美联储确认转鸽为人民币升值放行，逆周期调控政策迎调整窗口期

据彭博，美联储的政策决定明确鸽派基调，为人民币带来更多上涨空间，国内货币政策料迎来更多腾挪空间。在人民币对一篮子货币已明显走强的背景下，前期逆周期调控政策也迎来向中性调整的窗口期。

隔夜美元指数跌破96关口，境内人民币已于周三夜盘提前走升至6.694元一带，周四盘初一度短暂突破6.67元，创去年7月13日以来日内新高，之后暂时回稳，两位交易员称美元空头回补带来美元买盘；发稿时离岸人民币兑美元录得6.7066，维持震荡。

美联储决策者周三决定维持利率不变，鲍威尔并暗示将长期暂停加息，此外还表示他们将在9月份结束央行资产负债表的缩减；此次政策申明并重申了1月的措辞，即在“全球经济和金融发展以及通胀压力缓和”的情况下，它将保持“耐心”。

“美联储货币政策决议料让美元指数承压，如果中美能够于4月达成贸易协议，将格外利好亚洲新兴市场货币，”加拿大丰业银行外汇策略师高奇在今日报告中称，预计人民币兑美元有望升向6.60元。

澳新银行驻新加坡研究主管Khoon Goh在采访中说，从USD/CNY技术面看，对6.70形成有效突破后，下一关键技术支撑位于6.61元，这是2018年3月至10月上涨区间的50%斐波纳契回撤位。

当前人民币汇率形势较为健康，年初以来累计升值3%，在新兴市场中排名第五。从今年头两个月结售汇数据来看，今年头两月的月均结汇率为59.8%，较此前月份有所回落，但变化并不明显，显示结汇意愿大体保持稳定；远期结售汇连续6个月保持顺差。外汇储备、外汇占款基本保持稳定。

货币政策主动权

美联储转鸽，为中国奉上更大的货币政策主动权。“人民币压力减少后中国货币政策受到的牵制也会减少，能够更多追求维护自己的基本面，”招商证券首席宏观分析师谢亚轩在采访中称，美联储进一步明确不再收紧政策，预计美元指数将确认冲高后的回落态势，人民币下半年或升破6.50元。

虽然赢得更多主动调整的空间，但对于中国是否会选择出台更多宽松措施，市场上还有不同意见。长江证券首席经济学家伍戈认为下半年是否会降息要看中国企业利润的情况，江海证券资管部研究主管吉灵浩则表示，从基本面的角度看，国内经济初现改善迹象，短期内货币政策也不存在进一步放松的必要性。

华创证券宏观分析师张瑜和齐雯在报告中说，国内货币政策的灵活宽松程度大概率随时间是逐步加码，但预计整体不会达到2014-2015年的宽松程度，比起下调基准利率，降准依然在政策顺位中靠前。

逆周期政策或迎中性化窗口期

美联储转向后，人民币可能将面临更多流入压力，这也意味着前期为对抗贬值方向出台的逆周期宏观审慎调控政策迎来调整机会。去年8月，中国先后重启远期售汇的外汇风险准备金和中间价逆周期因子政策。

法国巴黎银行利率与外汇策略师季天鹤在电话采访中表示，美联储或长期暂停加息，这种情况下，历史经验表明，热钱往往会流入中国，对于中国央行来说，反而需要采取偏紧的审慎措施来对冲。

谢亚轩建议，人民币若面临更多资金流入和升值压力，监管层也需要根据实际情况做出调整，“一些灵活、短期的逆周期政策希望能够明确地取消。”

当前人民币CFETS篮子在95附近企稳，上周以来人民币对一篮子货币强势上攻的势头有所软化，降低了短期内调整逆周期政策的紧迫性。最近官方中间价与市场预期较为接近，尚未发出方向性调整的信号。这些政策的调整也有可能需要视中美贸易谈判的进展再做定夺。

中国金融40人论坛高级研究员管涛周一在报告中称，最近人民币汇率止跌回升，主是来自逆周期调控下的人民币汇率“易涨难跌”，下一步需关注“逆周期因子”的调整，这将对未来人民币汇率走势产生重大影响。