日本の金利がターゲット、元ＪＰモルガンの２人がヘッジファンド始動

ヴァータヤ氏は19日にシンガポールからインタビューに応じ、「日本市場のボラティリティーとプライスアクションの見通しは、過去25年間のどの時点よりもエキサイティングだ。この先何年も何十年も、実現ボラティリティーが構造的に高くなると確信している」と述べた。

1079兆円規模の日本国債市場は今、世界金融危機以来最大の変動期にある。日本がデフレ環境から脱却するにつれ、日本国債の10年物利回りが10年ぶりの高水準に上昇し、日本銀行のマイナス金利政策が終了に近づいているとの見方を強めている。

本物のインフレ

ヴァータヤ氏はインフレ率について、日銀の予測をオーバーシュートし続けると想定。つまり、日銀は世界が深刻な不況に陥らない限り、利上げに向け「早めに行動」しなければならないということを意味する。日本の消費者物価上昇率は昨年12月、約40年ぶりに４％を記録したが、その後は上昇ペースが鈍化している。

同氏は「日本のインフレは本物で、今後も続くと強く考えている。それに対し、日銀は後れを取っている」と話し、小林氏と共に運用するファンドのポートフォリオには一定のスティープ化バイアスがあると説明した。

同ファンドの始動は日本の金利取引にとって困難な時期に重なった。過去４年間、日本国債の値下がりを見越す取引はうまくいっていた。過去16四半期のうち11四半期で国債価格は下落。しかし、他の主要中央銀行が来年利下げを始めると予想されており、日本を含む世界の債券市場でさまざまなリスクが生じる可能性がある。

ヴァータヤ氏によれば、ブラーマン・コバ・ジャパン・ファンドは市場の見方を反映させるため、債券からスワップ、通貨フォワード、その他のデリバティブ（金融派生商品）に至るあらゆる資産に投資する。

「われわれのようなアクティブファンドにとって、相対的なバリュートレードと方向性のあるトレードの両方が可能になる構造的なスティープ化が恐らく進む」と同氏は語った。

ヴァータヤ氏は以前、ＪＰモルガンで債券トレーディングの共同責任者として小林氏と共に日本で働いた経験もある。小林氏はＪＰモルガンに10年余り在籍した後、2021年11月に退社した。