ESMA报告：重点介绍替代投资资金的流动性问题

欧洲证券和市场管理局（ESMA）发布了有关另类投资基金（AIF）部门的第三次年度统计报告。报告发现，该行业的净资产从2018年的5.9万亿欧元增加到2019年的6.8万亿欧元，增长15％。

该行业面临的主要风险涉及资产的潜在流动性与提供给投资者的赎回时间表之间的不匹配。房地产基金和基金基金尤其如此。对于对冲基金来说，杠杆作用的关键是超过900％，在这个行业的资产净值（NAV）为3540亿欧元，其中包括英国AIFM对冲基金的2690亿欧元。

至2020年第一季度，AIF部门受到与COVID-19市场压力的严重影响，而在报告期以外，报告中包含了主要事件简介。

主要发现：

欧盟AIF的市场规模继续扩大，到2019年底的净资产达到6.8万亿欧元，比2018年的5.9万亿欧元增长15％。欧盟AIF市场的增长源于2019年推出的新AIF和积极的估值效应；

基金资金占欧盟AIF资产净值的15％，约为10亿欧元（比2018年的8410亿欧元增加22％）。在很短的时间内，投资者可以在一天之内赎回39％的资产净值，而在此期限内只能清算29％的资产。如果要进行大笔赎回，由于流动性不匹配，AIF将面临挑战。

房地产基金占AIF资产净值的12％，为8020亿欧元，继续增长，尽管增速较为缓慢（2019年增长9％，而2018年增长35％）。与2018年相比，散户投资者的比例稳定（21％），但与其他AIF类别相比仍然很高。可再生能源基金主要承受需要时间出售的非流动性有形资产的风险，因此可再生能源基金的流动性风险仍然令人担忧；

欧盟对冲基金行业规模在2019年保持稳定，为3540亿欧元，占所有AIF的5％。但是，以总风险敞口衡量，HF占AIF的62％，因为严重依赖衍生工具。调整后的杠杆率非常高，超过900％，尤其是对于某些高度依赖衍生工具的策略而言；

私募股权基金占所有AIF资产净值的7％，即4,560亿欧元，在2019年实现了最大的增长（+ 28％，而2018年为+ 66％），遵循一系列策略，几乎只出售给专业投资者；

其他AIF占欧盟AIF资产净值的60％，约为40亿欧元（+ 15％，而2018年为+ 6％）。该类别涵盖一系列策略，固定收益和股权策略占资产净值的68％，另外的剩余类别占29％。其他AIF主要出售给专业投资者，尽管散户投资者数量很多。

欧盟成员国允许非欧盟资产管理人在国家私募配售制度（NPPR）下在国家层面上销售替代资金，即使这些资金随后无法通过护照进入其他成员国。这种非欧盟基金的市场相对较大：根据NPPR规则销售的非欧盟AIF的资产净值为2.1万亿欧元，即超过AIF市场的五分之一。 NPPR基金的营销集中在少数成员国中，并且98％是专业投资者。

ESMA将继续分析年度报告。