Nỗi ám ảnh lạm phát quay trở lại với các nhà đầu tư ở Đông Âu

Các cú sốc lạm phát trên khắp khu vực Đông Âu đã tạo áp lực lên chính sách các ngân hàng trung ương địa phương, các cơ quan trung tâm giao dịch trái phiếu và tiền tệ, ngay cả khi các quan chức điều hành tập trung giải quyết vấn đề giảm tốc độ tăng trưởng giá.

Đồng Koruna của Cộng hòa Séc là ứng cứ viên lớn nhất trong số các nước láng giềng trong năm nay khi tỷ giá đạt mức cao nhất trong bảy năm vào thứ Tư vừa rồi, triển vọng tăng lãi suất trong hơn hai năm qua thu hút không ít các nhà đầu tư. Ở một thái cực khác, đồng forint Hungary có biểu hiện khộng mấy lạc quan trong giai đoạn này khi các nhà hoạch định chính sách bám vào lập trường không thay đổi. Lợi suất trái phiếu đã tăng trên toàn khu vực.

Lạm phát cao hơn dự báo từ Ba Lan, Cộng hòa Séc và Rumani trong tuần qua đã làm náo loạn thị trường và đưa ra một lời nhắc nhở rằng rủi ro từ thị trường lao động vẫn chưa thực sự thoái lui. Tình huống này khá tương phản với khu vực đồng euro, nơi Ngân hàng Trung ương châu Âu đang vật lộn để kich thích tăng trưởng giá cả.

Với các liên kết thương mại Đông Âu cùng với khu vực đồng euro, một số nhà hoạch định chính sách đang xem xét các đợt tăng lạm phát và duy trì chính sách tiền tệ nới lỏng. Tuy nhiên, lập trường từ phía các nhà đầu tư lại tồn tại nhiều trạng thái đối lập.

Tatha Ghose, chiến lược gia tiền tệ tại Commerzbank AG ở London cho biết, các nhà giao dịch đang định giá rủi ro lạm phát có thể ở mức cao trong thời gian dài hơn, trong khi các ngân hàng trung ương vẫn coi đây chỉ là những rủi ro tạm thời.

Sau khi Ba Lan lạm phát bất ngờ trong năm nay, lợi suất 10 năm tăng 16 điểm cơ bản lên 2,23%, gần gấp đôi mức tăng đối với trái phiếu Hungary và Séc. Đồng thời, forint đã suy yếu 1% so với đồng euro, gánh nặng bởi một trong những mức lãi suất thực tiêu cực sâu nhất trên thế giới, so với mức tăng 0,4% cho zloty và tăng 0,8% cho koruna.

Việc tập trung vào chính sách tiền tệ đánh dấu một sự thay đổi so với các mô hình giao dịch trước đó trong khu vực. Các thị trường đã di chuyển phần lớn như một khối thống nhất hơn, với tài sản tăng và giảm theo các cập nhất mới nhất về cuộc chiến thương mại giữa Hoa Kỳ và Trung Quốc.

Kinh nghiệm trong quá khứ cho thấy các quan chức ngân hàng trung ương có thể đúng. Năm ngoái, lạm phát tăng 1,2 điểm phần trăm đã khiến lãi suất trái phiếu 10 năm của Hungary tăng 75 điểm cơ bản. Với sự tăng trưởng về giá sau đó giảm xuống và ngân hàng trung ương ở Budapest có dấu hiệu ít ủng hộ lập trường chính sách nới lỏng, lợi suất trái phiếu sau đó đã giảm xuống mức thấp kỷ lục. Trong khi hầu hết các ngân hàng trung ương dự báo lạm phát chậm lại đối với các mục tiêu. Lạm phát có khả năng tăng tốc hơn nữa trong tháng 1 do ảnh hưởng cơ sở thống kê trong giá dầu. Chiến lược gia của lạm phát tăng trưởng bất ngờ và cải thiện tình hình tăng trưởng châu Âu có thể buộc tỷ giá trung tâm châu Âu tăng cao.