ОПРОС РЕЙТЕР-Аналитики ждут от ЦБ РФ решительного снижения ставки для стимулирования экономики

Елена Фабричная, Андрей Остроух

МОСКВА (Рейтер) - Российский Центробанк, как ожидается, пойдет в пятницу на более решительное, чем обычно, снижение ключевой ставки - сразу на 50 базисных пунктов, столкнувшись с необходимостью дать значимый стимул для оживления экономической активности в условиях коронавирусной пандемии, ограничительных мер для борьбы с ней и низких цен на нефть.

Из 30 аналитиков, принявших участие в опросе Рейтер, 25 ожидают от Центробанка снижения ключевой ставки сразу на 50 базисных пунктов до 5,50%, что является серединой диапазона, который регулятор ранее называл нейтральным с точки зрения монетарной политики.

Ожидания возобновления цикла смягчения денежно-кредитной политики укрепились на прошлой неделе, когда председатель ЦБР Эльвира Набиуллина прямо заявила, что основным вариантом решения для “предметного” рассмотрения на заседании 24 апреля будет снижение ставки

Рынок воодушевили слова Набиуллиной и госбумаги показали резкий рост котировок.

Дальний сегмент кривой доходности ОФЗ закладывает снижение ключевой ставки ЦБ примерно на 100 базисных пунктов, а ближний сегмент – примерно на 75 базисных пунктов на горизонте шести месяцев.

“Прогноз инфляции на 2020 год, скорее всего, будет повышен до 4,5–5,5% г/г, тогда как прогноз темпов роста ВВП, напротив, будет понижен до -(2–6)% или даже еще более широкого диапазона. Банку России придется привести ключевую ставку в соответствие с новыми прогнозами, так что регулятор, как мы считаем, может снизить ее на 50 базисных пунктов или даже сильнее”, - пишут аналитики ВТБ Капитала.

Российский ЦБ не спешил смягчать денежно-кредитную политику для поддержки экономики, как это сделали многие другие центральные банки в условиях коронавирусной пандемии. Власти опасались, что недавнее падение рубля до четырехлетних минимумов может подстегнуть инфляцию.

С приходом коронавируса в Россию деловая и потребительская активность в стране стали затухать, поскольку режим самоизоляции граждан, необходимый для ограничения распространения заболевания, поставил экономику на грань рецессии и ограничил проинфляционные риски, которые могли подстегнуть инфляцию существенно выше целевого показателя 4%.

Падение цен на нефть, основной экспортный товар России, также оказывает давление на сырьевую экономику.

“Безусловно, любые действия ЦБ по ставке сейчас не смогут предотвратить рецессию в экономике, но они станут необходимой страховкой от реализации более негативных сценариев. Падение внешнего и внутреннего спроса слишком существенное, чтобы вызвать значительные инфляционные риски на горизонте следующих 9-18 месяцев”, - написал главный экономист Российского фонда прямых инвестиций Дмитрий Полевой.

ИЛИ ПО 25？

Пять из 30 опрошенных экспертов прогнозируют осторожное снижение ставки в эту пятницу, но плюс более сильный сигнал на дальнейшее смягчение.

“На наш взгляд, снижение ставки сейчас является политическим сигналом – государственная политика концентрируется на поддержке экономической активности, страдающей все более в карантинном режиме. Мы ожидаем увидеть еще одно снижение в июне – до 5,5%”, - сказала Софья Донец из Ренессанс Капитала.

Она полагает, что смягчение денежно-кредитной политики не будет длительным, так как “в конце концов текущий шок окажется весьма инфляционным” для российской экономики, и Банку России придется реагировать. По ее прогнозу, ставка будет на уровне 6,0% на конец года.

“Мы ожидаем ”минус 25“ с мягкой тональностью релиза, указывающей на наличие потенциала для дальнейшего снижения ставки по мере стабилизации темпов прироста инфляции. Но сценарий с резким снижением на 50 б.п. также возможен с учётом масштабов просадки экономики”, - сказала Татьяна Евдокимова из Nordea.

Экономисты ВТБ Капитала ожидают, что Банк России подаст рынку сигнал о своей готовности в ближайшие кварталы действовать в любом направлении: вновь ужесточить денежно-кредитную политику, если замедления инфляции не произойдет, или, наоборот, смягчить ее еще больше в случае, если на фоне ослабления спроса инфляция замедлится более значительно, чем предполагалось.

Исходя из сравнения реальной ставки РФ с аналогами, аналитики ING оценивают потенциал снижения ключевой ставки в 50-100 базисных пунктов, причем “сохраняющиеся риски для рубля во втором квартале и отток розничных депозитов из банков говорят в пользу более ”осторожного“ снижения на 50 базисных пунктов”.

По прогнозу JP Morgan, после снижения ставки на 50 базисных пунктов в пятницу, российский Центробанк сократит ее еще на 150 базисных пунктов до 4,0% к концу года.