无限量“放水”撑起的美国经济靠谱吗？

美联储（FED）自3月下旬宣布实行不设额度上限的量化宽松政策应对新冠疫情冲击后，美联储资产负债表在不到两个月的时间内扩张2万多亿美元。截至5月13日，美联储资产负债表规模已达6.98万亿美元。

而今年3月第一周时，美联储资产负债表才4.29万亿美元。这种“印钞”速度超过过去任何时候，包括2008年国际金融危机时期。这可能只是个开始。有分析师预测，至今年年底美联储资产负债表规模可能突破9万亿美元。国际评级机构惠誉甚至认为，这一规模会达到10万亿美元。

美联储实施“无上限”量化宽松政策的短期直接目标是防止股市崩盘，防范金融危机，维持金融市场稳定，这个目标目前看已达到。但从长远看，“无上限”量化宽松将给美国经济带来诸多副作用。

首先，过量货币投放可能给美国埋下新一轮资产价格泡沫隐患。回顾过去20多年，美国一直处在危机与积累泡沫的循环之中。为应对潜在或已发生的危机，美国往往采取大幅投放货币的政策，但最终都催生了巨大的资产价格泡沫，给经济前景带来隐忧。

此举也给美国政府和企业带来偿债风险。对政府而言，削弱了其进行财政整顿的意愿，财政可持续承压。对企业而言，低利率和宽松的金融条件鼓励了金融机构和企业的冒险行为，加剧企业未来陷入债务困境的风险。

此外，货币供应量过多可能引发通货膨胀。从以往经验看，流动性增加不一定产生通胀。但货币超发始终是引发通胀的一大诱因。这一次如果供应链受阻导致供给端不畅，同时需求端回暖，美国通胀风险将明显加大。

美国国会预算办公室6月1日发布的数据显示，即使所有救助资金都得以用来缓解新冠疫情影响，疫情未来10年仍可能导致美国经济损失7.9万亿美元。数据显示，经通胀调整后，2020年至2030年美国累计实际国内生产总值(GDP)将比国会预算办公室今年1月的预估值减少7.9万亿美元，相当于这10年累计GDP总量的3%。国会预算办公室表示，随着疫情发展以及经济损失得到全面评估，将进一步调整这一预估值。

美国商务部数据显示，今年第一季度美国经济下滑5%，是国际金融危机最严重时期以来最大季度降幅。由于疫情持续发酵和经济大面积“停摆”延续，预计第二季度美国经济仍可能出现历史性下降。

美国劳工部数据显示，4月份美国失业率达到14.7%，是上世纪30年代经济大萧条以来新高。劳工部即将于6月5日公布5月份就业报告，市场普遍预计当月失业率可能接近20%。

亚特兰大联储的经济预测模型GDPNow显示，美国第二季度经济活动将下降52.8%，此前的数据显示，美国制造业仍处于下滑状态。亚特兰大联储预计，占美国国内生产总值68%的个人消费支出在4月至6月期间将下降58.1%，占国内生产总值17%的私人国内投资总额目前预计将下滑62.6%。

为应对美国经济衰退，美联储似乎把“放水”当成了“灵丹妙药”。但这剂药不仅苦，副作用还很大。