アングル：米国株、投資家に年末ラリーへの期待 利上げ方針に警戒も

［ニューヨーク ２５日 ロイター］ - 米株式市場は今年これまで大幅下落してきたが、投資家は年末ラリーを期待している。経験則に基づくと、１２月はクリスマス時期の薄商いに資産運用担当者らの「お化粧買い」などが加わることで上昇する傾向があるためだ。ただ米連邦準備理事会（ＦＲＢ）が利上げを続けているため、引き続き慎重な見方も多い。

米株式市場は今年これまで大幅下落してきたが、投資家は年末ラリーを期待している。

今年のＳ＆Ｐ５００は年初来で１６％下落している。しかし投資調査会社ＣＦＲＡのデータによると、Ｓ＆Ｐ５００種総合指数は過去には１２月に平均１．６％上昇。他のどの月よりも上昇率が高い。通年の月間平均上昇率０．７％に比べると２倍以上だ。米株は１２月最後の５営業日と１月最初の２営業日には１９４５年以来、７５％の確率で上昇している。いわゆる「サンタクロース・ラリー」だ。

もっとも今年の場合はＦＲＢの利上げが相場圧迫要因になっている。

ＣＦＲＡリサーチの首席投資ストラテジスト、サム・ストバル氏は今の市場について、ＦＲＢの利上げ動向が短期的な相場の高下の引き金になる流れにあるため、動きが取れない状態だと指摘。「今年の問題は１２月にＦＲＢの利上げ幅が７５ベーシスポイント（ｂｐ）になるのか、５０ｂｐになるのか、さらには来年について１、２回追加利上げして打ち止めになることを示唆するハト派発言が出るかどうかにかかっている」とした。

ＣＭＥ市場の利上げ織り込み度合いを見ると、１２月１４日の連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）で５０ｂｐ幅となる確率が７５％。７５ｂｐ幅となる確率は２４％だ。

オールスプリング・グローバル・インベストメンツのシニア投資ストラテジスト、ブライアン・ジェイコブセン氏は「新年に向けて投資家は例年、楽観的になる傾向があるが、今回はまだＦＲＢ相場が続くだろう」と予想。「トレンドは味方だ、ＦＲＢとは闘うな」との市場の格言に言及し、今は「ＦＲＢは味方ではない。だからトレンドと闘うな」といったところだと語った。

Ｓ＆Ｐ５００は１０月初め以来で見ると、１０％反発している。インフレは頭打ちとなりＦＲＢが利上げペースを緩めるとの期待が背景だ。ただ、なおも大幅な利上げが実施されるようなら、そうした上昇も失速しかねない。

ゴールドマン・サックスのストラテジストチームは２１日のノートで金利上昇が企業のバリュエーションを急低下させると指摘し、Ｓ＆Ｐ５００については今後３カ月間で９％下がって３６００前後になるとの見通しを示した。

これに対し、チャールズ・シュワブの首席投資ストラテジスト、リズ・アン・ソンダーズ氏は米国の株と債券が今年２桁台の下落を経験したことは、長期投資家にとっての魅力が増していることを意味すると指摘。「１年という時間軸で見るならば、状況はかなり良好に見える。もっとも目先の１、２四半期は大きな相場変動を免れないかもしれない」との見方を示した。

（David Randall記者）