壊れなかった株式トレーダー、米国債メルトダウンほぼ無傷で切り抜け

借り入れコスト上昇に市場が耐えられるほど米景気は強いと受け止め

「利回りが４％を超える世界でも株式は好成績が可能」とホーガン氏

ウォール街の株式トレーダーは先週、米国債利回りの急上昇、米連邦準備制度の和らぐことのないタカ派姿勢、原油が週間ベースで３月以来の大幅安という商品市場の劇的な動きなど、あらゆるダメージを吸収した。それでも、株式の投資環境がうまく持ちこたえている状況はいかにも不思議だ。

米10年国債利回りは先週、2007年以降で最も高い水準に達したが、Ｓ＆Ｐ500種株価指数は小幅高で１週間を切り抜け、ナスダック100指数も週間ベースで1.75％上昇した。Ｓ＆Ｐ500種の週間上昇率がプラスになったのは約１カ月ぶりだ。

米国債相場の大きな動揺は、各資産クラスのリスクを幅広く反映する指標に火を付けることはなく、シカゴ・オプション取引所（ＣＢＯＥ）のボラティリティー指数（ＶＩＸ）は３営業日連続で低下した。

米国の投資適格社債の国債に対する上乗せ利回り（スプレッド）は127ベーシスポイント（ｂｐ、１ｂｐ＝0.01％）に先週拡大したが、新型コロナウイルスのパンデミック（世界的大流行）初期の370ｂｐと比べればそれでも控えめだ。

パウエル米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）議長がインフレと闘う揺るぎない姿勢を示す中で、アリアンツの顧問でブルームバーグ・オピニオンのコラムニスト、モハメド・エラリアン氏は「何かが壊れる可能性が高い」と警告したが、これまでのところ、市場でそれは起きていない。

今月31日と11月１日に開催される米連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）会合で、パウエル議長と参加者らがどのような決定を行うか議論が白熱しており、投資家がどこまで圧力に耐えられるかが差し迫った問題だ。

借り入れコスト上昇に金融市場が十分持ちこたえるほど米景気がなお力強いという見解が、レジリアンス（回復力）を支えている。あらゆる人々にとって、それが基本シナリオというわけではない。だが６日の取引を見る限り、そうした見方が市場のセンチメントを動かす様子がうかがえる。米雇用に関する良いニュースが、株式にとっても朗報と受け止められた。

Ｂライリー・ウェルスのチーフ・マーケットストラテジスト、アーサー・ホーガン氏は「米10年国債利回りが４％を超える世界でも、株式は実際のところ好成績を挙げられる。連邦準備制度が金融政策ついて犯す何らかのミスではなく、米景気と労働市場の底堅さが利回り上昇の理由であれば、企業収益の伸びを後押しすると期待され、最終的に市場にプラスに働くだろう」と分析した。