В старике-долларе еще много жизни

Основная валютная пара рискует свалиться в консолидацию

С возрастом, когда собака теряет нюх и уже не может как и прежде выполнять свои функции, ее частенько выгоняют из дома. За последние четыре месяца уже изрядно поднадоевший и не такой эффективный как ранее доллар распродавался против основных мировых валют настолько активно, что спекулятивные нетто-шорты подошли к экстремумам, а хедж-фонды впервые за два года сформировали чистые длинные позиции по евро. Рынок настолько уверен, что достижение парой EUR/USD отметки 1,2 - дело времени, что это начинает напрягать. Вполне возможно, что в старой собаке еще очень много жизни.

Близость спекулятивных нетто-шортов по гринбэку к экстремумам усиливает риски коррекции, и хоть мало кто из крупных банков и инвестиционных компаний верит в способность индекса USD вернуться к восходящему тренду, откат по основной валютной паре может быть достаточно глубоким.

Динамика спекулятивных позиций и доллара США

Источник: Bloomberg.

HSBC считает, что в настоящее время «быки» по EUR/USD в качестве обоснования дальнейшего ралли просто перечисляют те факторы, которые уже отработали. Да, ФРС более агрессивно снизила ставку по федеральным фондам, что уронило доходность казначейских облигаций США к историческим минимумам, но у ЕЦБ не было такой возможности. Арсенал боеприпасов Европейского центробанка являлся ограниченным, так как ставки и так блуждали вблизи нулевых отметок. Да, доходность трежерис резко рухнула, но каковы шансы, что она пойдет еще ниже？ Мало кто верит, что FOMC введет отрицательные затраты по займам, а если так, то ставки американского долгового рынка, вполне вероятно, нащупали дно. Их взлет на торгах 10-11 августа стал настоящей катастрофой для золота и подставил плечо доллару США.

Идея дивергенции в экономическом росте еврозоны и Штатов выглядит красиво, но во-первых, число инфицированных в Новом Свете начинает сокращаться, а в отдельных уголках Старого, напротив, расти; во-вторых, позитив от американских макроиндикаторов свидетельствует, что вторая волна COVID-19 для экономики не так страшна как первая. Когда от ВВП США ничего хорошего не ждут, а от его европейского аналога, напротив, ожидают подвигов, первые признаки ложного рассвета, способны запустить серьезную волну распродаж EUR/USD.

Если добавить к этом сезонную силу гринбэка во второй половине года, связанную, в том числе с репатриацией капитала на родину, а также тот факт, что индекс USD в среднем рос на 3% за квартал, предшествующий 7-ми предыдущим президентским выборам, то сомнений в быстром восстановлении восходящего тренда по основной валютной парой появится еще больше.

Сезонный фактор в динамике доллара

Источник: Bloomberg.

На мой взгляд, такие факторы как диверсификация золотовалютных резервов в пользу евро и приток портфельных инвестиций в Европу еще отыграют в будущем, пока же трейдерам нужно готовиться к среднесрочной консолидации EUR/USD в диапазоне 1,158-1,188. Стратегия покупок от поддержек на 1,166 и 1,163 остается рабочей, однако «быкам» по единой европейской валюте нужно запастись терпением или на некоторое время перейти к внутридневной торговле с узкими таргетами.

Дмитрий Демиденко для LiteForex