АКРА повысило рейтинг Мегафона до АА+(RU), прогноз - стабильный

Рейтинговое агентство АКРА повысило рейтинг ПАО Мегафон и его облигаций до уровня АА+(RU) со стабильным прогнозом.

Как сообщается в пресс-релизе АКРА, повышение рейтинга ПАО Мегафон вызвано снижением компанией общего объема долга, сохранением высокой оценки ликвидности, ожидаемым положительным свободным денежным потоком в прогнозном периоде на фоне консервативной финансовой политики. Определенный сдерживающий эффект на финансовый профиль оказывает средний уровень обслуживания долга.

В остальном кредитный рейтинг Мегафона (MCX:MFON) по-прежнему обусловлен ведущими позициями компании на рынке мобильной связи, сильным бизнес-профилем, широкой географией деятельности и высоким уровнем корпоративного управления, что в совокупности, по мнению АКРА, свидетельствует об очень сильном операционном профиле. Высокая оценка отраслевого риск-профиля оказывает дополнительное положительное влияние на рейтинг.

Мегафон - одна из крупнейших российских телекоммуникационных компаний, второй по количеству абонентов и выручке мобильный оператор в стране. На 31 декабря 2021 г. абонентская база компании насчитывала 76 млн абонентов. По состоянию на конец 2021 г. компания оперировала более чем 203 тыс. базовых станций, из которых 135,5 тыс. приходилось на 3G и 4G. Сетями 4G были покрыты 83 региона и охвачено 65% населения страны. Длина ВОЛС составляла 220,8 тыс. км.

На 31 декабря 2021 г. общий долг Мегафона равнялся 285 млрд руб. и был сформирован преимущественно рублевыми кредитными линиями. По мнению АКРА, период активного снижения долговой нагрузки, которое можно было наблюдать в 2018-2021 гг., завершен, в дальнейшем размер долга существенно снижаться не будет. Крупнейшим кредитором остается Сбербанк (MCX:SBER). Отношение скорректированного на операционную аренду общего долга к FFO до чистых процентных платежей по итогам 2021 г. составило 3,0x, что соответствует средней оценке долговой нагрузки. По прогнозу АКРА, в 2022-2024 гг. показатель останется на уровне, близком к текущему. Покрытие фиксированных платежей также остается на среднем уровне - отношение FFO до фиксированных платежей к фиксированным платежам по итогам 2021 г. составило 3,2x. В 2022 г. на фоне роста ставок, а также увеличения арендных платежей из-за продажи башенной инфраструктуры АКРА допускает снижение показателя ниже уровня 3,0x, однако не ожидает изменения оценки фактора.

В 2021 г. Мегафон возобновил выплату дивидендов, что привело к снижению рентабельности по FCF в сравнении с 2020 г., однако в прогнозных 2022-2024 гг. FCF ожидается агентством положительным. Благодаря комфортному графику долговых погашений и наличию значительных невыбранных кредитных линий АКРА очень высоко оценивает профиль ликвидности Мегафона.

Выручка и FFO до фиксированных платежей и налогов по итогам 2021 г. составили 354 млрд руб.и 141 млрд руб. соответственно, что позволяет агентству сохранить высокую оценку размера бизнеса компании. По итогам 2021 г. рентабельность по FFO до фиксированных платежей и налогов Мегафона находилась на уровне 40%, что также соответствует высокому уровню по методологии АКРА. Агентство ожидает, что в 2022-2024 гг. показатель продолжит превышать 40%. По оценкам АКРА, размер общего ARPU (average revenue per user, средняя месячная выручка на абонента) Мегафона остается несколько ниже, чем у прямых конкурентов, однако все же будет находиться на умеренно высоком уровне.

В настоящее время в обращении находятся 4 выпуска биржевых облигаций Мегафона общим объемом 35 млрд руб.