【BDSwiss】货币政策分歧导致日元暴跌；美联储发言、英国CPI

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市场回顾

美联储主席鲍威尔表明，为什么我们必须关注他所说的话，无论他的讲话频率如何。他上周刚刚召开了一个小时的新闻发布会，所以人们可能会认为周一的讲话没有什么新意，但恰恰相反，他昨天在鸽派中安置了条猫，他说：“如果我们认为在一次或多次会议上将联邦基金利率提高25个基点以上是合适的，我们就会这样做。如果我们确定我们需要在中性的共同措施之外收紧，并进入一个更严格的立场，我们也将这样做。”

美国联邦基金期货上涨了（实际上，价格下跌了--隐含收益率上涨了）。期货首次对今年超过200个基点的紧缩政策（包括上周25个基点的加息）进行了贴现。这使得市场比联邦公开市场委员会（FOMC）上周在其成员在 “点阵图 ”中提出他们的预测时更加激进。

结果是美国债券市场出现了大规模的抛售，收益率曲线熊平（即短期和长期收益率都上升，但短期收益率的上升幅度大于长期收益率）。

各地的债券收益率因此炸开了锅，其中美国收益率炸得最厉害，而日元收益率炸得最少，这要归功于日本央行的收益率曲线控制（YCC）计划，日本央行承诺将基准10年期日本政府债券（JGB）的收益率控制在0.0%的±25个基点以内。美国国债的收益率优势越来越大，对美元形成了全面的支持。

这种影响对日元尤其明显，因为那里的利差扩大得最多。

在其他地方，石油又是一个好日子，欧洲基准布伦特当日上涨6.9%。欧洲理事会将在周四和周五辩论是否禁止进口俄罗斯原油。实际上是欧盟的外交部长Josep Borrell说，他预计领导人将在这次会议上讨论但可能还不会批准进一步的制裁。尽管如此，石油市场已经开始对这一灾难性事件的可能性进行定价。

即时时间差，即人们在一个月内为石油支付的价格与两个月内为石油支付的价格之间的差异，最近一直在缩小，但昨天它转过来又扩大了，这表明人们对近期的石油供应更加担忧。

是什么导致了油价的波动？纽约联储发布了一份油价动态报告，“研究最近油价波动背后的原因：需求因素，供应因素，还是两者的某种结合？” 该报告昨天刚刚更新。它确凿地表明，是石油的供应（或者说是缺乏供应）在推动油价。这表明，欧佩克增加产量的举动可能会有效地推低价格，尽管甚至欧佩克也没有足够的备用产能来弥补俄罗斯在市场上的缺席。

然而，看起来俄罗斯似乎并没有完全缺席石油市场。我们可以通过观察卢布汇率来判断这一点。与大众的期望相反，卢布并没有崩溃。的确，它比入侵前要弱得多--今天早上美元/卢布是106.65，而在2月28日跳空高开之前是83.98。然而，它的状况比3月7日好得多，当时它达到177.26。

这可能是因为俄罗斯政府现在要求出口商在收到金融衍生品收入的三天内将其80%卖给中央银行。它还对该国居民实施了各种金融衍生品限制。卢布的回升表明俄罗斯仍在从某处获得资金。这可能意味着石油和天然气市场。

今天的市场

注：上表在发布前已根据最新的共识预测进行了更新。然而，文本和图表是提前准备的。因此，上表中的预测与文字和图表中的预测可能存在差异。

今天的日程安排不多。主要是很多欧洲央行的讲话（3），美联储的讲话（2），以及英国央行的讲话（1）。听听他们对全球形势和通胀前景的看法将很有趣。

众所周知，克利夫兰联储主席梅斯特是联邦公开市场委员会（FOMC）中较为鹰派的成员之一，因此她的观点将被视为意见范围中的一个极端。但在被称为最鸽派的明尼阿波利斯联储主席卡什卡里最近表示，美联储应以大约两倍于上次的速度缩减资产负债表，并使利率达到 “略高于中性水平 ”或 “使政策达到收缩态势 ”之后，那么谁的想法就都不一样了。

英国央行副行长坎利夫是在上一次货币政策委员会(MPC)会议上提出异议并投票决定保持利率稳定的那个人。人们会想听听他的解释，看看他在下次会议（5月5日）上是否会有同样的想法，以及是否有其他MPC成员可能会同意他的观点。

在明天的英国春季声明之前，英国公共部门净借款（PBNB）可能会引起一些兴趣。预计它将显示12个月的借款率持续下降，这可能会让首相苏纳克有更多的空间来送出好处，并仍然达到他的借款目标。

今天日程表上唯一的美国指标是里士满联储调查。彭博社的相关性评分显示，市场并没有像关注纽约联储指数或费城联储指数那样密切关注它，但投资者当然应该关注：我的研究显示，在五个地区联储调查中，它与供应管理协会（ISM）制造业调查的相关性最好，这正是人们试图预测的。(然而，它在解释Markit制造业PMI方面没有什么力量--唯一擅长的是纽约调查）。

市场预测，这个数字将翻倍！是的，预计会翻倍。是的，预计将从1升至2。因此，情况稍好，但几乎没有加速。这将符合纽约/费城联储平均数从9.6下降到7.8的情况--美国经济正在扩张，但不是那么快。(亚特兰大联储的GDPNowcast对第一季度GDP的预测是1.3%，这将比2021年第四季度的+7.1%有很大的下降。）

然后我们等到周三早上7点钟，因为这一天开始，英国宣布其消费者价格指数（CPI）。预计将显示总体通胀率进一步上升至6.0% yoy 这对任何人都不应该感到惊讶。周四英国央行会议后的声明称，“预计未来几个月通胀率将进一步上升，在2022年第二季度达到8%左右，今年晚些时候甚至可能更高，”主要是由于能源价格上涨。因此，像这样的增长不应该震惊市场。这对英镑来说可能是中性的。

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Marshall Gittler马歇尔-吉特勒

BDSwiss投资研究主管

马歇尔-吉特勒是在金融业有超过30年的经验。他的职业生涯遍布知名投行、国际证券公司，包括瑞银、美林、美国银行、德意志银行、中国银行的高知名度职位。作为一个杰出的投资战略家、经济学家和金融贡献者，他受到了知名经济机构的信任，他被路透社、Marketwatch等全球新闻机构报道，同时他还出现在CNN、BBC和彭博新闻上。马歇尔-吉特勒已经成为BDSwiss客户的全球思想领袖，提供有洞察力的每日市场简报、独家预测和详细的概述和报告。