美联储“鸽”声响亮 美元有麻烦？

北京时间3月21日凌晨02：00，美联储（FED）结束为期两天的公开市场委员会（FOMC）会议，一如预期维持联邦基准利率在2.25%-2.5%区间不变。不过在点阵图、货币政策声明、经济和通胀预期以及鲍威尔（Jerome Powell）记者会，意外的超级鸽派令市场大感意外！

决议公布的点阵图说明，联储官员们对2019年加息次数的预期，从去年12月预测的2次降至0次，2020年还是预期加息一次。

美联储将2019年经济增速预期从2.3%调降至2.1%，将2020年经济增速预测下调0.1个百分点至1.9%（2018年美国经济增速为3.1%）。失业率预测上调0.2个百分点至3.7%，PCE通胀预测下调0.1个百分点至1.9%，维持核心PCE通胀预测2%不变。

决议显示，美联储将于9月30日停止缩表：5月起将每月削减美国国债持有的规模降至150亿美元，9月末停止缩减国债持有，10月起继续缩减MBS持有，最多200亿美元每月的规模不变，并都投入来买各期限国债。

政策声明的最大变化是对美国经济评价逊于前次会议：1月声明称四季度经济活动增长稳健，本次称经济活动增速放缓；

芝加哥商品交易所的美联储观察工具显示，交易员平均预测年内降息的概率升至54.6%。

这使得有投行喊出，美联储下一步的行动是降息。Wilmington Trust Investment Advisors的首席经济学家Luke Tilley表示，美联储决策者将今年预计的加息幅度缩减至零的决定，可能会使其更接近降息。 “他们现在已经决定今年维持利率不变，因此也就更接近于降息！”鉴于现在预计在接下来的两年里只有一次加息，“这里真正的信息是，美联储没有看到非常强劲的通货膨胀，也没有迹象表明它将以任何有意义的方式加速，这使他们有能力在未来保持这种宽松的立场。”

虽然新闻发布会上多位记者数次问及美联储未来货币政策走向，鲍威尔依旧讳莫如深，反复强调经济数据好坏参半，美联储需要保持耐心。

此前，美国商务部公布去年12月份美国零售销售意外萎缩1.6%，远不及经济学家预测的增长0.2%。今年1月份零售销售微涨0.2%。美国劳工部数据显示，2月份非农就业新增仅2万，大幅不及预期的18万新增。同一时间，1月非农新增数值却上调至31.1万。2018年，非农就业平均增幅为22.3万。

5月开始放缓缩表步伐 年末表规模缩窄至约3.5万亿美元

美联储宣布从今年5月开始逐步放缓收缩资产负债表步伐，每月削减国债资产上限从300亿美元降至150亿美元，维持每月200亿美元抵押贷款支持证券（MBS）资产的削减上限，但从10月起，到期的MBS本金将转投入购买国债资产。

前纽交所交易员、TheStreet.com基金经理Stephen Guilfoyle担忧，激进的资产负债表管理模式或对金融市场流动性造成巨大影响。他表示，美联储应当把修复收益率曲线的重要性提前。

美联储预计，缩表计划或在9月结束。自2017年10月启动缩表以来，美联储已经削减超过4981亿美元资产，较2015年1月的峰值收缩达5413.7亿美元。鲍威尔预测到今年底，美联储资产负债表余额占GDP总量将从2014年的25%降至17%，规模缩窄至约3.5万亿美元。鲍威尔特别指出，结束缩表并非是一种货币政策调整，利率工具才是美联储的主要货币政策工具。

凯投宏观的高级美国经济学家Michael Pearce写道，美联储的潜在经济预测“仍然过于乐观”。Michael Pearce表示，“我们预计整个2019年经济增长将远低于趋势水平，这就是为什么我们认为美联储的下一步行动将是降息。”

摩根资产管理环球市场策略师Kerry Craig评论指出，美国美联储正在试图令经济软着陆，且实现的机会较高，不过任何降息迹象都会引发对衰退的忧虑。

在经济增长放缓但不足以担忧衰退的环境下，而且没有通胀压力，美联储需要很多理由才能提高利率，去年底市场被抛售的情况亦有可能重演。

同样原因，任何降息的迹象都可能会引发对衰退的忧虑，美联储正在设法令经济软着陆，而今次实现的机会较高。

摩根士丹利外汇策略师也认为，美联储的举措将给美元带来麻烦。他们在一份给客户的报告中写道:“我们认为联邦公开市场委员会(FOMC)的决定是一个重要的美元利空信号，预计美元将进一步下跌。”

“对美联储声明的主要市场反应是，美联储下次举措是降息已成为共识，”三井住友信托资产资深主管Naoya Oshikubo表示。