标普500指数、道指还在创新高，正常？日内顶级风险看向美、加就业报告

值得一提的是，在伊朗对美国军事基地发动导弹继续的一天多时间里，标普500指数和道指又涨至历史新高。市场上并没有出现明显担忧甚至因高度紧张而呆滞的迹象，这可能会持续令市场参与者对其当前所处环境保持警惕。美国和伊朗之间爆发的地缘政治冲突方面，目前严厉的制裁仍在路上，且双方都信誓旦旦称如果对方有进一步越轨行为，冲突可能升级为战争；不过投机情绪似乎把这看成是不受拘束的和平。目前美国白宫和伊朗看起来似乎没有兴趣挑起一场代价高昂（无论是生命还是资金方面）的持久战，但不难想象一个错误或者误解可能引发局面完全失控。目前这种可能性正在下降，但仍然很高。在这种潜在情况下市场仍将面临“非常大”的风险。建议不要盲目跟随情绪领先指标的趋势。

标普500指数以及一日波幅

市场乐观情绪方面，我们又一次看到市场对趋势的偏好而非真实价值发生变化。价值通常与收益率、收入、股息或其他更常规的回报率相关。事实上讲，交易者对这些增长指标的初步预期是，没有从极低水平大幅上涨。相反，市场似乎对那些已经处在极端走势的资产产生了投机偏好，交易者对回报率低感到失望从而试图通过一窝蜂跟进主流来补偿损失。和昨日道指收盘创下新高（以及盘中高点）相比，环球股指、新兴市场资产、套利交易以及其他那些评级为“R”（风险）票据的涨势较小。笔者倾向用标普500指数与上述这些其他基准指标之间的比率（见下图）来观察整个投资等级的真实偏好。查看新手必备风险分析指南以及季度技术分析策略

标普500指数/VEU日线图

人们担心什么最终将会终结牛市？

在笔者密切关注的可能给经济和金融带来风险的顶级主题中，地缘政治威胁仍然是短期内最大的压力来源。短期而言，若美伊“停火”局面发生急剧变化可能会颠覆市场。另一方面，只是看到暂时性的和平并不会带来任何显著的改变，只是可能性有所不同而已。那么列表中的下一个是什么？虽然日内财经日历显示笔者所关注的三个更典型的主题几乎没有什么重要催化剂，但市场对经济活动状态的关注似乎在增加。根据笔者对当前牛市面临的顶级主题风险所做的调查，目前大多数人认为对经济衰退的担忧是顶级风险。在这一点上，我们也看到世界银行下调了对经济增长的预测；本周初世界大型企业联合会的CEO信心调查也令人失望。德勤的CFO调查也一样，97%的受访者认为经济衰退要么已经开始、要么将在年底出现。

调查∶哪一个风险最终可能推动市场从牛市转为熊市（不考虑发生时间）？

说来说去，我们最终还是会绕回到贸易冲突和货币政策问题上来。过去一个交易日，笔者从很多美联储官员的讲话中梳理出了两个重要新信息∶美联储副主席克拉里达（Clarida）警告称短期融资可能至少会延至4月；美联储官员威廉姆斯（Williams）称需要谨慎考虑美联储框架的变化。前者的话暗示金融系统比大多数人认为的更为脆弱；後者的话则提醒我们目前在使用的极端宽松政策使得大多数主要银行变紧张，如果没有拿出解决方案则未来可能会爆发出更多问题。贸易冲突方面，日内有报道称美国总统特朗普（Trump ）暗示第二阶段协议可能要等到美国大选之後才能通过。此外，一名共和党助手称美国参议院下周可能不会对美墨加协定进行投票，但美元/墨西哥比索并没有被这个消息“吓倒”。

美元/加元日线图

日内顶级波动风险∶美元/加元

如果我们把注意力用来寻找能在超短时间里拥有更高波动潜力之物上，那么美元/加元可能是最突出的目标。日内GMT时间13:30美国和加拿大都将公布其12月就业数据。这不单是多数人所想的那样价格可能利用此机会波动，同时风险也在加剧。比方说，两份报告都录得令市场意外的结果都有可能引发波动，但这种波动可能方向相反——假设两者都表现强劲。波动性不会自动转化为明显的突破或者趋势，不过很多人常常会把这类趋同事件视为是可能会发生的事情。

欧元/美元日线图

单方面来讲，短期市场波动潜力最大的就业报告或来自加拿大就业报告。尽管其对全球市场波动的影响上受到很多限制，但对於加元来说，它带来意外的频率以及引发加元实际波动的可能性更高（平均而言）。值得关注的货币对有澳元/加元、加元/日元。而美国就业数据方面，非农就业报告更像是一份全球性报告。通常这一数据对美元走势的影响比较小，不过它对重要投机情绪的影响更大。这里也存在基本面和技术面趋同的可能。考虑到美元指数、欧元/美元以及美元/日元等的短线阻力以及周五流动性将减弱，预计它们可能在区间波动或较为合理。（John Kicklighter撰，Linda译）查看今日其他所有文章以及最新市场新闻！