印度货币政策委员会暗示更多降息空间 - 渣打银行

渣打银行(Standard Chartered)分析师指出，印度货币政策委员会(MPC)将回购利率下调了25个基点，至5.15%，符合市场共识和他们的预期，同时维持其宽松立场。

核心要点

这是印度央行货币政策委员会成员连续第三次在政策会议上完全一致地投票决定降息——除了一名委员投票赞成进一步降息40个基点外，所有6名委员都投票赞成降息。

政策声明和指导的基调显然是鸽派的，因为(1)货币政策委员会声明承认有更多的政策空间来解决增长问题；(2)委员会决定继续采取宽松政策，只要有必要，就在确保通胀在目标范围内的同时恢复增长。货币政策委员会的行动和立场并不令人意外，此前发布了令人震惊的第一财季(截至2020年6月)GDP数据，在温和的通胀压力下，经济活动持续疲弱。

关键问题是货币政策委员会还有多少政策空间来支持经济增长。自2019年初以来，货币政策委员会已将回购利率下调了135个基点(包括10月份的降息)，同时保持了充足的流动性。尽管未来两周会议纪要的发布将提供更多的色彩，但我们仍认为，由于增长复苏可能仍然温和，货币政策委员会可能会在2021财年前将利率下调至4.75%。

货币政策委员会还将2020财年的GDP增长预期从6.9%大幅下调至6.1%(这是过去6年的最低水平)，这明显扩大了产出缺口，从而为降息提供了更多空间。通胀预期基本保持不变。尽管半年度货币政策报告预测，2021财年GDP增速将反弹至7%，但我们认为，未来几个季度这一数字将被向下修正。需求减弱，市场人气依然疲软。因此，我们预计市场预期会重新调整，目前为止，市场预期认为5%可能是本周期政策利率的下限。

印度央行(RBI)最近的决定，要求银行将贷款利率与外部基准利率(如回购利率)挂钩，这是我们认为回购利率在这个宽松周期内可能下调至5%以下的另一个原因。