本周美元展望:市场聚焦1月美联储会议、美国度第四季度GDP，12月降息概率达113%？

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摘要∶在1月的最後一周，外汇经济日程表过於饱和，使得美元(DXY指数)在未来几天面临更大的基於事件的波动；12月美国耐用品订单、1月美国消费者信心、12月美国商品贸易帐、1月美联储会议、2019年第四季度美国GDP、12月美国PCE核心报告都将在未来几天发布；IG客户情绪指数显示，散户交易者净做多欧元/美元，净做空美元/日元。美元本周基本面展望：中性

美元周度回顾

美元在上周大部分时间都是表现积极的，除两个主要货币兑美元上涨外，其他所有货币都上涨。 随著冠状病毒的爆发点燃市场对全球贸易和增长的担忧，在日元的带动下，避险货币的表现往往出色∶美元/日元在上周下跌了-0.79％，是表现最差的美元直盘。 其他方面，英镑/美元上涨0.44％。

美元兑其他五种主要货币的收益则温和上涨。 澳元/美元下跌0.68％，而欧元/美元紧随其後，下跌0.60％。 随著原油价格继续暴跌，加元兑美元走弱∶美元/加元本周上涨了0.59％。

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美国经济日历在1月的最後一周过度饱和

在1月的最後一周，外汇经济日程表过於饱和，使得美元(DXY指数)在未来几天面临更大的基於事件的波动。周二，我们将关注美国12月耐用品订单和1月美国消费者信心报告。周三，美国12月商品贸易帐公布，随後市场将关注美联储召开的1月利率决议。中央银行如何干预外汇市场？

亚特兰大联邦储备银行GDPNow 2019年第4季度增长预测(2020年1月24日)(图1)

美国2019年第四季度 GDP报告将於1月30日周四公布；彭博新闻社(Bloomberg News)的普遍预测是年化季率初值为2.2%。根据迄今为止收到的有关2019年第四季度的数据，亚特兰大联邦储备银行GDPNow预计平减指数年率初值为1.8%。自10月底开始追踪以来，美国第4季度GDP预期一直在0.3-2.4%之间波动。

原油价格下跌而削弱了美国的通胀预期

本周最後一份重要报告是在周五发布的美国12月PCE核心（核心个人消费支出物价指数）报告——美联储在其政策预测中使用的通胀报告。能源市场经历了一个非常动荡的1月，最初的标志是美国与伊朗之间的地缘政治紧张局势不断升级，而如今，由於冠状病毒疫情的爆发，全球经济增长担忧加剧了能源市场压力。然而，过去几周，美国中期通胀预期几乎没有变化，似乎对原油市场的担忧无动於衷。

美国5年远期通胀掉期合约与原油价格之比(2019年1月至2020年1月) (图2)

尽管原油价格出现了波动——原油价格从1月的高点到低低点下跌了近18%——但以5年远期通胀掉期合约衡量美国中期通胀预期，那么保持稳定∶本月初为2.068%，目前为2.078%。

美联储按兵不动，但降息预期渐涨

随著美国国债收益率在近几周不断走低，美联储的利率预期在较长时期内不太能反映出政策的维持不变，这应该不足为奇。尽管国际贸易局势的第一阶段协议已经签署，但地缘政治紧张局势和冠状病毒爆发引发的对全球贸易的新担忧，让投资者寻找避险。

美联储利率预期(2020年1月24日)(表1)

美联储主席杰罗姆•鲍威尔(Jerome Powell)明确表示，美联储仍处於观望状态。根据联邦基金期货，在即将到来的1月美联储会议上，有12%的几率加息25个基点。然而，到年中，利率定价曲线将迅速转向降息区间。2020年9月是第一个隐含概率大於50%的月份(当前降息25个基点的隐含概率为68%)，而到2020年12月完全降息在概率基本上达成 (当前的联邦有效利率为1.55%；2020年12月的远期利率为1.26%，或下降29个基点)。

美元净多头期货持仓暴跌，DXY指数未见下跌(图3)

最後，看看持仓，根据CFTC 1月21日止当周的COT数据，投机者将美元净多头持仓降至1.29万份合约，低於前一周的1.33万份合约。美元净多头头寸已连续几周没有出现实质性的变化，尽管美元指数已反弹至2019年12月初以来的最高水平；截至2019年12月17日的一周，投机者持有1.17万份净多头合约。

（Christopher Vecchio撰，Eunice译)