美联储将错误的数据加入错误的模型，我们为什么要对美联储抱有信心？

美联储一直吹嘘其政策依赖经济数据。但如果它依赖的是错误的数据怎么办？

更糟糕的是，如果将错误的数据加入错误的模型中会带来怎样的后果？

7 月份，美国劳工统计局 (BLS) 大幅下调了就业人数。结果，该机构直接下修数据，减少 11.1 万个就业岗位。

这已经成为一种模式。美国劳工统计局发布报告。媒体大肆宣扬劳动力市场的繁荣。然后，一两个月后，美国劳工统计局悄悄下调了数据，你几乎听不到任何动静。

美国劳工统计局上周再次发布 6 月份职位空缺和劳动力流动调查 (JOLTS) 报告修正值，结果令人震惊。该报告最初报告的职位空缺数量为 818 万个。媒体将此报道为好消息。修订值为 791 万个职位空缺。

那真是一次失误。

但正如零对冲在 X 上的一篇文章所说，“当然，一个月后就没人关心了。这就是卡马拉/拜登劳工部过去 4 年的运作方式。 ”

您可能会忍不住一笑置之，认为这只是“寻常的政治”，但当您考虑到美联储的央行行长们使用这些数据来制定货币政策决策时，这可并不好笑。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔和他的央行同僚经常谈论其政策“依赖经济数据”。堪萨斯城联储主席杰夫·施密德最近表示，他希望在决定降息之前看到“更多数据”。

他们把对数据的依赖视为一种荣誉徽章。毕竟，这听起来确实很“科学”。但考虑到数据的可靠性，也许他们应该重新考虑这种方法。

在杰罗姆·鲍威尔在杰克逊霍尔发表演讲之前，独立研究所高级研究员朱迪·谢尔顿出现在福克斯商业频道上，谈论美联储的货币政策。谢尔顿是一位经济学。

谢尔顿强烈反对美联储这种依赖数据的做法。毕竟，错误的数据会带来错误的决策。正如谢尔顿所说，“我们所有人都有充分的理由对这些数据持怀疑态度，尤其是当它给出相互矛盾的结果时”，并指出“就业人数和家庭调查之间长期以来一直存在差异。”

“你最终会得到这些相互矛盾的数字，一方面表明我们的就业增长显著，而现在我们怀疑这是否只是海市蜃楼。”

这导致了合乎逻辑的结论。

“美联储如此依赖数据这一事实不应该让我们对其抱有信心。”

在杰克逊霍尔的演讲中，鲍威尔实际上向通胀屈服了，他表示“风险平衡”已经从通胀压力转向就业市场的不稳定。但从经济数据得到修正后来考虑，美联储似乎滞后于经济数据。就业市场已经比媒体宣传的更不稳定了一段时间。

情况变得更糟了。

美联储不仅使用错误的数据，还将其加入错误的模型。

谢尔顿指出，“讽刺的是，美联储在自己的网站上承认，它无法对劳动力市场产生太大影响，而且劳动力市场往往更多地受到结构性变量的驱动。 ”

美联储主要依靠抑制需求。这就是加息的全部意义所在。但正如谢尔顿所指出的，美联储只能影响经济消费方面的需求。它对政府支出几乎没有影响，而政府支出是整个方程式的重要组成部分。

“我有时会想，美联储该如何解释通胀下降的原因？是不是因为他们让私营企业的资本成本变得如此昂贵，以致他们无法雇佣员工？他们无法扩张？”

与此同时，政府支出却有增无减。拜登政府每个月都要花掉 5000 亿美元，而且预算赤字巨大。但鲍威尔拒绝谈论此事，而是坚称央行只是将财政状况视为“既定事实”。

谢尔顿强调了一个重要观点。央行至少应该承认政府债务和支出对通胀形势所造成的影响。

“目前尚不清楚他们是否真正实现了他们的目标，但他们坚持这种模式，并声称无论政府做什么，他们都有责任保持价格稳定。”

美联储至少有一部分人知道，他们无法独自控制通胀。芝加哥联邦储备银行的莱昂纳多·梅洛西和约翰霍普金斯大学经济学家弗朗西斯科·比安奇共同撰写的一篇由堪萨斯城联邦储备银行发表的论文认为，仅靠央行的货币政策无法控制通胀。美国政府的财政政策加剧了通胀压力，使美联储无法履行职责。

“只有当公共债务能够通过可靠的未来财政计划成功稳定时，趋势通胀才能完全由货币当局控制。当财政当局被认为没有完全负责弥补现有的财政失衡时，私营部门预计通胀将上升以确保国家债务的可持续性。因此，巨大的财政失衡加上财政信誉的减弱可能会导致趋势通胀偏离货币当局选择的长期目标。”

如果单靠货币政策无法控制通胀，而政府又无意整顿财政状况，那么我们怎么能相信美联储真的已经战胜了通胀呢？

正如谢尔顿指出的，这也引发了人们对未来的质疑。

“如果通货膨胀因为政府支出而再次开始上升怎么办？美联储是否必须回到原来的模式，而其抑制需求的唯一工具就是提高利率？”

综合考虑所有这些因素，我们显然不应该对美联储抱有任何信心。美联储正在将错误的数据加入错误的模型。这不能成为美联储成功控制通胀的秘诀。