美企发债规模创纪录 市场喜忧参半

美联储（FED）购债计划的支持下，大量美国公司在大举发债。债券投资者信心发生变化，企业债价格上升令美国企业的发债成本也不断下降。不过，也依旧有不少分析师对美国债市心存疑虑。

今年3月，为了支持遭受新冠肺炎病毒疫情重创的企业，美联储许下斥资7500亿美元购买公司债的承诺。迄今为止，美联储已向公司债ETF投资了55亿美元左右。6月15日，美联储再宣布，将遵循一项专门创设的分散化企业债市场指数，拟通过二级市场企业信贷便利工具（SMCCF）购买美国单个公司债。

美联储对此表示，按照指引，美联储将在二级市场上购买五年或五年以内到期的单个企业债，主要对象是投资级企业债以及一些因疫情导致信用评级下调的投资级企业债，同时ETF购买计划仍将继续。

摩根大通美洲股权相关资本市场负责人Santosh Sreenivasan指出，许多受到新冠肺炎疫情严重冲击的企业，未来都不得不进行资本重组。

喜——债券投资者信心发生变化，美国企业发债成本下降。

在截至6月16日的此前5个半月中，美国投资级企业通过发债筹集的资金就仅比其2019年全年筹集的1.15万亿美元少270亿美元。根据目前的趋势，今年美国企业的发债规模有望超过2017年创下的1.37万亿美元的记录。其中，4月是债券销售最火爆的月份，其次是5月和3月。

埃克森美孚和Verizon两家美国企业巨头在一天之内发行了总计120亿美元的债券。飞机制造商波音公司5月发行了今年以来最大规模的250亿美元债券，可口可乐公司也发行了65亿美元的债券。6月初，亚马逊也向美国证券交易委员会（SEC）递交监管文件，计划发债筹资100亿美元。

过去一段时间债券发行的激增表明，在债券市场于2月底冻结之后，投资者贷款给美国企业的意愿发生了变化。美国银行调研发现，今年大型投资级企业发债募资的用途主要有两项，一是解决疫情冲击下的运营资金需求；二是用于并购及股票回购分红，以此提振股价避免企业陷入股价大跌-债券被抛售-再融资能力骤降-经营压力过大-破产重组的恶性循环。

“市场交易量惊人，”花旗债务资本市场主管佐格赫布（Rich Zogheb）称，“我们一直在等待投资者的需求减弱，但我们至今还未等到。”

巴克莱美国投资级债券负责人格拉珀（Meghan Graper）表示，“美国投资级企业起初的目标是努力提高资产负债表的质量，但目前，其目标已转为试图机会主义地锁定历史最低的借贷成本了。”

在发债规模激增之余，在美联储购债计划的影响下，债券投资者信心发生变化，企业债价格上升令美国企业的发债成本也不断下降。根据Ice Data Services旗下的指数显示，6月16日当周美国企业发行的投资级债券的平均收益率已降至2.29％，仅略高于1月创下的历史低点2.26％。

上述亚马逊在6月初拟发行的100亿美元债券中，拟发行的10亿美元3年期债券的票面利率仅为0.4%，低于苹果、IBM和华特迪士尼等企业在2012年和2013年发债时创下的历史低点0.45%，拟发行的7年期、10年期债券的票面利率也分别创下类似期限公司债利率的历史最低纪录，5年期债券票面利率则与辉瑞5月发债时创下的低点持平。而据外媒引述知情人士称，亚马逊此次融资已获得了逾3倍的认购。

忧——分析师对美国债市心存疑虑，美企深存不安。

不少分析师对美国债市心存疑虑。橡树资本联合主席霍华德·马克斯此前表示，市场的乐观价格受到美联储购买资产计划的支持，一旦美联储的支持减少，债市将再次陷入困境。

信安环球投资有限公司（Principal Global Investors）首席策略师莎（Seema Shah）也警告称，尽管美联储的支持对于企业避免违约至关重要，但投资者也要擦亮眼睛，不应该对整个资产类别一视同仁。“即使有美联储的帮助，不良信贷仍旧是不良信贷，当美联储的支持停止时，其潜在的弱点将不可避免地显现出来。因此，投资者有必要保持谨慎，高质量的债券仍是首选。”她称。

但是，随着全球多经济体开始重启，人们对第二轮疫情的担忧增加，市场预计未来几个月企业债发行的步伐将逐渐减弱。6月中旬，投资级企业债的平均收益率升至2.35％。

摩根大通衍生品策略分析师奎格（Shawn Quigg）指出，“可以预见的是，华尔街投资机构很快会从美联储货币宽松与救市措施的狂热套利情绪恢复过来，理智评估实体经济基本面与企业债高估值之间的脱节风险。”

花旗集团北美投资级资本市场和资本战略及结构部门负责人彼得•埃亨(Peter Aherne提醒道，美国总统大选日益临近，可能也会让美企发债速度放缓。