黄金：维持区间盘整，但波动率下滑暗示面临下破区间支撑的风险

贸易谈判的不确定性阴云重返市场上空最初提振了避险资产日元和美元，但在美元强势及避险买盘回归之际，全球各地的风险都在上升，这似乎抵消了黄金的吸引力，拖累了近几日的黄金价格。

5月3日短暂触及历史记录低位后，衡量黄金一个月的隐含波动率的指标GVZ(黄金波动度指标)自低位反弹回升至近四周高点，因贸易冲突的发展引发了全球投资者的避险情绪。尽管波动率上升通常被视为利空价格的发展，但黄金却从上升的波动率中收益，主要原因在于不确定性的增加提升了黄金的避险魅力。黄金、美元、日元、瑞郎谁才是避险王者？

考虑到黄金价格与黄金波动率之间的关系，过去几周衡量黄金波动率的GVZ指标录得下滑，黄金的吸引力也随着减弱。GVZ曾在5月13日触及高位，黄金价格便在第二天升至月度高位。随着黄金波动率很快暴跌至历史记录以来的最低水平，黄金价格在5月初的突破也随着宣告失败。

自上周重返盘整模式后，目前黄金价格继续维持在区间1266.18-1288.58内交投。通常情况下，价格出现假突破后将会展开又一轮盘整，因此我们不能排除黄金价格在盘整区间支撑位进一步下破的可能性，尤其在黄金波动率持续下行的背景下。点击免费领取黄金中期展望报告

5月初黄金价格试图上破盘整区间阻力1288.58，随后几天，黄金似乎获得上行动能、加速牛市突破，且黄金价格一度站上2月及3月震荡高点连接的下行压力线上方。然而，在黄金价格尚未走出当前的盘整区间之前，笔者对黄金前景继续保持中性立场，暂时保持观望。倘若黄金价格上破1288.58，则进一步上行目标关注连接2月及3月震荡高点的下行压力线；反之，若下破1266.18则可能进一步下得至2018年末震荡低点延伸的上行支撑线。

IG情绪指标显示散户看多黄金，有近79.3%的头寸为净多头，多头和空头的持仓比为3.83:1。净多头较昨天减少3.9%，较上周增长11.2%；净空头叫昨天减少3.2%，较上周减少26.5%。IG情绪指标通常作为反向指标，散户看多意味着黄金价格可能下跌；但净多头持仓较昨天减少，较上周却有所增加，结合当前及近期的持仓变化，IG情绪指标对黄金价格保持中性立场。（Christopher Vecchio撰,Lisa译）

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