经济前景不明风险偏好高企 美股却屡创新高

全球经济不明朗，国际货币基金组织IMF本月初在最新的《世界经济展望》中预计今年全球经济将增长3.3%，低于其1月份预测的3.5%，创2009年以来最低水平。IMF警告称风险偏向下行，全球经济面临一系列威胁，包括贸易紧张局势、欧洲经济疲软、英国脱欧的不确定性。这也是IMF在6个月内第三次下调经济展望。

欧洲的增长前景黯淡，欧央行将年内增速预期从1.7%下调至1.1%，“火车头”德国将今年GDP增速预期减半，由1%下调至0.5%。新兴经济体同样处境不佳，韩国央行25日公布的数据显示，韩国一季度GDP环比下滑0.3%，创2008年四季度以来最差表现，土耳其进入技术性衰退，而阿根廷则身陷债务和高通胀的泥潭中。

美股2019年以来却屡创新高，MarketWatch援引法国兴业银行(Societe Generale)分析师指出，基金投资者已经在很大程度上倾向于风险资产。基金追踪机构EPFR Global的数据显示，按月计算的话，股票和信贷头寸占投资池的64%。

在经历了去年四季度的暴跌之后，美股今年以来迅速反弹，标普500指数在4月底创下历史新高，年初至4月底累计上涨近18%。不仅仅是美股，全球股市都在稳固反弹。

但在过去几个月，资金净流出达690亿美元，其中大部分(20亿美元)来自欧洲股市。法国兴业银行分析师认为，在强劲反弹之后，资本外流应被解读为“在有利的市场环境下，投资者通过获利回吐来降低风险”。

该行分析师认为，美股可能还需要维持两个月的强劲表现，才能令“大量观望资金”担心错过而急于重返市场。

而法国兴业银行的说法和此前一些投行的警告恰恰相反。4月早些时候，摩根士丹利首席美国股票策略师Michael Wilson指出，现在投资者对市场充满了“担心错过”的情绪，而忽略了基本面的悲观色彩。

高盛策略师Alessio Rizzi称，许多没有参与美股反弹的投资者“担心错过”投资良机。

这一现象也令吸引了全球最大资产管理公司贝莱德首席执官Larry Fink的注意，他在4月中旬曾警告说，如果持有大量未投资现金的投资者涌入股市，股市就有“融涨”的风险。

融涨（melt up），是指投资者不是出于基本面改善，而是由于不想错过上涨机会而蜂拥进入股市，从而导致价格意外出现急剧提升。出现融涨之后，市场往往会大幅回调。

此外，美国劳工部5月3日发布4月份非农就业报告显示，4月非农就业新增26.3万，大幅好于华尔街预期的19万。自2010年10月开始此轮美国就业扩张周期，至今已迈入第103月。今年以来，非农月平均新增达20.5万人。强劲的就业数据提振美股走高。

不过，股神巴菲特在伯克希尔哈撒韦股东大会前接受美国财经媒体CNBC专访时警告投资者称，美国的低失业率、低利率和低通胀，加之政府赤字难消，这些情况不可能长期持续下去。巴菲特解释称：“没有一本经济学课本能够为如此多重变动因素下，经济形势得以持续提供解释。” 他预测，美国财政或货币政策将在未来发生调整。