Евро облили грязью

ЕЦБ предпринимает титанические усилия по спасению европейской экономики, а Германия ставит ему палки в колеса

Как быстро меняются декорации на Forex! Еще неделю назад расстановка сил в паре EUR/USD была предельна ясна: после спада спроса на активы-убежища на фоне постепенного открытия экономик и восстановления глобального ВВП евро начнет расти против своего основного конкурента. Доллар США будут тянуть на дно чрезмерно раздутый баланс ФРС и стремительный рост государственного долга. Увы, но после того как к ранее существующей палитре красок добавились решение Конституционного суда Германии и рост геополитических рисков, все перевернулось с ног на голову.

Динамика балансов ЕЦБ и ФРС

Источник: Wall Street Journal.

BofA Merill Lynch прогнозирует, что EUR/USD упадет к 1,02 к концу 2020 на фоне слабых глобальных перспектив и ограничения возможностей ЕЦБ в области монетарного стимулирования. Société Générale отмечает, что спор двух верховных судов Европы в период пандемии несет на рынок неопределенность, в которой он меньше всего нуждается. Citi предупреждает о возросших рисках раскола еврозоны не от периферии, а от ядра, так как Европейский центробанк может проигнорировать требование Конституционного суда Германии, чем бросит вызов немецкому правительству.

Действительно, судя по инсайду Financial Times, члены Управляющего совета не собираются отвечать судьям из Карлсруэ. Один из чиновников утверждает, что обосновать целесообразность QE можно было бы за 5 минут, однако ЕЦБ не должен это делать. Когда придет время повышать ставки, он будет обязан отчитываться перед любым судом по его требованию？ Второй чиновник отметил, что Конституционный суд, видимо, недостаточно хорошо изучил материалы дела, ведь все обоснования действий ЕЦБ хорошо расписаны на его сайте. Третий чиновник заявил, что ответчиками являются правительство и парламент Германии, Управляющий совет же продолжит делать то, что он до сих пор делал.

Вердикт немецкого суда выглядит нелепым. Что может быть лучшим обоснованием целесообразности QE, чем помощь пострадавшим от пандемии странам？ Возможно, Европейский центробанк стирает грань между монетарной и фискальной политикой, но только лишь потому, что правительства стран еврозоны, и прежде всего Германии, не раскошеливаются. ЕЦБ выполняет трудную работу, а его при этом обливают грязью.

В валютном блоке тлеет раскол, который усугубляется прогнозами Еврокомиссии. По ее мнению, ВВП еврозоны в 2020 сократится на 7,7%, а в 2021 восстановится лишь на 6,3%. Размер госдолга Италии вырастет со 135% до 159% от ВВП, а Греции - превысит 200% от ВВП. В отличие от них Германия и Нидерланды будут чувствовать себя вполне комфортно.

Динамика госдолга к ВВП

Источник: Wall Street Journal.

Масла в огонь пике EUR/USD подливает Дональд Трамп, предоставивший Пекину 2-недельный срок, в течение которого Вашингтон будет осуществлять мониторинг взятых на себя Поднебесной обязательств по увеличению американского экспорта на $200 млрд в течение 2-х лет, в том числе на $77 млрд в 2020. Учитывая проблемы китайской экономики из-за пандемии и сокращение поставок из Штатов в январе-марте, новые тарифы не за горами. При этом падение пары ниже поддержки на 1,077-1,0775 может стать критичным.

Дмитрий Демиденко для LiteForex