美元整体偏向整理，美股和黄金涨势却如猛虎，为何？

摘要∶疫情阴云依然环绕，但美股、黄金涨势却如猛虎，标普500指数自3月低点反弹近44%，黄金刷新近8年高位，而美元整体却呈现区间整理的倾向，这背後重点关注美联储。

新篇章，新问题

进入第三季度刚刚一周有余，不过全球市场已经开始出现一些有意思的事情。尽管新闻头条依然纠缠於有关新冠病毒严重政治化的混乱之中，这对市场的预期构成了重大的影响，不过风险市场的趋势依然非常明显。自3月低点以来股市一直表现非常的强劲，同时鉴於对美联储将继续维持非常宽松的货币政策的预期及在抵消病毒引发的经济放缓风险上的被动状态，黄金冲高、刷新近8年来的最高水平。

美元指数走势分析∶整体偏向区间整理

可能比较让人感到意外的是，过去几个月美元一直显露整体偏向区间交投的迹象。第二季度的大部分时间美元都花费在均值回归上，第三季度初截止目前为止，也还依然处於这样的状态之中。当然，5月底和6月初的时候美元的趋势迅速爆发，但跌势触及关键支撑区间95.86-96.05後空头便遭受挫败，第二季度末美元便开始步入区间交投模式，第三季度截至目前为止也依然保持著区间交投。

美元指数（DXY）走势4小时图

关键的支撑区间95.86-96.05不容轻视∶这是帮助美元指数在2019年最後10个月建立低点的价格汇集区间。今年美元指数曾3次测试这一区间，分别是今年2月、3月和6月，但每一次多头都入场、成功将价格从这一区间推高。

这一区间曾帮助美元指数守住了3月初的低点，当时新冠病毒开始被市场计价，美元遭遇了大幅的抛售。曾经有两天的时间美元指数曾短暂跌破这一关键的支撑区间，但多头很快入场推高价格、美元指数在随後的10个交易日里实现了8.8%的涨幅。

美元指数（DXY）走势周线图

标普500指数走势分析∶回落，在关键区间寻得支撑

周四（7月9日）纽约早盘时段美股下跌，标普500指数一度回落至区间3110-3115内。市场上有很多悲观的因素，部分疫情相关的头条看起来非常悲观并且未来可能会滋生一些灾难性的因素。当然，存在这种可能，但截至目前为止，没有证据暗示这不仅仅只是可能。截止笔者撰稿，标普500指数自3月低点反弹近44%。

虽然这并不能绝对排除趋势改变的潜能，但目前还没有证据表明趋势即将改变，因为截至目前为止更高低点的支撑帮助标普500指数守住了低点。

标普500指数走势日线图

所以这是某种所谓的“虚假上涨”吗？这只是为了等到空头重新掌势，只是为了等到潜在基本面因素反映全球当前普遍蔓延的悲观吗？毕竟，财报季即将到来并且这可能就是这些主题终於要浮出水面的时候？

现在我们来辨认事实以便区分观点。44%这一数字是事实。另一个事实就是我们处於一个未知的领域，整个应对全球大流行病的过程在一定程度上而言就像是在黑暗中游泳，我们没有可以参考的模型以便从中获得推论。

然而，股市就代表著潜在的经济吗？这个问题看起来似乎充满了疑惑，尤其是现在这个时期。股市，至少在笔者的认知中，并不能被认为是当前基本面的代表，相反，股价被认为是未来现金流预期的净现值。尤其需要强调这一声明中的“预期”一词。因此，股票价格应该反映的是预期，而不是避开他们关注此时此刻、新闻头条中显露的悲观构筑起来的黑暗局面。

因此，考虑到这种脱节，在股票价格上涨之际，基本面无论是就业、通胀或甚至是某个公司的财报仍面临持续恶化的可能性，暗示有其他的因素正在发挥作用。这一其他的因素似乎就是央行的宽松。在这个关键的节点，美联储似乎没有任何放弃的意愿。因此预期另一个重大的调整，要不就是美联储失去控制，要不就是新冠病毒在未来数月产生了巨大的负面反应，大到甚至是最悲观的模型和预测都始料未及的下行风险。这两种可能性笔者都不想要立即否定，尤其是上文提及的就新冠病毒整体上我们处於一种未知的情景之下。不过，当前也没有任何证据表明这两种可能性的任意一种即将成形。

但回到部分事实上。本周一标普500指数冲高至短期的高位，自那以後多头就退居二线、允许价格回落至关键的支撑区间即3110-3117附近。截至目前为止，标普500指数守住了这一支撑区间。当然，明天或者下周可能会发生改变，但至少现在，标普500指数依然持稳在更高低点的支撑之上。

黄金价格走势分析∶自近8年高位回落

更明显的是，黄金处於趋势之中已经一段时间了，并且周内冲破1800关口、刷新近8年的最高水平。正如笔者在此前的文章中所提及的，黄金的突破可能开始面临阻力，同时笔者强调了下方潜在的长期支撑区间1796-1800。上个交易日这一支撑发挥作用，多头在这一区间做出回应，金价目前而言依然持稳在这一区间上方。

黄金价格走势4小时图

回到上述提及的乐观和悲观的拉锯之中，黄金在此显得尤为重要，因为其可能作为查看美联储鸽派的一个指标。随著美联储回应压力，通常会需要额外的流动性。这一额外的流动性可以被认为是货币贬值的一种形式，在一定程度上类似的主题在黄金的身上发生过，即金价从2008年低点甚至2011年高点，当时金价上涨了近282%。

这已经为部分狂野大胆的预测建立了基础，有投行将黄金价格预期设置在高点3000美元/盎司的水平附近。让笔者感到好奇的是，在类似情况从未发生过的情况下，银行是如何做出此预期的？无论如何，黄金的强势自2018年第四季度开始的头几天就已经成为了一个主题，当时美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）表示美联储距离中性利率还有很长的一段路要走，暗示美联储有计划在2019年甚至以後进一步加息。

当然，这并没有发生。相反，美联储去年步入了降息的周期，这推动黄金进一步上涨。这一降息周期在今年3月份进入了白热化的阶段，当时美联储宣布将利率下调至区间下限同时推出了一系列额外的流动性措施。投资者开始重新出价、将金价推升至新的高位。

因此，这为三种重要的资产即黄金、股市和美元创造了一种关联的元素。随著全球继续卷入新冠病毒的深渊之中，重点关注美联储将如何管理预期。（James Stanely撰）

黄金价格走势周线图