现代货币理论与美元的未来

现代货币理论（ModernMonetaryTheory，简称MMT）是后凯恩斯主义经济学的发展，凯因斯主义强调政府应介入市场去干预，而非让市场自由调整，而MMT也是借由政府的手来对整个市场做干预，但是不同的是以往的财政部门与央行是独立并协调运作的，央行发行货币是直接给予市场，财政部门要钱就需要向市场收税来获取，如此能达到一种互相制衡。

MMT主张让财政赤字货币化，政府用创造货币的方式进行支出，财政支出先于收入。政府的收入与支出是不受财政约束的，对ＭＭＴ来说政府的负债是好事，如果政府的收入是有盈余则是坏事，因为有盈余会加速衰退。

我们先来看看之前之流宏观经济的理论，在2008年量货宽松后，扩大的财政赤字和累积大量的国债，会造成高通膨与高利率，但是我们来看看（图一）美国的CPI数据，平均落在2.2%没有一直升高，在利率的部份也是一样没有大幅度的上升。这就让许多人认为是不是这样的理论对于现在的市场是不合适的。

（图一/取自stlouisfed）

（图二/取自财经Ｍ平方）

再举个例子，日本早在快20年都是实施货币寛松政策，其政府的赤字是GDP的两倍，但是也没有带来高度通货膨胀，其实现今非常多的国家的赤字也都远远大于GDP但也没有高度通货膨胀的情形发生，因此对于ＭＭＴ来说会发生高度通货膨胀的时间点就是在，一个国家的生产力被高度利用，没有任何闲置资源，这时候才会出现这样的情形。

也就是说政府应该着重于如何解决失业率问题，把市场的产生产力提高，并尽可能的运用闲置的资源，只要发现通货膨胀提高了，那就是代表生产力已达到一个上限，那这时政府可以增加税收，来调整市场的资金，目前也愈来愈多国家都开始朝ＭＭＴ方向来执行。

美元指数从今年的三月份开始一路下跌，那未来会是如何走呢？我们先来看看美联储在今年的利率决议的重点，第一维持利率至少到2023年底，第二目标是平均通膨高于2%，第三实现就业最大化（如同上述MMT的理念），从这几点来看，代表整个美国市场的目前还不是太乐观，预计要到2023年才会开始有好转的迹象。我们先来从大额交易人的持仓状况来看一下（图三），从今年六月开始大额交易人的仓位由正转负，后美元指数又开启了一波下跌，但是我们可以观察到最近的大额交易人的部位空单增加，但是美元指数确是上涨的，我们再从现在的美元指数走势（图四）看出美元指数有了底部的型态，但整体还是在下降的趋势当中，所以想操作美元指数的投资者，可以先尝试先以小量的方式进场，当做测试。现阶段COT筹码与技术线型是背道而驰的，因此我们要更加小心，尽管美联储决议并不是非常乐观，但是美元指数，也没有下跌的力道，所以做空的投资者建议可以调整手头上的空头部位，等待再启动下跌时再进场也不迟。接下来美元指数直得我们观注，不管之后上涨或下跌，都将会迎来一波非常大的走势。

（图三/取自财经Ｍ平方）

（图四/DailyFX）