全球央行年会鲍威尔释放鸽派信号 低利率或持续数年

当地时间周四，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上发表主题演讲，阐述了未来美联储将如何实现稳定物价和最大限度增加就业的双重目标。

鲍威尔表示，联邦公开市场委员会一致同意，对货币政策框架进行修改，寻求实现平均2%的通胀率，在通胀持续低于2%的时期，适当的货币政策可能会在一段时间内实现适度高于2%的通胀。

过去30多年，美联储一直采用的是提前加息以阻止通胀上升的策略。现在的变化表明，美联储将对通货膨胀采取更宽松的立场。即便未来通胀率超过美联储2%的目标水平，美联储仍计划将利率维持在低水平。

引入平均通胀目标

新冠肺炎疫情暴发前，美国失业率连续多年下降至历史低位。按照美联储传统观点，失业率下行一般会带来明显通货膨胀，因此，他们通常会采用先发制人的措施来阻止通胀。

但是，FXTM富拓首席市场策略师Hussein Sayed认为，过去十年中，消费者价格指数平均在1.5%左右，没有达到2%的通胀目标。美联储肩负实现最大化可持续就业和保持价格稳定的双重使命，疫情前美联储在推动就业方面取得了成功，但通胀迟迟未达到目标水平。

鲍威尔将当前形势与40年前美联储所面对的情况进行了对比。40年前，时任美联储主席沃尔克为了抑制通货膨胀，采取了一系列颇具争议的加息措施。但这些年来，由于经济基本情况（如人口和技术）发生根本变化，美联储的重点转向了通胀率过低的情形。

因此，鲍威尔宣布，美联储一致通过有关《长期目标和货币政策战略声明》（下称“声明”）的更新，将正式引入“平均通胀目标”的政策。

根据声明，长期通胀率方面，删去了“如果通胀率持续高于或低于2%政策目标，美联储会对此感到担忧”的表述，改为“美联储试图使通胀率平均值随时间推移达到2%。因此当通胀率持续低于2%，恰当的货币政策应试图在一段时间内推动通胀率升至2%以上。”

鲍威尔说，持续低通胀会给经济带来严重风险。这种情况可能导致长期通胀预期持续下降，进而拉低实际通胀水平，引发通胀和通胀预期不断走低的恶性循环，造成决策者陷入几乎没有下调利率空间的局面。

此外，美联储还调整了对就业最大化问题的看法，以推动劳动力市场实现更广泛的增长。鲍威尔称，这一变化反映了美联储对强劲劳动力市场的赞赏，尤其是对许多中低收入群体而言。也就是说，强劲的就业市场不一定会导致不可接受的通货膨胀水平。

美联社称，美联储此次调整表明，美联储准备好承受比以往更高的通胀水平，未来几年美国家庭和企业的借贷利率将保持超低水平。

Charles Schwab固定收益负责人凯西·琼斯表示：“目前而言，我们的失业率远高于10％。近期内出现大幅通货膨胀的可能性很小。无论政策是否改变，美联储将在两年内保持零利率。”

PIMCO全球多资产投资经理Erin Browne认为，美联储的目标是“控制市场对未来宽松政策的长期预期，并给市场留下美联储在长期内有能力实现通胀目标的印象。”

道明证券表示，美联储改变货币政策框架在人们的预料之中，强化了长期宽松政策的预期。但鲍威尔没有详细说明“略高于2%”的涵义，我们的理解是不高于2.5%。此外，鲍威尔也没有提及任何有关工具和实践交流的信息。平均通胀目标强化了美元失去实际收益率优势的现实，而从周期性角度来看，这对美元构成了挑战，也让市场相信美元长期高估的状况可能被削弱。

疫情将持续影响美国经济

根据全球央行年会上公布的一篇研究论文，经历这场大流行后，企业和家庭行为受到的长期影响将是深远的，即使疫情消失后，对经济增长的拖累仍将持续比大众普遍理解的时间更长。“商业投资减少、工作机会减少以及利率下降的压力将导致持续多年的经济增长放缓”。

美国商务部8月27日公布的修正数据显示，今年第二季度美国国内生产总值按年率计算下滑31.7%，较初次数据上调了1.2个百分点，仍是有记录以来最大季度降幅。

数据显示，今年第二季度，占美国经济总量约70%的个人消费开支降幅为34.1%，较初次数据上调了0.5个百分点。其中，受疫情打击最为严重的服务支出重挫43.1%。反映企业投资状况的非住宅类固定资产投资下滑26%，与初次数据相比上调了1个百分点。

当地时间8月27日，美国劳工部的报告显示，在截至8月22日的一周中，常规的州失业福利计划之下的首次申领失业金人数为100.6万。

美国民主、共和党为推进新冠疫情财政刺激法案的磋商依然无果。民主党希望将每周的额外失业救济金保持在600美元。共和党则表示，希望以较低的税率扩大福利。

全美商业经济协会最新调查显示，未来两年，美国经济增长前景黯淡，大多数经济学家认为，由新冠疫情引发的衰退仍会持续。超60%受访者预计，2022年之前，美国国内生产总值将低于2019年的水平，近50%受访者认为，美国GDP至少要到2022年下半年才会完全恢复。