【黄金】已具备技术面反弹的条件，但可能还需基本面催化剂的助力

过去两个多月的时间里现货黄金持续承受着大幅的抛售压力，金价自9月4日录得的年内高位1560附近的水平累积下跌了约6%。而推动金价下跌背后的因素主要包括市场对避险资产如黄金需求减弱及实际收益率的上升。避险需求的减弱很大程度上是市场对近期国际贸易局势好转、经济衰退的担忧情绪放缓及美联储降息预期大幅降温的结果。

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黄金技术面释放好转信号

然而，现货黄金价格对上述发展的反应似乎过度了。与此同时，有极大的可能基本面的发展或很快就回转到支撑金价上涨的局面。将此与金价释放的令人鼓舞的技术信号结合起来，似乎暗示金价可能处于即将取得重大突破的边缘且有望重返升势。

近期金价持续向连接7月1日、7月9日及8月1日一系列更低的低点所得的上行支撑线发起测试。虽然该趋势线未能支撑金价反弹回升，但金价自5月21日到9月4日的38.2%斐波回撤水平的支撑汇集处目前成功支撑金价反弹走高。

该支撑汇集水平也得到了前阻力即7月震荡高位1445一线的巩固。此外，RSI指标（相对强弱指标）在接近超卖区间后，开始显露反转走高的迹象；MACD也释放下行动能减弱的信号。然而，金价的上行之路依然面临23.6%斐波回撤水平及100日、50日均线即1480和1510潜在阻力的考验。

黄金隐含波动率下降

另一个可能令金价陷入困境的顶头风险便是波动率的下降，如芝加哥商品交易所30天黄金隐含波动率GVZ（通过金价与其的强烈的正相关性来判断）。虽然金价有望继续搭乘整体技术走势好转及美联储不那么鸽派的货币政策的顺风车，但波动率的下降或暗示市场处于一种自满的情绪之中。

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此外，金价也正在等到推动其进一步走高的重要催化剂。国际贸易谈判崩溃或是最为可能推动金价大幅走高的基本面推动器。此背景下，VIX恐慌指数和黄金波动率VIX将大幅上升。

国际贸易局势或推动金价大涨

美国总统特朗普（Donald Trump）近期的讲话似乎有意避开了对潜在的取消征收关税的话题。而美国副总统彭斯（Mike Pence）近期的严厉措辞似乎暗示贸易可能又将迎来紧张局势的升级。倘若果真如此，则这最终可能推动美联储采取进一步的鸽派行动。此外，美国与欧盟的汽车关税问题也悬而未决，同样令市场面临风险。

近几日特朗普就曾发表评论曾欧洲的贸易壁垒非常可怕且糟糕。而在不久前，根据WTO对空客事件的裁决，美国向欧盟征收了75亿的商品进口税。法国财长部长勒梅尔（Le Maire）及其他欧盟官员此前就曾威胁称将采取报复性的措施，倘若成真，则美国与欧盟关系的高度不稳定性将令全球经济增长承压。换言之，投资者届时很可能涌向避险资产如黄金及国债，则可能令全球收益率承压下行进而提升黄金的吸引力。

宽松政策及实际收益率承压或继续支撑黄金

另一个可能影响黄金走势的因素就是通胀，众所周知，黄金有着保值和抗通胀的特性。11月13日（周三）公布的最新数据显示，美国10月通胀年率从1.7%微升至1.8%。尽管黄金多头目前缺乏像年初那样对美联储进一步降息的信心，但相对宽松的政策立场及稳健的通胀仍可能为金价带来支撑。然而，倘若全球经济开始逐步复苏，国际贸易局势也取得实质性的进展，那么黄金则可能承压大幅疲软。（Rich Dvorak撰,Lisa译）