企业外汇套保新动向：钟情境内外汇价波动性套利

境内外人民币汇率不同的波动性，给外贸企业外汇套期保值操作带来新的选择。

除了利用境内外汇率不同波动性开展外汇套保操作，越来越多外贸企业鉴于贸易局势缓和驱动人民币汇率在更高估值区间大幅双向波动，纷纷买入各类外汇期权组合开展套保操作。

正当国内企业积极尝试新的外汇套保方式之际，正在加仓人民币资产的海外机构偏偏“反其道而行”。

富达国际亚洲固定收益主管Bryan Collins表示，当前富达国际在加仓人民币债券过程中，并没有采取汇率风险对冲措施。原因是他们认为未来人民币兑美元汇率将趋于平稳波动。

套保新选择

只要境外人民币汇率（CNH）波动性大幅高于境内汇率(CNY)，就能不少外贸企业纷纷利用境外较高汇价直接购汇锁定较低的汇兑成本。

一家香港银行外汇交易员直言，以往跨国企业对此比较精通，因为他们拥有跨境资金池业务——将企业资金来回在境内外划转，寻找更低的汇价进行结汇操作(或寻找更高的汇价进行购汇操作)。相比而言，外贸企业对这类操作不够熟悉，以往很少参与其中。

在他看来，这些企业之所以突然热衷于这项外汇套保操作，很大程度是基于提升收益的需要。

目前，银行为企业提供的外汇期权套保组合，不再局限于传统的单一普通期权和期权组合，“区间远期”组合、“增强型的区间远期”组合、“增利型的区间远期”组合、“时间差购汇/结汇”组合、“双倍区间远期”组合等新型期权组合品种相继面世。

多位银行金融市场部门人士透露，当前“区间远期”组合和“增利型区间远期”组合比较受企业欢迎，原因是它们既能起到分散外汇风险功能，又能创造一定套利收益。

海外资本暂时不做套保

值得注意的是，相比外贸企业积极尝试新的外汇套保方式，境外机构反而离外汇套保越来越远。

不少海外大型投资机构在加仓人民币资产过程中，也没有采取相应的外汇风险套保对冲措施。究其原因，除了看好与美联储持续降息预期给人民币汇率带来的提振效应，他们还打算“货比三家”，择优挑选。

具体而言，《境外机构投资者境内证券投资资金管理规定(征求意见稿)》允许境外投资者的外汇衍生套保业务基于实需原则，可以在托管银行或其他境内金融机构办理。这赋予他们可以在不同境内银行进行比价，买入性价比更高的外汇套保方案。

“事实上，我们不是不做外汇风险套保，而是当前市场套保品种众多且报价竞争，让我们不但有了比价空间，还能随时买入实现外汇套保目的”一位美国大型资管机构亚太区首席代表表示。