看好中国经济前景 外资增持中国债券

在新冠肺炎疫情给国际金融市场造成严重冲击的背景下，人民币资产的避险属性凸显，外资持续增持人民币资产。国家外汇管理局近日发布的数据显示，2020年外资净增持境内债券规模1861亿美元，年末余额5122亿美元。

人民币资产受青睐

“中国中长期经济发展前景良好，这是外资青睐境内债券市场的主要原因。”国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英表示，在疫情防控背景下，中国经济基本面率先实现修复，货币政策保持稳健，中国债券的收益率在全球主要国家表现相对突出，人民币资产在全球范围内表现出一定的避险资产属性，这些都是吸引外资进入境内债券市场的主要因素。

苏宁金融研究院高级研究员陶金在接受国际商报记者采访时分析，2020年，在疫情导致中外经济基本面出现差异、中国资本市场对外开放、利差扩大、人民币升值预期以及人民币国际化等多因素支持下，外资流入中国增长明显，而债券市场是承接这些资金的重要形式，尤其是利率债市场。同时，人民币持续升值以及升值预期也促进了外资加大对人民币资产的投资。

有业内人士担心，外资持续流入中国债券市场或将推升通胀和资产价格。对此，王春英表示不必过虑。一方面，境外央行等稳健型投资者是持有境内债券的主力。2020年全年境外央行类的投资者净持境内债券是471亿美元，近5年平均值为411亿美元。从存量看，到去年年底，境外央行类投资者持有境内债券余额2637亿美元，占比为51%，稳健型投资者占比过半。

另一方面，外商投资表现出追求稳定收益的特征。境外投资者追求稳定的固定收益，以购买低风险债券为主。去年外资净增持中国国债936亿美元，年末余额为2910亿美元；净增持境内银行债783亿美元，到去年年底余额为1846亿美元。二者存量合计占外资持有中国债券总量的93%。

在陶金看来，资本市场上外资有进有出，不会形成人民币长期增加。同时，从上述外商投资类型占比和特征看，其具有长期性和稳定性，由此带来的人民币发行增加基本对应经济的增长，不会形成额外的通胀压力。

将进入稳定发展期

富时罗素将从2021年10月起将中国债券纳入富时世界国债指数。届时，全球三大债券指数全部涵盖中国债券。展望2021年，外资流入中国债券市场的规模如何？

王春英认为，总的来看，当前属于外资增配建仓期，所以外资流入会多一些，未来这一趋势将日渐稳定。

“种种迹象表明，2021年外资流入中国债券市场的规模可能会比2020年有所减小。”陶金作出这样判断的理由是，首先，欧美经济体经济表现预计会在2021年有所改善，由此导致利差继续扩张和人民币持续升值的概率和幅度都将比2020年略小。其次，外资流入规模还取决于国债收益率走势，若2021年国债收益率下行空间较小，外资配置利率债的意愿可能会比2020年有所弱化。

当然，中国继续深化金融业对外开放的步伐不会停。王春英透露，2021年将持续推进外债登记管理改革，完善境外机构在境内发行股票、债券资金管理。“从风险和发展角度来说，我们会继续加强监测，持续开展结构化分析，提早对跨境资金流动作出研判和政策准备。”

陶金表示，随着中国金融市场持续对外开放，在资本市场领域，境外机构对中国资产的投资便利度将进一步提升，包括对本外币账户的监管、投资准入、投资渠道扩充等都有望进一步放开。在人民币汇率方面，央行对人民币汇率波动幅度的容忍度会进一步提升，汇率市场更加放松。

“随着国内信用债更加市场化和更加成熟，以及外资对中国信用债市场的熟悉程度的加深，原来外商投资信用债的阻碍会减少，信用债有望迎来更大规模的投资。”陶金对未来前景表示乐观。