangan Forex 2022 Akan Berakhir

Keuntungan paling menarik dari bertaruh melawan Yen, salah satu perdagangan makro terpanas tahun 2022 ini akan berakhir dan menjadi masa lalu, kata sekelompok ahli strategi yang terus berkembang. Tiga pilar utama dari perdagangan sell-the-yen – kesenjangan suku bunga AS-Jepang yang melebar, melonjaknya harga minyak dan hilangnya status mata uang safe haven – runtuh karena meningkatnya kekhawatiran resesi yang membatasi imbal hasil, memberi tekanan minyak mentah dan mengirim investor kembali ke arah aset tradisional. Dolar-Yen, yang melonjak 38% dari palung Maret 2020 hingga pertengahan Juli tahun ini, sedang mundur. “Penjualan Yen besar-besaran seperti yang kita ketahui tahun ini, sudah berakhir,” kata Rodrigo Catril, ahli strategi di National Australia Bank Ltd. di Sydney. “Puncak Dolar-Yen sekarang kemungkinan besar sudah di belakang kita.”

Catril bergabung dengan orang-orang seperti Rabobank dan Daiwa Securities Group Inc. dalam memprediksi perlambatan kerugian mata uang Jepang, kinerja terburuk di Grup 10 tahun ini. Ahli strategi melihat penguatan Yen rata-rata menjadi 130 per dolar pada kuartal pertama tahun 2023, menurut data yang dikumpulkan oleh Bloomberg, kontras yang jelas dengan seruan yang menyatakan bahwa 140 dan lebih tinggi berada di depan pada puncak bearish pada pertengahan Juli.

Berakhirnya apa yang mengancam akan menjadi penarikan mata uang terburuk yang pernah ada akan disambut oleh bisnis hingga konsumen hingga politisi di Jepang, di mana biaya impor yang lebih tinggi membebani pemulihan pasca-pandemi. Ini akan membenarkan sikap tegas dovish dari Gubernur Bank of Japan Haruhiko Kuroda dan memberi tekanan pada hedge fund yang terlambat datang ke strategi makro short-Yen yang populer.

Peningkatan Treasuries

Mungkin rem tangan yang paling efektif pada penurunan tajam dari Yen adalah penarikan kembali dari imbal hasil Treasury yang semakin tinggi. Yen berkorelasi erat dengan pergerakan obligasi pemerintah AS karena dinamika BOJ yang mempertahankan suku bunga di bawahnya bahkan ketika kenaikan Federal Reserve secara agresif membebani daya tarik relatif aset Jepang. Sekarang imbal hasil Treasury telah mundur dari level tertingginya karena para pedagang mengubah perkiraan untuk suku bunga Fed puncak dan mempertimbangkan kembali obligasi di tengah kekhawatiran perlambatan AS.

“Divergensi kebijakan moneter AS-Jepang tidak akan lagi menjadi faktor karena pasar telah cukup memperhitungkannya,” kata Yukio Ishizuki, ahli strategi mata uang senior di Daiwa di Tokyo. “Penjualan yen tampaknya telah mencapai puncaknya.” Hasil benchmark Treasury telah turun lebih dari 60 basis poin dari puncaknya pada bulan Juni menjadi 2,83% pada hari Jumat. Yen telah menguat lebih dari 3% dari palungnya menjadi sekitar 135. “Ini mengikuti bahwa jika tren imbal hasil AS lebih rendah dari beberapa tekanan ke atas dihapus dari pasangan mata uang,” kata Jane Foley, ahli strategi di Rabobank di London. Dia melihat perdagangan Dolar-Yen serendah 130 dalam beberapa bulan mendatang.

Tekanan Energi

Jepang, importir bersih minyak, terguncang awal tahun ini karena minyak mentah berjangka Brent meroket menuju $140 per barel. Dengan harga sekarang di bawah $100, dampak buruk pada biaya impor telah berkurang. Yuki Masujima dari Bloomberg Economics memperkirakan defisit perdagangan Jepang telah menyempit pada bulan Juli dan tagihan impor negara tersebut meningkat pada kecepatan yang lebih lambat berkat harga komoditas yang lebih murah.

“Kejutan persyaratan perdagangan energi mereda, terutama jika Anda melihat harga minyak,” kata Catril dari NAB. Sementara lonjakan harga gas dan imbal hasil obligasi 10-tahun AS akan menjadi risiko utama yang harus diperhatikan, Dolar-Yen harus diperdagangkan di sekitar level saat ini sebelum mendarat di 130, katanya.

Kembalinya Mata Uang Haven

Mata uang Jepang juga kembali sebagai mata uang haven. Yen melonjak 1,3% Senin lalu ketika para pedagang mengetahui bahwa Ketua DPR AS Nancy Pelosi akan mengunjungi Taiwan, memicu kekhawatiran potensi pembalasan dari China. Ini telah rally lebih dari 4% dalam tiga minggu terakhir karena kekhawatiran resesi global semakin dalam.

“Yen tampaknya telah menemukan kembali status safe-havennya,” kata David Forrester, ahli strategi senior FX di Credit Agricole (OTC:CRARY) CIB di Hong Kong. Data ekonomi AS yang lebih lemah dari perkiraan membatasi taruhan kenaikan suku bunga Fed, yang “mengurangi safe-haven dolar dengan daya tarik imbal hasil tinggi yang memungkinkan yen untuk menegaskan kembali daya tarik safe-haven,” tambahnya.

Hedge fund tampaknya memilih dengan kaki mereka. Investor dengan leverage telah memangkas taruhan yen net-bearish mereka paling tidak sejak Maret 2021, data terbaru dari Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas menunjukkan.