除德国经济“爆雷”外，此国政局或决定欧元兑美元是否跌至平价甚至更低！

德国经济陷入萎缩，欧银9月降息预期升温

周三（8月14日），德国联邦统计局发布的数据显示，二季度国内生产总值(GDP)环比萎缩0.1%，与市场预期一致，反映德国经济受到国际贸易紧张情绪的影响正在陷入萎缩。经济学家普遍预计，GDP下降将使得德国经济2019年将陷入技术性衰退的风险。数据公布后，德国10年期基准国债收益率一度跌至负0.623%，创历史新低。

注，上图为德国GDP季率环比走势

DailyFX财经网注：连续两个季度的GDP萎缩，则为技术性衰退。

另外，欧元区公布的数据也不景气。欧盟统计局称，欧元区19国第二季GDP较前季增长0.2%，较第一季0.4%的增幅有所放缓；欧元区6月工业生产较前月下降1.6%，较上年同期下滑2.6%；欧元区的就业增长从第一季度的环比升0.4%下降到0.2%，按年升幅从2019年前三个月的1.3%下降到1.1%。

由于德国是欧元区最大的经济体和工业生产国，该国一直以来被誉为欧元区的经济火车头，其经济萎靡可能会进一步传导至欧元区内其它国家，并推动欧洲央行进一步降息，或打压欧元兑美元跌至平价。

糟糕的德国及欧元区数据，加上美债收益倒挂引发的担忧，令欧央行9月降息的概率增加。

目前市场对于9月欧洲央行降息的概率预期是100%，其中降息10个基点的预期是62%，降息20个基点的预期是38%。而在7月的时候市场的普遍预期是欧洲央行将在年末降息10个基点，并在2020年初进一步降息10个基点。

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无视欧洲银行业面临的损失，欧银大佬力撑降息

2019年迄今，包括美联储在内总共逾20家央行先后降息。全球贸易局势紧张及经济放缓带来了越来越多的不确定性，央行决策者们正掀起一场波澜壮阔的“降息潮”。尽管进一步降息会加大对欧洲银行业的伤害，但欧央行不得不跟上步伐，基于疲软的现状及凶险的未来。

欧央行于2014年开始实施负利率，每年向银行收取高达70亿欧元的现金存款费用，这对德国、法国和荷兰的银行打击尤为严重，因为上述地区的银行业占据欧元区流动性的最大份额。据经济学家预测，如果欧央行将存款利率从-0.4%下调至-0.5%，德国银行将面临5000万欧元的损失。7月24日，德意志银行公布的数据显示，该银行遭遇了自全球金融危机（2008年）以来最大的季度亏损。

然而，欧银的决策者似乎更为担心行动迟缓而面临更大的风险。

欧央行管委、芬兰央行行长雷恩周四（8月15）在接受《华尔街日报》采访时表示：“我们必须拿出一套意义重大、具有影响力的政策方案，这一点很重要。”雷恩称，9月份需要很大的宽松措施，在政策刺激方面超标好于不达标；在9月份宣布有影响力的政策措施至关重要。

注：上图为欧央行利率走势

雷恩的上述言论可被视为欧银已对9月降息开绿灯，同时也引发了欧元/美元的进一步下挫。欧元/美元自1.1150一线大幅回落至1.1090附近，刷新近两周低点。

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“猪队友”名不虚传，意大利政局令人担忧

德国及欧元区经济每况愈下，但不会构成对欧元的实质性打击，因全球经济包括美国经济也好不到哪去。另外，尽管欧银大概率于9月降息，但也不会扩大与美联储的息差，因美联储9月降息几无悬念。

况且，市场对上述情况已有充分的预期。

令欧元未来面临巨大风险且被多数投资者忽略的，则是意大利政局。这个“X因素”或干扰欧元/美元的中长期走势。

周一（8月12日），前意大利总理莱塔警告说，现任内政部长萨尔维尼要让他所属的联盟党退出联合政府，最终，萨尔维尼也有可能让意大利退出欧盟。联盟党与五星运动都在2018年国会选举大打反欧盟口号，但双方关系一直不睦。如今的意大利政府与欧盟当局也曾因为预算数据及目标有所争执。

尽管萨尔维尼此前宣称让意大利退出欧元区或欧盟“从来就没有实行过”，但若意大利政府一旦瓦解，谁能保证不会出现意大利版的“脱欧”呢？

英国脱欧公投至今，英镑/美元几经震荡，最终跌近3000点。一旦意大利版“脱欧”成为事实，鉴于意大利对于欧元区及欧元的重要性，恐怕会令欧元/美元面临更严重的抛售，甚至令欧元瓦解。

所幸的是，即使意大利政府破裂，但该国“脱欧”的可能性不大。脱欧公投以来，英国承受了巨大的损失。10月31日，英国将最终脱离欧盟，不管有无协议。一旦出现硬脱欧，则英国经济必将面临更严峻的考验。因此，意大利政客不太可能放弃留在欧元区获得的诸多好处而选择未来数年艰难的前景。

综上所述，欧元/美元短中期仍将处于守势，因欧银与美联储仍存在较大的息差劣势，加上欧银将在负利率上越走越远，持有欧元从成本角度而言并不划算。因此，欧元/美元仍有刷新年内低点的风险。只有涨破2018年3月以来下行趋势线，才能宣告逾一年半的跌势终止。

至于意大利政局，一旦该国政府瓦解，则欧元/美元短中期难以避免遭受打击，逼近平价的可能性将随之升温。不过，目前这种可能性并不大，但投资者仍应有所准备。

Jack 撰写