ヘッジファンド、ポジション集中のリスク－50銘柄が全体の40％上回る

ヘッジファンドの銘柄選定スキルへの自信がかつてなく高まっている。

モルガン・スタンレーのプライムブローカー部門が集計したデータにその大胆さが示されている。同社のヘッジファンド顧客は、コンビクションバイ（強い買い推奨）銘柄の持ち高を増やしており、最もポジションが集中する50銘柄が全体のロングエクスポージャーに占める割合は、７月に少なくとも2010年以降で初めて40％を上回った。

ヘッジファンド運営会社はリテール投資家に半年間にわたり繰り返し出し抜かれたが、運用担当者が自信を深める様子を今回のデータは物語る。ヘッジファンド業界は市場平均に対する超過リターン「アルファ」を生むパフォーマンスが上向いており、モルガン・スタンレーが追跡するファンドの弱気方向に賭ける投資は月間で過去最高の成績を残した。

しかし、ポジションが集中する銘柄が時として売りの標的になる状況を目にした者であれば、今後問題になりそうな兆候だと受け止めるかもしれない。複数のヘッジファンドが同じような銘柄にそれほど大きく依存しているとすれば、一斉に手を引く場面で相場の下げが増幅される恐れがある。

ソコロ・アセット・マネジメントの最高投資責任者（ＣＩＯ）を務めるマーク・フリーマン氏は「われわれが何かを買う場合、共有しているのが誰か知りたいと考える。上向き、下向き両方の潜在的リスクだからだ」と指摘。「ボラティリティーの上向き部分に誰も不満は言わないが、グループ全体が不安になり全員が出口に殺到すれば、流動性自体への圧力が生じ、株価の下げが加速する」との見方を示した。

バンク・オブ・アメリカ（ＢｏｆＡ）のサビタ・スブラマニアン氏を中心とするストラテジストらが10日公表したリポートによれば、経済再開の動きにもかかわらず、アクティブファンドでは、アマゾン・ドット・コムなど外出制限で最も恩恵を受けた一部銘柄へのポジションの集中度が１年前より増している。