ＬＩＢＯＲ停止秒読み、ＣＬＯレバレッジドローンは半分強が移行せず

国際的な指標金利だったロンドン銀行間取引金利（ＬＩＢＯＲ）は、今月末で恒久的に公表が停止される。ローン担保証券 （ＣＬＯ）の裏付け資産である数十億ドル相当のレバレッジドローンは、代替金利に移行する時間がなくなりつつある。

バークレイズの５月30日時点のリサーチによれば、ＣＬＯの裏付けとなるレバレッジドローンの半分強は、なお切り替えが必要だ。１兆4000億ドル（約195兆円）のレバレッジドローン残高のうち、約３分の２のローン債権をＣＬＯが保有している。

新規貸し付けのＬＩＢＯＲ参照契約は2022年以降できなくなったが、既存契約は今年半ばまで切り替えの猶予が与えられている。借り換えの過程で、契約の大部分は代替金利である担保付翌日物調達金利（ＳＯＦＲ）に移行すると想定されていた。しかし、最終期限が近づく中で、インフレ加速と金利上昇、マクロ経済リスクの増大が影響し、通常の借り換えペースの落ち込みが顕著となった。

そうした状況の下で、企業と借り手は既存契約の範囲内の対応に委ねられることになった。コベナント・レビューのデータによれば、ＬＩＢＯＲを参照するローン残高の約60％が６月末のスムーズな切り替えを可能にするフォールバック条項などを既に導入済みだが、かなりの部分は参照金利変更に至る前に借り手と貸し手の歩み寄りがなお必要だ。ＬＩＢＯＲからの移行が間に合わなければ、一部企業の借り入れコストは急上昇しかねない。

Libor Amendments Pick Up Pace

Amendments to switch leveraged loans from Libor to SOFR have surged

Source: LevFin Insights, a unit of Fitch Solutions

Note: Data is based on the deadline date. There are an additional 24 amendments with June deadlines, as of June 2

ＬＩＢＯＲの公表は、ドル建ての翌日物と１カ月、３カ月、６カ月、12カ月物も今月末で停止となる。

Libor Transition

How leveraged loans can flip to SOFR varies depending on the contract

Source: Covenant Review

Note: Based on Covenant Review\'s analysis of 1,326 Libor loans in the CS Leveraged Loan Index as of June 1, 2023