ヘッジファンド「屈服」、予想に反する米株高でポジション解消の動き

異例な展開の2023年米株式市場への対処を迫られているヘッジファンドにとって、リスクがリワードを上回り始めている。

ＪＰモルガン・チェースのプライムブローカー部門の集計データによると、株式に対し強気と弱気の両方の投資を行うプロの運用者は先週、帳簿の両サイドのポジションを縮小した。ポジション調整を急ぐ動きはすさまじく、顧客の株式フロー総額は21年に個人投資家が拍車をかけたショートスクイーズ（踏み上げ）以来の高水準に達した。

モルガン・スタンレーのヘッジファンド顧客も、ペースは鈍いものの同じようなリスク縮小パターンを示した。先週の「デグロッシング」の動きは今年に入り最大だった。ゴールドマン・サックス・グループのファンド顧客も過去14回のセッションのうち12回でポジションを縮小した。

こうした後退の動きは、市場のセンチメントの変化を示しているかもしれない。年初はほぼ全ての人が守りの姿勢だったが、その後、重力に逆らうような上昇への対応を迫られた。昨年10月以降、月間騰落率が２カ月を除き全てプラスのＳ＆Ｐ500種株価指数はこの間に28％上昇し、22年の下落分を全て取り戻すまであと約200ポイントに迫っている。

ジョン・シュリーゲル氏らＪＰモルガンのチームは「屈服ー決算集中週のさなかにデグロッシングが加速」と題するリポートで、「株高はロング派にとっては好材料かもしれないが、ヘッジファンドのショート派にとっては相当な試練だ。デグロッシングという形で幅広い降伏につながっているようだ」と論じた。

これは今年の株価上昇がもたらした新たな痛手だ。株価は大方の予想通り下落するのではなく大きく上昇した。米金融当局の積極的なインフレ抑制策にもかかわらず経済が持ちこたえたことが背景にある。この過程で、ストラテジストは年末のＳ＆Ｐ500種目標を急きょ引き上げる一方、ファストマネーの運用者はショートカバーと上昇への対応を余儀なくされた。