市场小结: 欧元上涨4.8% 净多仓创出纪录新高 美元不会持续贬值 人民币保持相对稳定

市场小结: 欧元上涨4.8% 净多仓创出纪录新高美元不会持续贬值人民币保持相对稳定

在录得了近十年来最佳月度表现后，投资者对欧元的看法比以往任何时候都更加乐观。对欧洲资产的需求之高涨，欧元融资成本几乎要比美元更高，为今年早些时候融资压力大幅增加以来的首次。

这是因为欧盟里程碑式的援助基金显著地缓解了对欧元区结构性风险的担忧，与美国相比，欧洲控制疫情、重启经济的举措也显得尤为亮眼。这些因素为欧元发生长远变化奠定了基础。

“重点不是今年、明年的经济增长，亦或对经济周期的预测，而是更加结构性的问题，”彼得森国际经济研究所高级研究员Nicolas Veron表示。“预算协议极大地改变了金融市场对欧元区的看法，”他说，“对欧盟和欧元来说，起到了很大的强化作用。”

市场对欧元命运的变化感到十分欣喜，以至于在基础货币升值时，需求通常会走低的股市，也因为交易员们借助欧美经济增长差异进行投资而有所走高。部分收益率最高的欧盟国家国债的收益率水平也大幅降至了抗疫封锁措施推出前的位置。

7月-8月，欧元大幅上涨了4.8%，突破了自2008年以来就构成压制的看跌趋势线，激发了进一步上涨的潜力。也促使许多分析师上调欧元预期。

虽然8月份欧元现汇涨势暂歇，但CFTC的数据显示，净多头仓位创出了有史以来的新高。

摩根大通：美元不会持续贬值 长期看衰毫无道理

美元方面，对于高盛看衰美元作为全球储备货币地位，摩根大通货币策略师则表示，继续反对拿结构性因素来预测美元进入广泛而长期的下降趋势的想法。

摩根大通外汇策略师在研报中写道，他们反对这样一种观点，即基于美元丧失储备货币地位等结构性因素，美元陷入了更广泛、长期下跌趋势。分析认为，由特殊因素推动的美元疲软将会减弱和有条件的，而不是广泛的、持续性的和结构性的。

随着美联储的刺激政策不断加码，同时不断暗示放弃先发制人遏制通胀的政策立场，市场通胀预期开始不断抬头。推高金价的同时也削弱了美元指数和兑主要货币的汇率。

摩根大通策略师认为，不能把通胀、金价和美元之间的关系假设为因果关系，当下的趋势在历史上看更像是巧合而非因果。摩根大通计算了历史上不同通胀条件、利率条件和实际收益率情况下的美元表现、

摩根大通认为，真正给美元下行压力的因素是华盛顿迟迟无法就第二批财政刺激法案达成一致。原因在于当前财政刺激到期后若无措施及时跟进，这会对经济复苏造成拖累。而这种悲观情绪会先在美元汇率中体现出来，造成美元继续走弱。

摩根大通也建议客户做空美元兑日元汇率，但强调这一建议并不是长期看衰美元。“偶发事件驱动的美元贬值是狭义且有条件性的，不能把它引申成广义长期的结构性贬值。”

高盛此前指出，美国的财政刺激和货币政策，正在引发市场对美元贬值的担忧，而这可能终结美元在全球外汇市场的主导地位。

高盛这一观点在华尔街一众投行与分析师之间尚数少数派。高盛策略师表示，美联储资产负债表扩大，以及货币肆意横流引发了贬值恐慌。而更大的可能性是随着经济活动正常化，中央银行和政府有充分的动机通过通货膨胀稀释债务负担。

离岸人民币各期限资金成本保持相对稳定 市场流动性整体充裕

人民币方面，央行近日发布的报告显示，2020年以来，跨境资本流动和外汇供求基本平衡，市场预期总体平稳。人民币汇率以市场供求为基础，有贬有升，双向浮动，在合理均衡水平上保持基本稳定。上半年，人民币跨境收付的金额是12.7万亿元，同比增长了36.7%，人民币连续8年成为我国第二大跨境收支货币。一季度人民币外汇储备的份额超过2%，比2016年加入特别提款权货币篮子（SDR）的时候增长了近一倍。我们将继续积极稳妥地推进人民币国际化和资本项目的开放。

建设银行市场分析师告诉记者，受美元指数持续低位震荡，二季度我国经济数据普遍超预期等因素影响，离岸人民币兑美元持续走高。此外，离岸人民币各期限资金成本保持相对稳定，市场流动性整体充裕，全球市场对于人民币资产的信心逐提升。

中国人民银行行长易纲日前在接受记者采访中指出，当前，人民币国际化的势头非常好，将迎来继续推进资本账户双向开放的较好时机，我国应稳步推进资本账户的双向开放，为双循环新发展格局奠定货币金融基础。

中欧国际工商学院教授、央行调查统计司原司长盛松成表示，美元短期内可能仍有贬值压力，但目前全球疫情形势和国外主要经济体的复苏仍有较大不确定性，因此美元资产的避险属性依然突出。稳步推进资本账户的双向开放，将有助于中国继续融入世界经济，为双循环新发展格局奠定货币金融基础。

交通银行党委副书记、行长刘珺7月25日曾指出，人民币国际化须多目标迭代推进，在动态调整国际化战略的同时，从主权货币和数字货币两个维度发力。

北京大学国际战略研究院理事汪婉指出，当前美元信用下降，如果人民币数字货币先行普及，将有助于中国建立区域贸易和金融主导权；如结合共建“一带一路”，将使中国在推进区域乃至全球战略方面如虎添翼。这反过来又有助于提高人民币的全球地位，引领未来的数字人民币获得市场份额。