欧洲央行预览：11家主要银行对7月会议的预期

今天欧洲央行将公布7月份政策会议决议，随着决策时间的临近，以下是11家主要银行的经济学家和研究人员对今天会议的预期。

大多数研究人员和经济学家预测，欧洲央行可能会维持利率不变。此外，他们预计央行将改变前瞻性指引，这可能证实刺激计划正在进行中。

荷兰银行(ABN AMRO)

在7月份的管理委员会会议上，我们预计欧洲央行将发出信号，表明货币宽松计划的可能性越来越大。欧洲央行很可能会将其对利率的前瞻性指引从目前的预期，即“欧洲央行的主要利率将至少通过……保持在目前的水平”，改为“欧洲央行的主要利率将至少通过……保持在目前水平或更低。”这将表明，在9月份的下次理事会会议上，可能会下调政策利率。

还有一种可能性是，欧洲央行将在其资产购买计划的前瞻性指引中增加内容，以此表明重启量化宽松的可能性越来越大。例如，它可能会说，欧洲央行将“在必要时重新启动资产净购买，以确保通胀在中期内持续收敛至低于但接近2%的水平”。目前的指导意见只涉及再投资。

在本周的会议上，已经存在降息的可能性。

丹斯克银行(Danske Bank)

我们预计欧洲央行将在7月份的会议上调整前瞻性指引，为9月份公布的全面宽松计划(下调存款利率、实施分级存款制度、重启QE和调整前瞻性指引)做好准备。我们已经看到，欧洲央行责成各委员会研究包括(再次)注资在内的宽松方案。

经济数据依然低迷，因此，我们预计理事会将在7月25日的会议上调整前瞻性指引，第一步包括提及进一步放松货币政策，类似于2017年6月之前使用的“当前或更低水平”的措辞。这应该为存款利率下调做好了准备，我们预计将在9月份的会议上宣布降息(我们预计降息20个基点)，同时重启量化宽松(QE)计划，并延长前瞻性指引。

尽管近几周来，欧洲央行各成员国(例如科尔和雷恩)都明确表示了对进一步刺激的偏好，但许多辩论仍围绕着具体政策措施的时机和设计展开。我们不能排除在7月会议上已经出台措施的可能性，但总体而言，我们认为现在还为时过早。

道明证券(TD Securities)

我们预计欧洲央行将在本周的会议上启动另一轮宽松周期，目前只是口头上的，但将在9月份采取行动。到2019年，欧洲央行一直在朝着这个方向缓慢前行，在3月和6月两次延长了前瞻性指引。我们认为，在这次会议上，欧洲央行将不得不彻底放弃基于日历的指引，因为焦点转向降息，而不是加息。

宏观经济前景没有明显改善，我们知道会有进一步的刺激措施出台，问题只是采取什么样的刺激措施，力度有多大。我们认为，欧洲央行将用整个夏天的时间来考虑这个问题，等到9月份和最新的宏观预测出炉后，才会做出任何坚定的决定。因此，如果事情像我们预期的那样发展，7月份的会议可能不会看到市场最终做出剧烈的反应，但令人意外的可能性比以往高得多，因为欧洲央行打开了在2018年底结束量化宽松时以为已经关闭的工具。

西班牙对外银行(BBVA)

西班牙对外银行研究部表示，央行将加强利率前瞻性指引，为降息打开大门，保留在辛特拉会议上强化的鸽派立场。

在欧元区经济放缓、通胀预期较低的背景下，全球对贸易战紧张局势持续感到担忧，导致风险挥之不去，在这种背景下，谨慎的基调可能会得到加强。

特别是，欧洲央行将继续认为，经济增长的风险仍倾向于下行。

我们预计，欧洲央行最早将于本周会议上加强对利率的前瞻性指引，为降息打开大门，并就以通胀预期(而非时间依赖)为条件的利率表达前瞻性指引。

关于削减存款利率，我们预计将在10月(降息10个基点)实施，但不排除在必要时可能在9月的会议上实施；还有分级存款利率制度。

加拿大帝国商业银行(CIBC)

虽然我们一致预期德拉吉将在9月12日的其任期内倒数第二次会议上宣布降息，但我们预计存款利率下调10个基点(至-0.5%)的幅度将小于市场上一些人目前的预期，这对欧元是一个利好。此外，我们预计欧洲央行将避免重启资产购买，部分原因是担心重启量化宽松将成为白宫抨击欧洲有意压低其货币的口实。

荷兰国际集团(ING)

欧洲央行可能会改变前瞻性指引，并发出即将(在9月或以后)降息的信号，从而巩固市场的鸽派预期。德拉吉可能会召开鸽派新闻发布会，暗示可能会推出量化宽松政策。

富国银行(Wells Fargo)

富国银行分析师预计利率不会发生变化，并预计将调整其前瞻性指引，暗示近期将降息。

外界普遍预计，美联储将维持利率不变。这也是我们的预期，尽管我们预计欧洲央行将调整其前瞻性指引，暗示将在近期降息(我们预计欧洲央行将在9月份将存款利率和再融资利率分别下调10个基点，至-0.50%和-0.10%)。

目前，我们预计欧洲央行不会重启资产购买计划，尽管我们承认，随着欧元区经济继续低迷，最近几周风险有所上升。

我们认为，欧洲央行面临适度的风险，它可能会让市场猝不及防，立即降息，而不是等待观察从现在到9月经济将如何发展。欧洲央行近年来也发布了类似令人意外的政策声明，降息(……)将有力传达欧洲央行对其使命的承诺。

北欧联合银行市场(Nordea Markets)

德拉吉很可能会“不惜一切代价”尽可能多地为全面宽松政策铺平道路，比如决定建立一个新的分级存款体系。

预计7月份前瞻性指引将发生变化，9月份将宣布进一步的宽松政策——量化宽松和降息。市场已经定价欧洲央行将在7月下调存款利率，这意味着欧元可能在未来一周获得一些短期支撑。

荷兰合作银行(Rabobank)

荷兰合作银行分析师认为，欧洲央行管理委员会将利用7月份的会议释放9月份降息信号。

我们预计前瞻性指引将被更新，以发出降息信号，例如，“欧洲央行管理委员会现在预计，欧洲央行的关键利率将维持在目前或更低水平……”我们认为，这预示着9月份将降息10个基点。

我们预计再投资计划或其前瞻性指引不会发生变化，我们也预计欧洲央行不会在现阶段重启资产净购买计划。

加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)

加拿大皇家银行资本市场分析师表示，宽松的货币政策目前是欧洲央行的基本理由——他们认为，欧洲央行将在今年下半年将存款利率进一步下调至负值。

疲弱的增长前景，加上持续的低通胀和不断下降的通胀预期，促使欧洲央行考虑进一步放松货币政策。德拉吉行长特别指出，除非经济状况改善，否则就应该出台更多的刺激措施(他此前曾表示，经济状况需要恶化，才能采取进一步行动)。

我们现在预计，欧洲央行将在今年下半年分别在9月和12月降息10个基点，将存款利率从-0.4%下调至-0.6%。这也可能表明，进一步的量化宽松政策正在讨论之中，不过我们认为资产购买计划近期内不会重启。

西太平洋银行(Westpac)

7月份的会议很可能为欧洲央行在9月份会议降低存款利率打开大门。欧洲央行还可能重申，他们愿意也有能力重启资产购买计划，并转向分级存款利率制度。

在现阶段，我们相信降息和仅仅向市场表明欧洲央行能够进一步放松将是足够的刺激。然而，如果制造业疲软持续下去——或者更糟，息差——欧洲央行将需要兑现这一承诺。