降息？负利率？没关系，散户依然坚挺澳元、纽元和加元

摘要：降息、负利率这是今年以来市场不断在讨论的话题，加央行、新西兰央行、澳洲央行似乎也不免落入俗套，新西兰央行甚至将负利率纳入了选项；但散户依然看涨商品货币澳元、纽元和加元。

利率处于历史记录最低水平

新冠病毒大流行持续肆虐，给全球经济带来了自大萧条以来从未预见的独特威胁。G10国央行采取大规模的行动，将关键的利率水平下调至历史记录的最低水平并推出大规模的资产购买计划。而在此前的危机如大萧条和欧债危机时，资产购买计划并视为“过于极端”的举措。央行利率如何影响资产价格？

这不仅仅限于主要的央行如美联储及欧央行，而是剩余的另外8家主要经济体的央行也纷纷将关键的利率水平调下至历史记录的最低水平。

尽管商品货币不再享受相对高收益的优势，但这些货币如澳元、纽元和加元依然保持着对农业和贱金属的巨大经济敞口，使得它们继续成为环绕着全球经济增速反弹预期的主要工具。

加央行：降息或未结束

加央行央行（BOC）在降息方面所做的努力或许尚未完成。尽管加央行迅速采取行动将关键利率下调至了历史记录的最低水平0.25%，但其已向市场释放部分信号暗示降息可能还没有结束。在加央行4月的政策会议上，加央行宣布将利率水平保持在0.25%不变，但同时推出了新的金融市场稳定机制以便帮助信贷持续流入企业和家庭。自那以后，利率预期便持续缓慢的向前推进。

加央行利率预期（5月21日）

根据加拿大隔夜指数掉期，利率市场认为加央行将在今年底再次降息，即便其已经在非常规政策措施上做出了更多的努力。一个月之前，货币市场预计加央行年底降息的概率只有5%而已；现在，隔夜指数掉期显示市场认为加央行在今年12月降息25个基点的概率为55%。

IG情绪指标显示散户看多美元/加元，有近63.35%的头寸为多头头寸，多头和空头的持仓比为1.73:1。净多头的持仓较昨天而言增加了14.35%，较上周增加114.33%；净空头较昨天减少1.62%，较上周减少35.17%。

IG情绪指标通常作为反向指标，散户看多意味着美元/加元可能下跌。

新西兰央行：负利率或成为一个选项

新西兰央行（RBNZ）在3月16日的紧急政策会议上宣布将利率下调75个基点至历史记录最低水平0.25%。虽然新冠病毒大流行给新西兰经济造成的冲击没有像其他发达经济体那样严重，但这并没有阻止新西兰央行采取其记录以来最为宽松的政策立场，以便缓冲病毒大流行给经济造成的影响。

就这方面，作为该次经济降息的一部分，新西兰央行开始给予明确的前瞻指引，暗示将维持关键利率在0.25%水平不变至少12个月。但这一切远未结束，新西兰央行指出0.25%是当前的下限，但准备好为金融系统运行提供极低或负利率水平。

在5月的政策决议上，新西兰央行的整体基调未变。委员会指出负利率或成为将来的一个选项，尽管当前金融机构尚未做好运作的准备。其同时指出将与金融机构讨论将为未来潜在的负利率做准备。负利率可能在2021年成为新西兰央行的一个选项。

新西兰央行利率预期（5月21日）

目前，市场对新西兰央行措辞的解读是，尽管未来可能进一步降息，但预计这一举措不会发生在2020年。货币市场预计新西兰央行年内最后一次会议即11月会议降息25个基点的概率从1个月前的38%降至了28%。

但在新西兰央行行长奥尔（Adrian Orr）近来讲话中所暗含的更多鸽派的政策行动，包括非常规政策如QE等的背景下，如果没有考虑到在年底前采取降息的可能性或许就是一种目光短浅的表现了。

IG情绪指标显示散户看空纽元/美元，有近28.99%的头寸为多头头寸，空头和多头的持仓比为2.45:1。净多头的持仓较昨天而言减少了6.38%，较上周减少38.03%；净空头较昨天增加63.83%，较上周增加73.31%。

IG情绪指标通常作为反向指标，散户看空意味着纽元/美元可能上涨。

澳洲央行：或再次降息

在过去一年的时间里，澳洲央行（RBA）5次降息、将关键的利率水平下调至了历史记录的最低水平0.25%，但市场认为降息还未结束。毕竟，澳洲央行出乎部分人的意料，宣布了澳洲自己的量化宽松（QE）计划。即便是在大萧条时期，澳洲央行也未采取过此类举措。澳洲央行此举旨在未来3年将澳洲3年期国债收益率曲线保持在0.25%水平。不过，想要实现这一目标或许还需采取更进一步的行动。

澳洲央行利率预期（5月21日）

根据澳洲隔夜指数掉期，截止笔者撰稿，押注澳洲央行在6月会议降息25个基点的概率为53%，不过根据澳洲央行行长洛威（Philip Lowe）的措辞，澳洲央行并没有准备迎接负利率，意味着随后澳洲央行或不大可能进一步降息了。从澳洲国债收益率的曲线来看，押注预期可能会出现改变。

在这一方面，澳洲央行表示目标是将澳洲3年期国债收益率曲线维持在0.25%，与关键利率水平保持一致。因此假设澳洲央行将保持利率水平在0.25%不变或更低的水平至少3年或是合理的。与新西兰央行一样，澳洲央行可能会降息，只是不会那么快。

IG情绪指标显示散户看空澳元/美元，有近37.23%的头寸为净多头，空头和多头的持仓比为1.69:1。净多头的持仓较昨天而言增加15.11%，较上周减少5.27%；净空头较昨天减少6.88%，较上周增加10.90%。

IG情绪指标通常作为反向指标，散户看空意味着澳元/美元可能上涨。但净空头较昨天有所减少，较上周却有所增加，结合当前的仓位和近期的变化，IG情绪指标对澳元/美元走势持中性立场。

（Christopher Vecchio撰 ）