黄金：美元反弹，金价短期回调或已成定局

上周五收盘后市场风险事件意外大幅转向，引发了市场价格在周一开盘出现大幅跳空的迹象，黄金价格也不例外。美国总统特朗普（Donald Trump）不仅与墨西哥就移民达成了协议，而且还宣布将此前威胁对墨西哥商品加征关税的措施无限期延长。

在此背景下美股、美债收益率及美元纷纷上扬，反映了市场参与者愈发相信美国经济大幅放缓及美联储明年降息三次的概率已有所下降（根据美国联邦基金期货利率市场的数据），这让黄金在本周初面临着艰难的环境。二季度即将进入尾声，图文解析黄金二季度潜在收官水平

金价大涨的两大关键驱动正在休憩过去一个月有两大关键驱动提振黄金价格暴涨，其一是由美国主导的全球贸易冲突；其二是市场对美联储降息时点的揣测。5月份全球贸易紧张局势升级，引发了市场对美国经济可能面临大幅放缓的担忧之情。据估计，美国主导的全球贸易冲突仅今年就可能对美国GDP造成1个百分点的拖累。在此背景下，黄金最为避风港的角色重新散发魅力 ，提振黄金价格上涨。财经日历和风险事件在为金价涨势暂缓做铺垫过去一个月在市场对美国经济可能面临大幅放缓风险充满担忧之际，市场对美联储明年采取更为温和的货币政策的预期也在急剧升温，包含美联储主席在内的货币政策制定者都在发表强化市场对美联储降息预期的评论。在此背景下美元、美债收益率纷纷下跌，在很长的时间内为黄金价格上涨提供了基本面的支撑。

但本周美联储进入缄默期，美联储货币政策制定者的评论可能令降息预期升温这一潜在提振黄金价格上涨的催化剂本周将缺席。

此外，美国对墨西哥的关税威胁已经解除，近期提振黄金价格大涨的另一催化剂也不复存在。这也就意味着，美联储认为马上采取鸽派政策行动的几率已经减少。数据显示，上周欧洲美元期货合约（商业银行之间的利率合约）明年的定价是73个百分点而截至笔者撰稿，该数值已经回落至65个百分点了。这意味着美联储未来可能不会那么温和，这对并不利好黄金看涨的前景。黄金波动率下降值得一提的是，近期黄金价格的暴涨的其中一个关键因素就是黄金波动率的上升。尽管其他类型的资产并不喜欢波动率上升，因为波动率上升意味着现金流、股息、票面支付等存在不确定性；但贵金属却不一样，贵金属往往受益于波动率的上升，因为波动率上升意味着不确定的增加，而这通常或提振黄金和白银等贵金属的避险属性的吸引力。

根据芝加哥期权交易所推出的用于衡量黄金波动率的GVZ指标已经开始回落，暗示黄金价格在短期内可能面临更加艰难的环境。

金价回调或已成定局上周笔者回顾了自2018年8月以来，黄金价格累积涨幅一旦超过2%即上破日图的21日指数移动平均线后，则意味着黄金的涨势接近尽头。自2018年第三季度以来，黄金已经出现了四次这样的情况。第五次发生在上周三，当时黄金价格涨超2%且上破了日图的21日指数移动平均线，笔者那时就指出了黄金涨势可能很快面临衰竭。

自上周三黄金价格触及高位1348.13后，截止笔者撰稿，黄金价格已累积下跌1.3%、目前在1328一线附近交投。就技术面而言，在长期涨势的基础上，黄金价格短期可能面临健康的修正性回调。黄金价格完成看涨的下降楔形形态仅仅是凸显黄金近期的涨势可能暂缓。短期回调的潜在支撑关注区间1324.40- 1322.07，若破则按时黄金价格面临更深的回调风险。

IG客户情绪指标显示，散户看多黄金，有近56.7%的头寸为净多头，多头和空头的持仓比为1.31:1。IG情绪指标通常作为反向指标，散户看多意味着金价可能下跌。（Christopher Vecchio撰,Lisa译）