Эксперт РА подтвердило рейтинг ХК Новотранс и ее облигаций на уровне ruA+

Рейтинговое агентство Эксперт РА подтвердило кредитный рейтинг АО ХК Новотранс, а также двух выпусков облигаций компании на уровне ruA+ со стабильным прогнозом, сообщается в пресс-релизе агентства.

Агентство отмечает ощутимое улучшение рыночной конъюнктуры на рынке железнодорожных перевозок начиная с 3-го квартала 2021 г., когда ставки оперирования перешли к существенному росту. Поддержку участникам рынка оказало восстановление погрузки и грузооборота на сетях РЖД, благоприятные ценовые условия на энергетических рынках, в особенности угольного на фоне дефицита природного газа в странах ЕС. Тем не менее, агентство наблюдает очередной перелом тренда ставок оперирования в сторону снижения: с июня 2022 г. агрегированные спотовые ставки на рынке сократились до 1700 руб./сутки. За 5 месяцев 2022 г. экспорт российских металлургических компаний сократился более чем на 30%, российский уголь в ЕС стал вытесняться продукцией из Австралии, Индонезии и ЮАР. С августа 2022 г. ЕС ввёл запрет на импорт российского угля, что способно послужить дополнительным катализатором для увеличения грузоперевозок в восточном направлении, которое даже в нормальных рыночных условиях характеризовалось серьёзным дефицитом пропускных мощностей, - полагает агентство.

Вместе с тем Эксперт РА отмечает, что спрос на российское твёрдое топливо со стороны дружественных стран растёт, ценовая конъюнктура на рынке угля позволяет производителям сырья обеспечивать высокие стоимостные объемы продаж даже при дисконте к рыночным бенчмаркам. При этом за январь-июль 2022 г. погрузка на сетях РЖД сократилась на 3,2%, грузооборот вырос на 0,8%. По мнению агентства, в дальнейшем ситуация может ухудшиться в случае начала глобальной экономической рецессии, действие которой, как правило, сопровождается снижением спроса на сырьевые товары и их цен. Это может создать ещё больший профицит грузовых вагонов, который по состоянию на июнь 2022 г. достиг 180 тыс. ед., что превышает расчётный парк, необходимый для выполнения плана по вывозу грузов. Совокупность этих факторов создаёт неопределённость для дальнейшей динамики ставок оперирования и риск ухудшения финансовых результатов группы в 2023 г., - считает Эксперт РА.

Агентство напоминает, что в 2021-2022 гг. компания по-прежнему находилась в активной стадии строительства терминала Lugaport, несмотря на ухудшение геополитических условий. При этом присутствуют характерные риски строительства, удорожания проекта на почве валютных и инфляционных рисков. К 2022 г. объем требуемых инвестиций возрос с 46,5 млрд рублей до 70 млрд рублей, что окажет дополнительную нагрузку на долговые метрики компании, при этом запланированный поэтапный ввод в эксплуатацию объектов терминала позволит группе Новотранс наращивать долг более медленными темпами, - отмечает агентство.

По данным Эксперт РА, профиль финансовых рисков Новотранса определяется невысокой долговой нагрузкой по итогам 2021 г. На 31 декабря 2021 г. отношение чистого долга к EBITDA находилось на уровне 1,3, агентство предполагает его сохранение на уровне до 1,5 в 2022 г. на фоне благоприятных ценовых условий на рынке железнодорожного оперирования, что позволяет формировать достаточный объем собственных средств для финансирования возросших затрат на инвестиционные проекты.

Агентство добавляет, что изменение структуры долга положительно повлияло на кредитный портфель ввиду высвобождения залоговой базы и смягчения пиков погашения долга. Однако в перспективе 2023 г. агентство допускает риск увеличения показателя до уровня в пределах 2,9-3,9х при негативном сценарии изменения ставок оперирования на фоне дальнейшего наращивания долга в абсолютном выражении для финансирования инвестиционного проекта.

Прогнозная ликвидность оценивается агентством позитивно на фоне высокого ожидаемого операционного денежного потока по итогам 2022 г. и наличия согласованного банковского финансирования, обеспечивающего возможность нести расходы на строительство портового терминала в текущем периоде.

По расчетам агентства, качественная оценка ликвидности также положительная - кредитный портфель диверсифицирован, по состоянию на июль 2022 г. крупнейшим источником (50%) фондирования являются два выпуска биржевых облигаций. Период основных погашений долга приходится на 2024-2026 гг.

В настоящее время в обращении находится два выпуска биржевых облигаций компании на 11 млрд рублей.

ГК Новотранс создана в 2004 г., является одним из крупнейших российских частных транспортных холдингов, который объединяет 29 компании в разных регионах России и СНГ. Компания предоставляет услуги в области ж/д перевозок, ремонта вагонов, логистических решений и диспетчеризации, а также стивидорных услуг. В морском порту Усть-Луга (Ленинградская область) Новотранс строит терминал Lugaport грузооборотом 24,3 млн т в год. Парк грузовых вагонов компании составляет более 25 тыс. единиц. Владелец группы - Константин Гончаров.