RSRCHXchange调查：MiFID II分拆“经纪服务和投资咨询费用”已是全球之势

6月13日，MiFID II研究解决方案和机构市场调研解决方案公司RSRCHXchange，公布了对的MiFID II（2018年1月3日生效）关于“分拆交易费用（经纪服务）和投资咨询费用（分析研究）”的新规的的民意调查结果。

MiFID II强制要求投资银行（证券公司）要单独收取股票研究费用，而不是将其“蒙混打包”在交易佣金里面。一般而言，投资银行向基金公司提供各项交易服务和研究咨询服务，应该收取“交易佣金费”和“研究服务费”，但是在现实中，投资银行并不会单独对基金公司收取“研究服务费”，而是将其“打包”在交易佣金里面。MiFID II坚持透明化的原则，要求所有的基金公司向其客户（投资者）提供他们在购买研究报告上付出的费用明细，这就要求“研究服务费”这一项要公开透明化。

分拆的目的是，割裂投研分析和资产管理者之间可能发生的利益相关性从而联合又道甚至欺骗投资人的行为。

RSRCHXchange的这次调查是2018年第二季度由民意调查公司Survation组织进行的。该公司调查了来自30多个国家，350个公司的418位受访者（公司累计资产高达300万亿美元）。这是RSRCHXchange此系列的第三次调查，之前两次调查时间分别是在2017年第二季度和2016年第四季度。

此次调查结果可以看出，分拆是不可避免的全球趋势。调查中，83%的美国受访者认为，未来四年内分拆在美国市场也将正式生效，亚洲53%的受访者表示，两年内分拆将会步入亚洲舞台。小型企业认为，他们会随着监管机构的规定改变而改变，而大公司认为，这是全球都应该遵守的政策，也是全球经济增长的根本原因。

欧洲大部分机构认为，分拆对机构，以及资产管理公司本身负面影响更大。但多数欧洲受访者表示，这对终端投资者确实更有利。欧洲78%的受访者认为分拆对经纪商不利，53%的受访者认为它对投资者是有利的。

自2017年年中以来，研究分析的价格承压下降，许多受访者认为，这将影响到研究分析的质量。75%的受访者认为如此低廉的研究价格是持续不了多久的。

欧洲的受访者也察觉到了分拆对他们的影响影响。对于为研究分析报告付费的现象，43%的分析师和基金经理表示负面情绪很大，63%受访者说和报告分析师的会面将减少。

结果还显示，分拆对小型资产管理公司和小型股份公司打击最严重，82%的人认为这将导致中小型股的承保范围减少。而且这还不能通过增加赞助保险提高承包范围。不过，88%的人认为，随着时间的推移，市场会逐渐解决这个问题。

调查中，小型资产管理公司与大公司的反馈不同。45%小型资产管理公司受访者对这项新规比较抵触，大型公司的反馈要好很多。调查还发现，与两年前相比，分拆对研究分析报告的形式偏好也发生了改变，如今，使用研究分析报告整合系统的人数比两年前增加了一半，之前客户偏爱的邮件形式支持率下降。

RSRCHXchange的联合创始人杰里米·戴维斯说:

在这次调查中，我们想探讨拆分的主要是全球化问题，尤其是在欧洲和美国。目前，我们有100多家客户公司位于美国。在350多家研究机构中，有超过20%的机构在使用我们的RSRCHX平台。

RSRCHXchange的联合创始人Vicky Sanders也表示:

我们的调查是在MiFID II生效几个月后进行的，这是几十年来研究领域最大的变化之一。很明显，它在这么短的时间内影响力已经很大了，但业界还需更加努力，促进大家一起遵守并适应这些新规。