美国经济衰退观察∶3个月/10年期收益率曲线不再倒挂，经济衰退担忧放缓

9月份，美国经济数据的表现相对优于经济学家的预期，美国花旗经济意外指数从8月底的-11升至9月底的43。虽然数据好于预期，但经济增长预期仍未能明显好转，表明市场参与者在短期内对美国的经济过于悲观。投资者对美国和全球经济衰退的担忧仍然挥之不去。

亚特兰大联储GDPNow模型对美国三季度GDP增速的预期

美联储降息预期不及之前激进

9月5日联邦基金期货显示，美联储在10月底的政策会议上再次降息25个基点的概率为72%，不降息的概率为28%；若10月会议上没有降息，那么12月会议上降息的概率为82%，若10月降息，那么12月会议再次降息的概率为25%。

美联储利率预期

进入本周（10月15日），联邦基金期货显示，美联储在10月降息25个基点的概率降至71%。上周市场计价美联储到2020年9月之前还将降息三次，时间分别为2019年10月、12月和2020年4月，进入本周，市场预计到2020年9月美联储仅会降息两次，分别为2019年10月和2020年3月。

利用美国债券收益率曲线分析美国经济前景

目前虽然美国债券收益率曲线没有出现倒挂，但短期债券收益率的波动表明交易员的情绪正在出现变化。近日美国长期债券收益率的上升速度快于短期债券收益率，表明交易员认为全球经济增长面临的风险没有之前预想的那么大，美国经济也不会立即陷入衰退。

美国债券收益率表现

美国长期债券收益率上升速度快于短期，暗示市场参与者的情绪正在明显改善，收益率曲线的陡峭化常常是市场风险容忍度的积极指标，表明投资者正在押注股票市场，抛售如黄金之类的避险资产。

纽约联储经济衰退可能性指标

整个9月份美国3个月期和10年期债券收益率一直出现倒挂，但倒挂程度并没有明显加深，表明市场参与者对美国经济衰退的担忧没有出现恶化。

10月3日更新的纽约联储经济衰退可能性指标显示，未来12个月美国经济陷入衰退的概率为35%，较9月初的38%略有下滑。同期美国3个月和10年期债券收益率利差为-14个基点，8月底为-45个基点，7月底为-0.4个基点，目前为正12个基点。

美国3年期/10年期债券收益率利差上一次高于当前水平是在5月初，当时纽约联储经济衰退可能性指标显示未来12个月美国经济陷入衰退的可能性为20%。（ Christopher Vecchio撰，Cindy译）