卢布：俄罗斯央行现在做过头了吗？- 德国商业银行

在新兴市场国家中，俄罗斯央行（CBR）一直是一家可信而审慎的央行。过去，俄罗斯央行在政府人士不时要求降息后立即加息（俄罗斯央行需要逆转政府要求导致的外汇波动），其决策一直令人钦佩。德国商业银行（Commerzbank）外汇分析师塔塔-高斯（Tatha Ghose）指出，尽管俄罗斯央行的资质无可挑剔，但它可能会过度收紧货币政策。

卢布不受利率决定的影响

“俄罗斯央行上周五将关键利率上调 200 个基点至 21.0%。这在预估范围之内，但大多数分析师预测只上调 100 个基点。更重要的是，俄罗斯央行在 12 月 20 日的会议上保持了鹰派的措辞，明确表示届时可能再次加息。未来几年银行业官方关键利率预测的上调进一步支持了这种可能性。俄罗斯央行正式将实现通胀目标的时间框架从 2025 年推迟至 2026 年。这种前景变化的主要原因之一，据说是高于趋势的经济增长。”

“这种情况现在开始变得不那么合理了。这种增长很多都是部门性的不平衡，私营部门持续萎缩，转而支持国有大宗商品、能源和战时生产。后几个部门目前正受到战略推动，例如国防部门可以直接从政府获得资金，因此不受俄罗斯央行加息的影响。无论如何，大多数私人预测者和机构都认为明年的 GDP 增长将从今年的约 3.5%减速至 1.5%区间。”

“俄罗斯央行的反应功能是否真正与当前的通胀问题相称?我们总可以说，一个审慎的央行应该选择将利率任意维持在高位，直到任何通胀的超调都被消除。但不知何故，考虑到当今俄罗斯的通胀背景，加息的理由似乎不那么有说服力了。美元/俄罗斯卢布和欧元/卢布的技术固定汇率最近没有受到利率决定的影响。在声明发布之前，美元/卢布的交易价在96.48左右，事实上，尽管出现了所有的鹰派进展，但当天还是以上涨至97.35收盘”。