欧元上涨趋势越发加快 多重因素制约后市

2月18日至今，欧元兑美元汇率自1.0750点位大幅上涨，速度更是越来越快，有投资者不禁猜测，在黄金原油飘忽不定，美股每况愈下，美元见顶回调的情况下，欧元接下来或能成为一个新的避风港。然而分析师们却并不乐观，在他们看来欧元的前景并没有表面上那么美好。

欧元要保持涨势一点都不容易？

对于欧元后市表现，不少分析师表示怀疑，而他们也找到了几个重要理由。

著名分析网站Seeking Alpha指出，鉴于欧元/美元利差继续为负，长远来看欧元汇率将承受较大压力。截至目前，欧央行的指标利率为-0.50％，而美联储的利率区间为1.50-1.75％，如果取利率区间的中位数，两者之间的利差为-2.125％。该网站的人士同时也认为，由于欧央行有很大可能会将存款准备金率长期维持在-0.5％的水平，在此情况下，套利交易依然会吸引大量投资者，这对欧元来说是一大利空因素。

另一方面，欧元近期的上涨是和美股的大幅修正同时发生的，因此欧元走强很可能是得益于投机资本流入。有分析人士亦据此做出了假设：

当风险资产（例如美股）下跌时，套利交易平仓，相应的大量欧元兑美元空头头寸被抛售。这是因为当基础资产下跌时，杠杆套利交易会受到追加保证金的影响。因此，当持仓减少时资金就会回流。当交易者试图先于市场作出反应时，需要先了解套利交易与风险资产价格之间的相关性。例如，一般情况下美股和美元兑日元汇率之间为正相关，而和欧元兑美元汇率之间为则是负相关。无论资金是否回流，这种关联性在不同程度上都会持续存在。考虑到机构投资者的美股敞口仍处于历史高位，因此资本的流向随时可能变动，这对于欧元来说仍是不稳定因素。此外，欧元最近的上涨与基本面的关系并不大。在欧元区经济没有太大变化的情况下，为欧元反弹提供长久支撑很难办到。

后市还有机会？欧元涨不涨要看美元的脸色

虽然前景并不算光明，但欧元多头仍然还有希望，而欧元命运的关键因素目前还是美元的表现。美联储主席鲍威尔最近暗示，如疫情负面影响进一步显现，联储将考虑动用进一步手段支持经济。据外媒报道，鲍威尔最新发布的一份声明中称，尽管美国经济基本面仍强劲，但疫情对经济活动构成的风险不断变化。美联储正在密切监视事态发展及其对经济前景的影响，并将采取适当行动，不排除使用工具来支持经济。

鲍威尔的声明威力惊人，市场很快对美联储降息概率进行了重新定价，而窥探利率前景的最好手段就是债券收益率的利差。由于欧洲央行已经是负利率，因此市场降息预期较低，相反美联储仍被寄予厚望。以美国和德国的一年期国债收益率作为基准进行比较可以发现利差已经明显收窄。

从上述数据我们可以猜测，资金正不断流入德国和美国国债，使得两国的短期债券收益率迅速下降。但不能忽视的是，美债收益率承受了更大的压力，这表明投资者对美联储的期望更大。分析师指出， 与2019年6月类似的债券市场重定价可能会很快发生，当时的诱因之一是欧元持续走高，不过在欧央行举行3月份货币政策会议之前上述分析都只是猜想。

总结

综合以上观点，Seeking Alpha方面认为尽管最近欧元汇率大幅上升，但上涨趋势很难持续。展望后市，随着欧元下行压力增大，除非美股再出现大跌，否则欧元可能会重新陷入走低。