アクティブファンドに規制の「手錠」、大型テク株をアンダーウエート

連邦規制を順守するファンド、そうではないファンドに出遅れ

グロースファンドに致命的、「ＦＡＡＮＧ」銘柄の保有動向で明暗

今の市場環境で確実に商機をつかむには、大型ハイテク株への投資を必要とする。しかし、誰もがそれを手に入れられるわけではない。

「分散型」ミューチュアルファンドには80年余り前に導入された規制により、集中投資の割合に上限が設けられている。具体的には、資産の５％を超える個別証券の数を制限する必要があり、その持ち分がポートフォリオ全体の25％を超えてはならない。

問題は、アップルやマイクロソフトがすでに、Ｓ＆Ｐ500種株価指数やラッセル1000のような株価指数の５％超を占めていることだ。この分散投資ルールの順守を迫られることで、多くのアクティブファンドは大型ハイテク株高騰の恩恵を十分に享受できず、市場全般をアンダーパフォームする運命にある。

シルバント・キャピタル・マネジメントのマイケル・サンソテラ最高投資責任者（ＣＩＯ）は「これら超大型株の一部を保有せずに何とかアウトパフォームできた人はほんの一握りで、一律に適用される同規定により、資産運用の機関投資家は極めて厳しい状況にある」とし、「まるで手錠だ」と述べる。

中でも打撃がきついのは、急成長企業に特化するファンドだ。高成長銘柄ではハイテク大手が圧倒的な存在感を見せる。ラッセル1000グロース指数では今月、アマゾン・ドット・コムやアルファベットを含むハイテク大手５社の構成比率がそれぞれ５％を超え、全体で40％に達した。これが分散型ファンドなら、規定に違反することになる。

「ＦＡＡＮＧ」銘柄を買うことがだけがリターン向上への道ではないが、このような一握りの大型ハイテク株が相場全体を押し上げている状況で、グロースファンドは過酷な環境に置かれている。

ラッセル1000グロース指数をベンチマークとするファンド126本のうち、９本を除きすべてのファンドがＦＡＡＮＧ銘柄の保有比率を指数が示す水準よりも低くしている。これらファンドの年初来平均リターンは、ベンチマークを上回る比率でＦＡＡＮＧ銘柄を保有するファンドを５ポイント近く下回っている。当局への提出書類をブルームバーグが分析した。

ベンチマークに連動することでファンドが規制に違反するというリスクを指数算出会社も見過ごしてはいない。例えば、ナスダックは今月、ハイテク企業の影響力を抑えるため、ナスダック100指数で特別なリバランスを行った。

ナスダック100のハイテク株ウエート見直し、ファンドの制約が要因